广发证券：当前处于估值调整阶段 寻找近期表现韧性强的方向

广发证券发布报告，本周A股主要指数下跌，但市场广度并不差。风格切换继续深化，前期基金重仓的“热门股”仍是发生调整的主要领域。当前A股只是局部过热而非全局过热，DDM模型并未出现大幅恶化，因此本轮更多是风格切换而非牛熊转换。

海外经济改善预期增强，但收紧预期得到缓解。另一方面，尽管近期海外长端利率快速上行，但中债却表现平稳，由于经济复苏和流动性收紧均领先半个身位，中债估值或已基本pricein经济改善的预期，后期继续上行的空间已相对有限，利率可能接近顶部区域。此外两会定调也对债券相对温和。这也进一步证实了A股市场大幅波动的核心矛盾是“微观结构恶化”，“热门股”受挫于风险溢价上行而非来自利率上行的挤压。

报告认为，当前处于估值调整阶段，后续需要观察是否会出现负反馈。寻找人少估值合理、业绩有改善且近期表现韧性强的方向。

微观结构恶化是一个逐步积累的过程，慢性病的化解也需要筹码交换和分散来解决，由于A股局部过热而非全面高估，本轮指向风格切换而非牛熊转换。重点寻找人少估值合理、业绩有改善且近期表现有韧性的方向：1.“涨价”主线的顺周期及科技(有色金属/化工/半导体/面板);2.景气拐点确认且低估低配大金融和科技(银行、保险、计算机应用、传媒);3.主题关注碳中和。