【预见】又一“巨无霸”回A！中国电信踏浪而来，未来可期？

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“巨无霸”中国电信归来，将在A股掀起多大的风浪？

拟回A股，业绩稳步增长

3月9日，中国电信公布两大利好。

业绩方面，2020年，公司经营收入约为3936亿元，同比增长4.7%，服务收入约为3738亿元，同比增长4.5%，EBITDA为1189亿元，同比增长1.4%。

公司股东应占溢利约为2019亿元，同比增长1.6%。每股基本净利润约为0.26元。

董事会决定向2020年度股东周年大会建议按照相当于每股0.125港元的标准宣派2020年度末期股息。

与此同时，中国电信还官宣了一件大事。

公司拟申请在上交所主板上市，发行A股不超过120.93亿股，约合A股发行后公司已发行总股本的13%。

此外，公司还授权主承销商在符合法律、法规和监管要求的前提下，行使超额配售选择权，超额配售不超过本次发行A股股数（超额配售选择权行使前）15%的A股股份。

实际募集资金扣除发行费用后，将用于5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目及科技创新研发项目。

中国电信控股股东为中国电信集团，直接持有约574亿股内资股。A股发行完成后，中国电信集团将持有约574亿股A股，与发行前持有内资股数量相同，且其持有的A股股份不计入公众持股部分。

美股退市后，圆梦A股

本次中国电信回A的背景是，美国前总统特朗普于2020年11月签署了一项禁止美国人投资“有军方背景的中国企业”的行政令。

这则行政令并未随着现总统拜登的上任而取消，最终于2021年1月11日下午4时，中国电信与中国移动、中国联通一起在纽约证券交易所正式停止交易。

为保护公司及股东的合法权益，中国电信已经于美东时间2021年1月20日向纽交所提出书面要求，要求其董事会一个委员会复核该项决议。

在纽交所撤资后，3月9日，中国电信正式发布公告称将回归A股。

其实此番回A是中国电信多年的夙愿。早在2008年，中国电信就在筹划回A股上市，但却一直未能如愿。彼时公司最大竞争对手，分列国内三大运营之一的中国联通早早在2002年10月回归A股。

如今一朝得愿，也算是了了中国电信回A夙愿。

除了历史原因之外，从业务发展角度看，中国电信回A还有利于一下三个方面。

• 把握数字化发展机遇，推动云改数转战略落地。

本次回A股发行有助于公司把握经济社会数字化转型机遇，推动云改数转战略落地。

中国电信的“云网”布局自2014年提出开始不断完善，当前已经明确“2+4+31+X+O”的云网融合资源布局。

2020年，公司加快云网融合数字升级，坚持“网是基础，云为核心、网随云动、云网一体”战略方向，加快构建云网融合的新兴基础设施。

公司全网云业务收入达138亿元，在中国公有云市场份额继续位居前列。

• 拓宽融资渠道，增强可持续发展能力。

这个毋庸置疑，发行A股有助于中国电信建立更加灵活、多元化的融资渠道，利用境内外资本市场，拓宽资金来源，壮大资本实力，提高抗风险能力，增强可持续发展能力。

• 完善公司治理，提升综合竞争实力。

发行A股有利于优化公司治理结构，通过引入与公司发展战略相契合、能力资源互补、具有协同效应的战略投资人，提升治理水平，进一步增强综合竞争实力。

回A有利估值抬升，5G新产业具有爆发潜力

谈及回归A股后对中国电信的影响，这个影响肯定是积极正面的。正如前文所讲，公司之所以回A，无论是直接融资，还是对公司业务发展都极其有利。

融资层面，中国电信在内地有广泛的知名度和群众基础。如果回归A股上市，更容易被投资者接受。

例如就在2021年1月三大电信运营商在美股退市之际，北水南下，疯狂追捧电信股，中移动中国电信等都是热捧的股份。截至3月9日收盘，公司股价报收2.67港元，2021年以来上涨了23.72%。

内地投资者通过港股通买入中国电信毕竟有门槛限制。一旦回归A股市场，投资的喜好叠加A股较港股市场的高溢价，中国电信很容易获得高估值。

从上市的节点看，中国电信也正好发布业绩。公司营收符合市场预期，4.7个点的增长高于行业平均水平3.6%，但股东应占溢利增速略显逊色。

不过随着公司在5G业务上的领先优势，以及在数据中心及云服务上的竞争优势，公司基本面有望持续改善。

目前三大运营商中，从移动用户、4G用户、5G用户、宽带用户等业务规模和竞争力看，中国移动较为领先，中国电信其次，中国联通最后。

但从B端业务看，中国电信产业互联网业务则处于行业领先水平。

目前中国移动和中国联通尚未2020年财报，从2019年财报看，中国电信产业互联网收入约为343亿元，高于中国移动的280亿元和中国联通的328.6亿元。

如今随着5G新赛道的PK,三大运营商跑出不一样的轨迹，中国电信5G渗透率行业领先，新业务表现出强有力的发展潜力。

2020年中国电信5G套餐客户净增8190万，用户渗透率为24.6%。2021年1月再增1070万；

对比2020 年，中国移动5G套餐用户数净增超过1.6 亿户，用户渗透率为17.5%。2021年1月净增396.8万户。

中国联通则低调未公布5G用户情况。

也就是说5G这场加速赛，中国移动在5G用户数上遥遥领先，而中国电信则在5G用户的渗透率上保持领先。

2020年，中国电信持续推进5G网络共建共享，在用5G基站达38万站，全球率先实现5G SA网络规模商用，推出“致远”、“比邻”、“如翼”5G定制网。

同步开放4G网络共享，全年开通共享4G基站约17万站，进一步完善网络覆盖，节约投资和运营维护成本。

在中国电信2020年业绩会上，管理层表示2021年将优化资本支出结构，2021年资本开支预计为870亿元，其中397亿元用于建设5G。

具体来看，5G资本支出保持稳定，自建约18万座5G基站(全年共建共享开通约32万座5G基站)。

随着这两年产业互联网、云计算等5G新产业崛起，中国电信的收入增长潜力逐步浮现，公司盈利能力也将逐步提升。

撰稿：李莹