广发宏观：2021年工业原材料“需求扩张+供给收缩”的逻辑一定程度存在

广发证券发布报告，受疫情影响2020上半年全球粗钢产量显著负增长，全年粗钢产量同比增长仅为-0.9%，为2015年中国去产能后第一年负增长的年份。1990年以来的三十年中，全球粗钢产量负增长的年份有十年，其中半数集中在20世纪90年代。

2020年中国粗钢产量同比增长5.2%。历史上中国粗钢产量负增长的年份更为少见，实际上1990年以来只有一年负增长，就是2015年。2016年以来主要还是“去产能”而非“去产量”

工信部年度会议提出“坚决压缩粗钢产量，确保2021年粗钢产量同比下降”。简单理解就是，为推进碳中和目标，2021年政策将驱动粗钢产量负增长。2月8日工信部网站文章进一步指出要“研究制定去产量工作方案，实行产能产量双控政策”，“去产量”的政策大方向已经浮出水面。2021年经济增长进一步修复，粗钢消费量按说处于上升过程中，在这一阶段控制粗钢产量，战略意图非常明显。

粗钢下游包括建筑、汽车、机械、家电等行业，其中建筑业用量占比一般55%以上。从历史规律看，建筑业GDP与粗钢产量正相关。2021年建筑业投资增速预计将低于2020年，但在名义GDP扩张、政策不急转弯、地产销售相对旺盛、十四五首年城市群建设加快的背景下，仍有望保持一定速度，不会太差。

总的来看，疫后经济修复及碳中和目标的双重影响下，工业原材料“需求扩张+供给收缩”的逻辑一定程度上存在。这进一步佐证广发在《2021与2017：相似及差异点》中的观点，即2021年在宏观特征上有点类似于2017年。