交银国际：太平保险(00966-HK)下半年增长面临一定压力 维持中性评级

交银国际发布报告，2020年太平保险集团(00966-HK)归母净利润同比下降27%，较上半年降幅显着收窄，并好于预期。分红率从12%提升至22%。新业务价值下半年显着回升，同比上升54%，而上半年同比下降59%，全年下降16.4%，在同业中表现相对较好，并好于该行和市场预期。公司2021年将加强对价值指标的考核。

2020年代理人先升后降，今年初以来代理人有小幅增长。投资收益增长强劲，公司对2021年投资收益展望乐观。境内产险出现承保亏损，21年车险业务仍将受到车险综改的影响。

该行预期，21年上半年由于同比基数较低仍将实现较快增长，但下半年增长面临一定压力。基于0.3倍21年P/EV，将目标价从16港元上调至18港元，维持中性评级。