【趣点】“医美+生育放开”题材热炒！股价暴涨,金发拉比为何“妖化”？

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金发拉比（002762-CN）股价涨到停不下来，于4月以来的12个交易日内收获10个涨停。自2021年4月2日至4月16日期间，公司股票累计涨幅约为1.5倍，累计换手率逾168%。

公司于4月19日紧急停牌，表示因近期股价异常波动，为维护投资者利益，公司将就股票交易异常波动情况进行核查。

这家A股上市公司什么来头？为何在半个月内持续走红？

喜欢逛商城，或者家里有小宝宝的人士大概比较了解，“拉比”是一个纯棉质地且做工不错的婴幼儿服饰品牌，而金发拉比就是“拉比”品牌拥有人。

在A股牛股遍地的市场，一家不起眼的婴幼儿用品公司一般不会太引人注意。但最近金发拉比有大动作，公司以2.37亿元投资大湾区连锁知名医美公司——广东韩妃医美，瞬间火爆市场。

一朝化作“龙”，近半个月股价涨幅近1.5倍

4月16日，在停牌的前一个交易日，金发拉比再次开盘强势涨停，目前已经狂拉10个涨停。

公司最初名声大噪源于4月1日晚，公告称，拟出资2.38亿元通过受让股权获得医疗美容企业广东韩妃医院投资有限公司(简称韩妃投资)36%股权，正式进军医美领域。与此同时，公司还联合第三方成立产业基金，专注投资医疗美容领域企业。

一触医美就涨停，医美是今年大火的赛道，前有女人“茅台”之称的爱美客被追捧为“千元股”，但在A股市场经历“杀估值”后，爱美客股价现在也跌至500元以下。

对医美的追逐之心不死，小市值的金发拉比成为众星捧月的对象。据Wind数据显示，近20日，金发拉比累计涨幅高达187.17%，股价翻了近2倍。目前公司股价为15.22元，市值为54亿元。

金发拉比成立于1996年，是国内最早专门从事母婴消费品（婴童服饰、婴幼儿棉制用品及各类母婴用品）的企业之一，核心业务是对“拉比（LABI BABY）”、“下一代（I LOVE BABY）”及“贝比拉比（BABY LABI）”三大自主品牌和独家代理的多个国际品牌的运营管理。

同时，公司也是较早上市的母婴消费品企业，于2015年在A股上市。公司创始人林若文是一位富有传奇色彩的潮汕女性。

她原本是汕头市妇幼保健院一名职工，身处改革开放的前沿城市，林若文洞察到率先迎来的消费升级需求，而在上世纪80年代，国内鲜有优质的婴幼用品，有条件的家庭只能托人在国外代购。

1989年，林若文辞职创业，开了汕头第一家专营婴幼儿用品的小店，应时应运而生的婴幼用品生意很快便俘获一帮受众，逐渐打开市场。

长期专注于婴幼儿“穿”、“用”类母婴消费品，正如俗话所讲，妇女和小孩的钱是最好赚的，所以金发拉比所在行业也算是一个优质赛道。

2020年以来，童装行业市盈率曾大幅跑赢A股市盈率，童装所在的纺织服装大行业背景也在蒸蒸日上的出口贸易中迎来火红的上升周期。

净利润波动大

专注于优质赛道，但从业绩上看，金发拉比近五年营收却出现止步不前，净利润也处于较大的波动状态。

据Wind数据显示，2017年公司营收约4.54亿元，同比增长11.61%，但到2018年营收约为4.54亿元，仅同比增长5.49%。2019年则同比降低3.41%至4.38亿元。2020年公司营收进一步萎缩至3.13亿元，同比减少28.69%。

金发拉比净利润规模并不大，2017年约为0.92亿元，同比增长25.86%，但到2018年则同比骤降56.85%，至0.40亿元，2020年进一步降低至0.32亿元。

从营收和净利润规模看，金发拉比是一家小型的制造企业，公司生产模式主要分为自产模式、委托加工模式、OEM模式，采用线下商场专柜、购物中心店和品牌专卖店与多个电商平台以及微商城、社区营销、直播等方式进行全网销售。

