民生证券：料10年期美债收益率将受益于实际自然利率和期限溢价走高

民生证券发布报告指，按照伯南克的框架，影响美国十年期国债收益率的主要因素分为三大类：实际自然利率、通胀预期和期限溢价。其中，经济基本面向好，带动实际GDP增速和实际自然利率走高，从而带动美债收益率上升。

报告指，近期油价上涨迅勐，对美国通胀预期的上行具有重要的拉动作用。此外近期实际自然利率处于底部震荡状态，对美债收益率上行的推动作用不大。

该行认为未来两月原油价格将进一步上涨，通胀预期走高将继续抬升10年期美债收益率，2季度后将趋于平缓。随着美国在2季度末实现群体免疫，美联储或在4季度开启缩减购债，期限溢价将进一步上升。中长期来看10年期美债收益率将主要受益于实际自然利率和期限溢价的走高。

该行预计10年期美债收益率将在2季度前继续小幅走高，3季度末、4季度初出现加速攀升并在短期内突破1.8%而后下行，年底前维持在1.7%左右。