广发宏观：2022年美国经济或回归疫前常态 美股房比正式进入下降周期。

广发证券发布报告，疫情、财政刺激及货币政策对2020年美经济结构产生极大影响：服务受约束、商品消费及地产销售受提振。美国当前经济形势宏观面不差，但方差很大。

群体免疫后美国经济结构方差：或先经历一波反向脉冲，明年才会向常态收敛。第一波反向脉冲可能发生在Q1末到Q2初：地产销售显著降温。年内美国的进口需求将由地产后周期向中上游转移。第二波反向脉冲可能发生在Q2末到Q3初：耐用品需求放缓。第三波反向脉冲可能发生在Q3：服务消费向上脉冲、资本开支全面加速。

2022年美国经济或回归疫前常态，地产仍为内生性增长动能、美国股房比正式进入下降周期。