【聚焦增减持】获腾讯斥资28亿元增持，世纪华通未来可期？

原創

3月14日晚间，世纪华通（002602.SZ）公告称，公司再获腾讯增持。消息传来，在不少投资者的意念盘中，世纪华通已经直接一字涨停，甚至有人喊出了7个涨停的小目标。

然而，美梦总是很快就破灭。3月15日开盘，该股高开后继续上攻，一度涨超7.5%，此后大幅回落，截至收盘，最终上涨0.53%，报收7.62元/股，成交24.92亿元。

不过，腾讯作为世界知名的互联网巨头，本身又是国内游戏行业的老大，此番增持世纪华通还是有许多看点。

腾讯斥资28亿元增持

公告显示，世纪华通控股股东王苗通旗下的浙江华通控股集团有限公司（下称“华通控股”）及其一致行动人绍兴市上虞鼎通投资合伙企业（有限合伙）（下称“鼎通投资”）与林芝腾讯科技有限公司（下称“林芝腾讯”）于3月14日签署了《股份转让协议》。

华通控股拟将其所持有的上市公司1.9亿股无限售流通股（占总股本2.55%）、鼎通投资拟将其所持有的1.82亿股无限售流通股（占总股本的2.45%）转让给林芝腾讯。

此次的股份转让价格为7.5元/股，和3月12日的收盘价基本相当，腾讯合计支付约27.95亿元，获得世纪华通两名董事提名权。

与此同时，华通控股与董事长王苗通拟将其合计持有的3.7亿股无限售流通股（占总股本的5%），协议转让给董事、CEO王佶。

在这两笔股权交易完成后，王佶及其一致行动人绍兴上虞吉运盛商务信息咨询合伙企业（有限合伙）、绍兴上虞吉仁企业管理咨询合伙企业（有限合伙）合计持有世纪华通股份11.1亿股，晋升为第一大股东，持股14.92%。

此前林芝腾讯腾讯就持有世纪华通5%的股权，算上此次增持的部分，持股比例达到了10%，是该公司第二大股东。

而在完成股份出售后，王苗通及其一致行动人曜瞿如、华通控股及王娟珍合计持有世纪华通股份6.4亿股，降为第三大股东，持股8.63%。

此次的权益变动也将导致世纪华通变成无实际控制人状态。

交易三方各取所需

关于此次股权转让，世纪华通表示，公司旨在成功引入战略投资者腾讯，未来公司将与腾讯探索在游戏领域的更多合作机会；有利于上市公司聚焦游戏发展战略，优化公司股权结构，稳定管理层团队，为公司持续发展贡献动力。

世纪华通原本从事汽车零部件研发销售业务，2014年开始通过并购天游软件、七酷网络和点点互动向游戏行业转型。2019年，盛趣游戏（原盛大游戏）注入，公司也成为A股游戏龙头之一，运营有《热血传奇》、《泡泡堂》、《龙之谷》、《阿瓦隆之王》等知名游戏。

林芝腾讯属于腾讯系公司，而腾讯本就是整个游戏行业当之无愧的巨无霸。

对于世纪华通来说，与腾讯探索在游戏领域的合作并不是一句空话。其中十分重要的一点或许就是腾讯的流量支持。毕竟，“酒香也怕巷子深”。

对于腾讯来说，公司一直以来都有通过入股的方式扩张自己的商业版图。数据显示，林芝腾讯近些年入股了不少的A股公司，包括博思软件、永辉超市、步步高、掌趣科技、天融信等。

值得注意的是，世纪华通的公告中还提到交易也有助于增加公司目前的实际控制人王苗通的现金流，缓解资金流动性压力，有效降低其股票质押业务的风险。

Wind数据则显示，目前华通控股、鼎通投资、王佶等股东的质押比例均比较高。另外，公司未解压股权质押数量占总股本的比例超过了20%。

当下行业的优势与问题

近期的A股游戏行业热闹异常。

在世纪华通被腾讯增持后，不少小伙伴纷纷高呼：“世纪华通要起飞了！坐稳扶好！”

而在此前的3月7日晚间，三七互娱（002555.SZ）也公告称，公司募资超29亿元的定增计划最终确认获配对象为14个，均以现金参与认购，包括林利军旗下的正心谷、A股上市公司号百控股、交银施罗德基金、睿远基金、中欧基金等多家知名机构。

彼时，同样有不少投资者认为三七互娱未来可期。

其实这些戏公司之所以受到青睐或许和行业当下拥有的优势有关。

其一是估值优势。A股游戏板块自2020年下半年开始了持续调整，股价跌去3成的游戏公司不在少数。而在股价暴跌之后，A股游戏公司板块的估值已经来到了近2年的低位。具体到上市公司层面，世纪华通、三七互娱、完美世界、吉比特现在的估值分别是21倍、21倍、21倍、25倍，较2020年高点已经大幅回落。

其二是2021年业绩增速改善预期。从2020年前三季度的单季度业绩增速来看，三七互娱、吉比特、完美世界、世纪华通等游戏公司的营收和净利润增速的高点大多出现在Q1。

因此，基于2020Q1的高基数，市场预计2021年第一季度游戏板块上市公司的业绩或许会出现一定程度的下滑，此后业绩增速很可能会逐渐提升。

其三则是储备丰富，新品上线或加快。据悉，游戏上市公司普遍在2020年进行了研发人员的扩张，随着版号发放常态化以及一些游戏上线时间的推迟，在研在测的游戏产品丰富。

不过，当下的游戏行业同样存在着一些明显的问题。

首先，流量成本的推升吞噬游戏公司的利润。3月13日晚间，三七互娱公布了2021年一季度的业绩，期内公司实现归母净利润8000万元至1.2亿元，同比下降83.54%至89.02%。

该公司一季度利润同比大幅下滑的原因其中一个就是期内持续增大流量投放，使得第一季度销售费用大幅增加。

而从近些年的销售费用来看，三七互娱的这部分费用是在逐年增长的，增幅还不小。完美世界同样如此。

此前游戏公司买量成本高引起市场担忧也是上述这些公司股价在2020年下半年大跌的主要原因之一。

不过，根据腾讯广告营销洞察数据，腾讯系流量平台XQ/腾讯新闻/腾讯视频/微信/优量汇的安卓/iOS用户App激活成本均在2020年Q4或2021年初达到高点，1月初以来有所回落。

值得一提的是，受三七互娱一季度业绩大跌以及市场环境影响，不少A股游戏公司均在3月15日遭遇重挫，其中三七互娱、完美世界惨吃跌停，吉比特大跌近9%。

从龙虎榜的数据来看，买入金额前5名的席位有深股通专用席位、国信佛山禅城分公司、机构专用席位；卖出金额前5名的则清一色是机构专用席位。买卖净差为-5199.65万元。

从上述数据来看，卖盘相当汹涌，且都是机构资金。这也说明市场大资金对于游戏行业的发展前景目前存在非常大的分歧。

资金的分歧也是游戏行业当下面临的另一大问题。

此外，游戏行业研发新品的不确定性也一直是投资者比较头疼的一个问题。游戏公司花费巨资研发的产品结果不受玩家青睐的情况可不少见。

而对部分游戏公司而言，还存在着一些特殊的问题。

例如，此次被腾讯增持的世纪华通就存在着商誉居高不下的问题。Wind数据显示，截至2020年9月30日，该公司的商誉达到了206.48亿元。

从目前的情况来看，世纪华通虽然获得腾讯的再次加仓，但是公司自身的商誉问题以及游戏行业当下面临的一些问题也不可忽视。公司能否借助腾讯之力就此飞黄腾达只怕还很难说。

作者：云知风起