水泥或优先纳入全国碳交易市场 市场需求有望恢复水泥股强势走高

原創

水泥作为国民经济建设中重要的基础性原材料之一，具有防腐蚀、耐高温、抗震等特点，其广泛应用于工业建筑、民用建筑、交通工程、水利工程、海港工程、国防建设等新兴工业和工程建设等领域。水泥工业也是国民经济重要的基础产业，是改善人居条件、治理生态环境和发展循环经济的重要支撑。

从全球各国2017年以来的水泥产量来看，中国以58.2%的占比成为了全球最大的水泥生产国家，其次为印度、美国、土耳其、俄罗斯，所占比例分别为7.4%、2.4%、1.8%、和0.8%。目前，我国水泥行业产量和需求量皆为世界首位，且国内水泥需求总量仍在不断上涨中。未来的中国水泥市场仍将持续扩大，预计在2022年将突破1万1千亿元。

短期水泥行情以稳中有涨为主

在中国经济高速增长时期，水泥工业得到了迅猛发展。我国水泥的年需求总量连续8年维持在22-24亿吨之间，根据国家统计局数据显示，2019年全国水泥产量23.5亿吨，同比增长4.9%。2019 年“量稳价升”的运行特征，带动了水泥行业销售收入首次突破万亿，达到10126亿元，同比增长12.5%，实现利润总额1867亿元，创历史新高。

同时，国家政策导向坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇。在节能减排、错峰生产、矿山综合整治等环保政策的实施与推动下，水泥产能发挥被制约。

一边是需求平稳，一边是供给收缩。不过，在行业协会和大企业的带动下，水泥行业自律的效果明显提升，促使我国水泥市场总体产能过剩的供需矛盾得到了明显改善，多数地区库存水平处于低位运行，支撑水泥价格一路上扬，全国水泥价位创本世纪历史高位。

值得一注意的是，一季度作为水泥淡季，价格往往呈现走低态势。而今年春节之后，长三角熟料价格超预期提前回涨两轮，累计涨幅60元/吨。业内认为，这预示着水泥行情或早于往年启动。不过，近期阴雨天气增多，虽然工地和搅拌站陆陆续续复工，但市场需求没有明显提升，厂家出货量不佳，华东水泥行情处于阴跌状态。但是，受到熟料价格提前回涨的影响，后续随着雨水天气减少，华东水泥市场需求有望进一步恢复，水泥行情有止跌回涨趋势，短期内水泥行情以稳中有涨为主。

水泥行业或将优先纳入全国碳交易市场

今年2月，全国碳交易市场正式“开市”。生态环境部印发的《碳排放权交易管理办法(试行)》启动施行。按照要求，企业年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量，折合能源消费量约1万吨标煤，即纳入温室气体重点排放单位，应当控制温室气体排放、报告碳排放数据、清缴碳排放配额、公开交易等信息并接受监管。

水泥行业是二氧化碳排放的重点行业，占社会二氧化碳总排放量的16%。推动实现水泥行业碳中和碳达峰，主要途径有技术性减排和结构性减排，未来预计技术性起到九成作用。有媒体从相关渠道获悉，拥有良好碳排放数据基础的水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。除电力已纳入外，石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、航空剩余七大行业，将在“顺利对接、平稳过渡”的基调下逐步纳入全国碳市场。尚未被纳入全国市场的行业将继续在试点市场进行交易。因此，在未来一段时间内，试点市场和全国市场将会并行。

目前我国水泥熟料排碳因子距离巴黎协议2050 目标仍需压减12%，距离国际能源署2030 预计均值需压减7%。碳中和对于水泥行业供给端影响体现为总产能压缩和集中度提升。全行业来看对于生产过程的控制程度加强，可进一步强化对碳减排的推行，实现正循环作用。

利好消息刺激 水泥板块强势走高

兴业证券表示，水泥行业或优先纳入全国碳交易市场，可以提前关注3个方向：①减产&限产，格局改善；②转嫁成本，贸易替代；③技术投入。首先，水泥行业碳排放在全国占比13.5%，控制产量是最直接有效的减排方式，但大面积减产易引起价格剧烈波动，匹配需求变化、逐步展开减产措施或更为合理，短期秋冬季错峰生产有望持续贯彻执行，长期看富余产能加快退出。此外，粉磨行业同样面临过剩，也同样适用《管理办法》，不达标主体有望有序退出。第二，碳交易或增厚成本，转嫁下游的同时，还可以进口海外更低成本的熟料/水泥，已在海外布局产线、拥有国际贸易经验的龙头企业受益，海螺、华新、红狮等。第三，余热发电、生活垃圾协同处置、碳捕捉技术得到积极推进，龙头企业持续投入，例如海螺2019年在节能减排投入5.8亿元，所有熟料产线配套余热发电，华新协同处置热替代率(替代燃料的热量占熟料生产所消耗全部热量的比例)最高可达到50%。

国盛证券也认为，碳排放交易体系的建立有利于水泥行业中长期供给侧的把控。水泥行业纳入碳排放交易体系后，不仅将加速水泥行业通过技术工艺改进实现技术性减排，也将推动行业通过市场与产业政策结合的手段实施减排，34号文件所提出的错峰生产、推进联合重组整合产权或经营权，压减过剩产能等产业政策，供给侧结构性改革的方式也是实现绝对减排量的最佳方式。有利于水泥行业中长期供给侧的总量控制和优化，进而利好行业中长期盈利中枢，龙头企业将享有超额收益。另外，水泥板块高分红，低估值有修复空间。后续盈利增速有望加速，推荐海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、祁连山、上峰水泥、塔牌集团等。

二级市场方面，3月11日，受推动实现水泥行业碳中和碳达峰消息影响，水泥板块强势高开高走，板块指数大涨逾3%涨幅居前。截止午间收盘，四川金顶(600678-CN)、青松建化(600425-CN)、宁波富达(600724-CN)、中材国际涨停，天山股份(-CN)、凯伦股份(-CN)涨逾9%触及涨停，上峰水泥(000672-CN)大涨超8%，万年青(000789-CN)、福建水泥(600802-CN)涨超7%，祁连山(600720-CN)、华新水泥(600801-CN)、宁夏建材(600449-CN)、西藏天路(600326-CN)涨逾5%以上，海螺水泥(600585-CN)、冀东水泥(000401-CN)等多股纷纷跟涨。