在中国纺织服装大崛起的时代背景下，婴幼用品行业也成为一个充分竞争的行业，金发拉比的销售毛利率相对稳定，一直维持在50%以上的毛利率，这在制造业来说算是盈利能力比较强劲。

但与毛利率相比，公司的净利率却呈现波动下滑态势，2017年销售净利率为21%，盈利能力较强，但到2018年跌至约9%，盈利空间受到挤压，2019年又恢复至约11%。

虽然毛利率和净利率没有表现出增长态势，但与行业上市公司相比，金发拉比的的净利率和毛利率也呈现一定的竞争优势。

而分析是什么拖累了金发拉比的盈利能力，销售成本和销售费用是不能避而不谈的两项重要因素。

从销售成本率看，金发拉比的销售成本率相对稳定，并有稳中下降趋势，但仍要看到，公司2019年销售成本率约为45.7%，在面料成本、人工成本纷纷涨价的今天，仍面临一定上涨压力，并将压缩利润空间。

其次是销售费用，金发拉比的销售期间费用率近年呈现小幅上涨态势。2017年约为28.48%，到2019年涨至38.53%，进一步拖累了公司盈利能力。

赚小孩的钱不如赚女人的钱？

近年来医美强势崛起，恰恰印证了最近网上流传的一个段子:中国消费实力排行榜，少女、少妇、孩子位列榜单前三席。

一些上市公司只要沾上医美概念便能迎来投资者的青睐。医美板块的毛利确实较为丰厚，引得不少公司跨界投资，金发拉比就是其中一家。

2021年4月1日公司公告表示，为推动实施母婴大健康战略，推进公司业务转型升级，打造“母婴产品+医疗、医美服务”的新业务模式，金发拉比以2.37亿元作价受让怀化问美持有的广东韩妃投资的36%股权。

这个交易规模并不算大，但却对二级市场的公司股价掀起飓风效应。4月2日，金发拉比股价一字板涨停，并在此后交易日连收数个涨停，及至4月16日收盘价累计涨幅为149.92%，累计换手率为168.23%，期间多次触及股票交易异常波动。

一沾医美就化龙，金发拉比在婴幼赛道深耕数年，都抵不过一纸合作协议。金发拉比投资对象广东韩妃投资是大湾区连锁化经营的医美终端医院，在广州、珠海、中山拥有5家医疗美容机构。

2020年，韩妃投资实现营业收入3.98亿元、归母净利润约0.11亿元，业绩规模与金发拉比相当，但收购溢价却高达40倍。截至2020年底，广东韩妃投资总资产为1.59亿元，净资产约为0.16亿元，评估值为6.67亿元，增值6.51亿元，增值率高达4068%。

在追逐医美的道路上，金发拉比并未就此止步。同日公司表示还拟与深圳嘉禾资产、黄招标共同投资设立规模为3亿元的医美产业基金，其中一期为1亿元，金发拉比出资1500万元，占比15%。

该医美产业基金将专注于医疗美容领域有较强成长性、且有较好的消费市场和产品的需求，与公司现有业务具有协同效应的企业。

自2020年爱美客上市以来，在二级市场刮起一阵最强医美风，让市场关注到这个女人的钱最好赚的医美市场。而此次金发拉比投资的广东韩妃投资属于医美产业链终端，目前国内市场医美终端企业较为分散，未来仍有较强的集中度提升空间。

不过仍要看出，此番金发拉比股价遭受投资者的狂轰乱炸可谓起于医美，但又并非完全因为医美。

金发拉比是一家市值较小的企业，在股价飞升前，股价不到10元，市值不到30亿元，很容易被游资炒作。

但不管怎样，金发拉比作为一家小而美的企业，负债率低，有持续现金流收入，业绩能自负盈亏，尤其是兼具婴幼用品赛道，近期又进军医美，每一个都是当下热炒题材，不红也没有道理。

撰稿：李莹