善水源资产刘明月：对大盘没有必要太悲观 中长期看好经济结构转型受益产业

3月份以来，市场延续调整态势，前期跌幅较大的白马股虽有所反弹，但整体上反弹乏力，同时牛年开年以来大涨的资源股也遭遇剧烈调整。对于今年接下来的市场表现，善水源资产创始人兼投资总监刘明月表示，从目前来看，对整个大盘没必要太悲观，虽然流动性存忧，但整体可控，估值下跌空间有限；中长期看好经济结构转型受益的产业，如消费、科技、医疗、财富管理，待调整企稳后这些产业里面的优秀公司又会重新出发。

流动性会有一定程度收缩 但不会急转弯

当前投资者对市场不确定性的担忧，大部分来源于流动性的收缩预期。对此，刘明月表示，当前全球经济都处在疫情后的恢复期，国外在逐步企稳，中国经济的恢复在全球都排在前面，无论是投资、消费还是出口，这些数据都不错，但经济往上走，政策就要往下调，否则维持疫情时的宽松政策会造成经济过热，使得发展不可持续，所以政府已经开始对流动性做出调整，流动性会出现一定程度的收缩。这样的情况对于投资来说相对于2019年、2020年肯定会差一些，但是不会急转弯，整体可控。

从利率方面来看，刘明月认为，参照长期的经济规律，经济恢复、稳定后待经济进一步往上发展时利率肯定是要上升的。这对估值来说确实是不利的，这也是宏观策略里面2021年一个最大的不同。

“但也不能对A股的流动性过于悲观，我们一定要看到财富管理转型这个势头没有变，外资持续流入中国的势头没有变。”刘明月指出，中国有完善的制造业产业链优势，在疫情控制和应对方面又表现出了超强的能力，这都会让外资看好中国中长期的发展。资本的流入对中国的发展非常有利，对A股也很有利，同时也在促进A股投资者的机构化。

市场调整有限 以时间换空间

牛年春节以来，以白酒为代表的核心资产大幅下跌，调整幅度普遍在20%左右，未来这些优质白马股是否企稳？刘明月认为，以白酒为代表的价值成长股，中长期的成长空间、竞争格局、公司的竞争壁垒、治理结构等方面没有发生变化，唯一的缺陷是过去几年的涨幅过大，前期的股价上涨存在一些过度反应，估值有一定的泡沫。泡沫需要修正，因此股价的回调是有必要的。但是这些价值成长股的中长期基本面优异，更大幅度的下调概率不大，可能还会调整一段时间，但是调整幅度有限，回调后等待基本面的兑现，以时间换空间。

不仅是价值成长股，刘明月认为，整个大盘无论是上证、沪深300、还是创业板的指数跌幅都是比较有限的。最重要的是需要关注这里面的结构，资源股、制造业、金融、科技、消费、服务业等他们的估值都不相同，估值所处的水平都不太一样，可能有些需要调整，有些可能还略有一点上涨空间。

在年初的剧烈调整中，善水源坚持以获取绝对收益为目标，在最初的调整开始之际判断这是市场对过热情绪的修正，可能会出现泥沙俱下的行情，便果断进行了降仓操作，最大程度上保证了基金净值的稳定。

对于未来善水源的操作，刘明月表示，公司的投资风格更倾向价值成长、聚焦未来“新蓝筹”，坚定看好经济结构转型受益的产业，比如消费、科技、医疗、财富管理，等调整企稳后这些产业里面的优秀公司又会重新出发。

来源：发布易