【一语道破】一季度多家化肥股喜提“开门红”！化肥涨价潮何时停？

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2016年，化肥股犹如过街老鼠，人人喊打，纷纷弃之。2020年下半年至今，化肥股却成为二级市场的“新宠”，成为投资者的“香饽饽”。主导这场化肥反转剧情的正是“价格”。

2020年下半年至今，化肥价格为何“高不可攀”？

与其他周期行业一样，2020年上半年，受新冠肺炎疫情、中美贸易摩擦持续等诸多不利因素影响，化肥行业整体低迷，尿素、复合肥、氯化钾、磷酸一铵等重要品种价格下行趋势明显，甚至有的走出近两年新低。

国产三元复合肥、尿素、氯化钾批发价曾在2020年7月份创出了近几年新低。据wind数据显示，2020年7月底，国产三元复合肥、尿素、氯化钾批发价分别为2,448元/吨、1,892元/吨、2,426元/吨，均跌至2017年底的批发价。

图为：截至2016年至2021年1月29日国产三元复合肥、尿素、氯化钾批发价走势图  

图源：Wind  图表可放大查阅

2020年下半年，受全球各国高度重视粮食安全，农产品价格上涨等因素影响，国际需求扩大，国内供需矛盾整体有所缓解，9月化肥行业复苏回暖持续升温。11月底开始，国际农资市场化肥原材料紧缺，化肥价格虚高，出口量急增，国内化肥价格过快上涨。据wind显示，2020年12月底，国产三元复合肥、尿素、氯化钾批发价分别为2,497元/吨、1,964元/吨、2,426元/吨，价格基本回到疫情之前的水平。

然而，2021年一季度，化肥价格犹如打了鸡血般扶摇直上，一天一个价格。据数据显示，农资市场45%的复合肥零售价约为2,100元/吨，同比上涨13.51%；48%的复合肥零售价约为2,300元/吨，同比上涨12.19%；51%的复合肥零售价约为2,550元/吨，同比上涨8.52%；46%的尿素零售价约2,300元/吨，同比上涨24.32%。

这样涨势在近几年的价格走势中，实属罕见。催动2021年这波化肥涨价潮的因素或许有以下两方面的影响：

• 短期成本持续上涨带动所致。今年一季度，上游原料煤炭价格处于近几年高位，叠加国际油价大幅上涨，化肥生产企业生产成本上升。据数据显示，今年1至3月上旬国内化肥生产企业生产成本每吨超2000元。
• 需求端。首先，海外工厂因疫情停工，导致部分订单向国内转移，国际尿素价格每吨增幅超过100美元，刺激国内尿素生产企业加大出口力度；其次，从过往来看，1至2月份是春耕用肥提前采购的集中期，下游节前备货需求升温。最后，2020年，国内主粮价格涨价，带来一定支撑。具体而言，多年种植面积调减结束、国储去库存已至尾声，叠加下游饲料需求缺口扩大，主粮库消比不断下降，其中，国内大豆、玉米批发价格上涨50%以上，创近年新高，国内玉米价格维持高位运行态势，对复合肥等肥料消费有很强的支撑和拉动作用。

化肥价格扶摇直上，化肥股业绩节节攀升

随着下半年化肥价格触底反弹，多家化肥上市企业业绩均出现爆发式增长。

A股市场中，2020年，云图控股（002539.SZ）营业收入同比增长6.12%，净利润同比增长131.7%；新洋丰（600975.SH）营收同比增长27.85%，净利润同比增长316.85%；史丹利（002588.SZ）营业收入同比增长7.03%；净利润同比增长161.05%；云天化（600096.SH）虽营收同比下滑3.46%，但净利润却同比增长122.29%。

港股市场中，2020年，中国心连心化肥（01866.HK）营业收入同比增长16.99%，净利润同比增长26.59%；中化化肥（00297.HK）营业收入同比下滑6.48%，归属股东净利润同比增长1.41%。

随着年报的披露，一季度业绩预告紧随其后。借助2021年一季度化肥价格的扶摇直上，多数化肥上市企业迎来“开门红”。史丹利预计2021年第一季度净利润为9,423.71万元至1.13亿元，比上年同期增长50%至80%；中国心连心化肥预计净利润与去年同期相比增长不低于200%。而2020年全年业绩表现弱于同业的云天化,却成为一季度化肥行业“最靓的仔”，预计第一季度净利润为5.2亿-5.8亿元，同比增长4,510%-5,042%。

化肥涨价潮能延续多久吗？

疯狂化肥价格、爆发式的业绩表现，都在预示着化肥行业正摆脱5年前颓势，产销量增在不断回暖，行业高景气度不断回升中。那么，化肥价格还能疯狂下去吗？

短期来看，化肥价格目前处于年内高位震荡。但短时间内化肥价格想复制一季度走势面临的压力还是比较大的。

据了解，截至4月中旬，过往旺季购销气氛始终没有出现，目前局部如东北地区绝大部分经销商备货进度已达7至8成，剩余需求较为有限，考虑到成本及物流时间等因素，后续补仓需求或以本地货源为主，集中补货的可能性不大；相比于春季阶段，夏季玉米肥市场同样举步维艰，通常清明节过后需求将会大面积启动，然而今年至今尚未显现。

与此同时，为保障春耕化肥供应和价格基本稳定，保护农民种粮积极性，相关部门正通过市场化方式安排了一定规模的国家化肥商业储备，保障春耕化肥市场供应。4月10日，满载7.2万吨的进口钾肥货轮也如期抵达青岛港，这些化肥将向山东等农业大省分销。此外，据国家发展改革委有关负责人介绍，截至3月底，已会同有关方面通过市场化方式安排了一定规模的国家化肥商业储备，累计投放700多万吨化肥，后续随着春耕自南向北的推进还将继续投放。

值得一提的是，面对后续化肥市场供应，国家发展改革委经贸司二级巡视员丁建吾表示，总的来看春耕化肥市场供应有保障，下一步国家发改委将密切关注化肥市场形势，会同有关方面继续做好储备调控等保供稳价工作。

除此之外，为了进一步平抑市场价格，主要产区之一的江西，全省供销系统化肥生产企业积极作为，开足马力，将每年10万吨的生产量扩大到今年的12万吨。江西沃尔得农资集团东乡化肥厂已全负荷生产，日产复合肥、复混肥突破1,000吨，所产化肥均按成本价全部投入省内市场，并积极配合有关部门利用临时性关税措施，加大调控力度，控制化肥出口。将去年每吨8%的进销总差率下调至每吨5%左右，坚持微利经营，让利于农。南昌供销合作社系统农资企业，还直接将农资进销总差率下调至3%以内，明码标价公布于众，严厉禁止囤积居奇、哄抬价格、串通涨价等违法违规行为，带头稳定农资市场价格。

诚然，从长远来看，在政府出手稳定供应及价格的大背景之下，化肥价格继续走高的可能性并不高。对于上市企业来看，随着价格趋于稳定，产能投放增加，业绩增速也将回归到健康水平。因此，对于后市化肥价格走势投资者切莫过于乐观。