【财华社讯】方正香港首次覆盖映客(03700-HK),评级为强烈推荐,给予目标价3.05港元。
方正香港发表报告,报告看好行业及集团未来表现:因为 1) 內地直播及短视频行业发展迅速,正不断扩大,潜力尚未见顶;2) 集团专注于细分市场,竞争相对较少,并有潜力;3) 集团规模正扩大,各项产品加强集团经济生态圈,可提升规模经济效益;4) 集团拥有强大的中台发展,并具优势。
报告介绍,內地短视频及直播行业发展迅速,潜力未见顶:根据艾瑞諮询的资料显示,中国短视频平台平均日活跃用户数由 2015 年的 3200万,增加至 2019 年的 4.96亿,複合年增长率 98.7%,并预期到 2025 年可达 9亿,达至複合年增长率 10.4%;中国直播平台平均日活跃用户数由 2015 年的 3600万,增加至 2019 年的 2.13亿,複合年增长率 56.4%,并预期到 2025 年可达 5.13亿,达至複合年增长率15.7%。行业发展潜力强劲。
映客专注细分市,拓展更多产品:集团以其主力品牌映客 APP 作为原始业务,并基于其知明度及其用户群,拓展更多不同细分市场的产品,以吸引更多用户使用其产品,从而加强集团整用户黏性度,扩展集团经济生态圈,报告认为可有利于集团未来业绩表现,并持续为集团带来回报。
集团拥有强大的中台发展,并具优势:集团拥有一个强大的中台发展模式,能够快速支持创新产品的开发及验証,把研发过程精简,有效地缩短推出时间,带来更大便利,使产品推出成功率提高,因此提升成本效益,能更快让客户接触其产品,使其具有领先优势。
报告预期集团 2021 年全年收入按年增 45.1%至 71.8 亿元人民币,溢利按年增 23.9%至约 2.5 亿元人民币,毛利率 23.8%,每股基本盈利按年增18.9%至 0.12 元人民币。预期集团 2025 年收入增至 197 亿元人民币,複合年增长率 31.8%,溢利将增至 5.8 亿元人民币,複合年增长率 23.2%,整体业务增长将持续。
由于集团过往业务及现金流稳定,故此选用折现现金流方式作估值方法。目标价为 3.06港元,相等于 2020/2021 年预测市盈率 30.3/27.4倍,给予强烈推荐评级。
股价催化剂包括: 1) 集团业绩强劲,利润增长快速,可吸引市场资金关注;2)內地短视频及直播为近年的热门行业;3) 更多新经济股来港上市,带动市场关注集团。
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