广发策略：科创板对独角兽项目上市监管趋严 明确科创板“硬科技”定位

广发证券发布报告，2月10日上交所公告，终止对柔宇科技科创板上市审核(系主动撤回申请)，“独角兽”柔宇科技赴科创板上市之路止步。整体上看，开板以来科创板申报540家，75家终止，总体终止率13.89%，其中终止形式以主动撤回为主(共70家，占比93.33%)，审核未通过5家。节奏上看，2020年以来科创板终止上市公司数量呈边际上升趋势。20Q1/Q2/Q3/Q4分别有2/6/10/23家终止上市，21年至今已有11家终止。

科创板终止项目特征：拟募资规模小：75家终止项目平均拟募资额9.25亿元，明显低于未终止项目均值水平(12.25亿元)；行业科创属性不强：节能环保、相关服务业等科技成色相对不足的行业均有分布；新三板背景：31家终止公司为新三板背景，占比超四成；盈利性欠佳：12家终止上市企业为负盈利，占比16%。

终止原因可归纳为：未能准确披露业务模式/核心技术及其先进性(如泰坦科技、博拉网络)、募集资金用途不明确(如精英数智)、自身定位/业务实质不明确(如兴嘉生物)、存在关联交易(如国科环宇)等。

柔宇科技终止上市及蚂蚁集团暂缓上市背后意味着监管在拓宽科创板行业边界、吸引明星公司同时对于融资金额大、市场资金面影响大的项目审核更为严苛；科创板“科创属性”定位重在核心技术驱动盈利，与“独角兽”强调模式创新有所区别，对独角兽项目上市监管趋严更明确了科创板“硬科技”定位。