【大行报告】阜博(03738-HK)最多飈升12.4%，国信证券给予合理估值最高38.6港元

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【财华社讯】国信证券发表报告，首次覆盖阜博(03738-HK)，并给予“买入”评级，合理估值最高38.6港元。阜博4月22日盘中高见37.6港元，较昨日最多飈升12.4%或4.15港元。

报告介绍，阜博是全球领先的在线视频內容保护服务商，为全球多家的电影公司、电视公司以及其他內容拥有者提供內容保护和变现的SaaS服务。其核心数码指纹技术VDNA于2017年获得由美国国家电视艺术与科学院颁发的“第69届年度技术及工程艾美奖”。RightsID业务併表推动2020高增长，短视频业务有望于2021爆发。

长视频內容保护是阜博集团的基石，DTC（DirectToConsumer）有望推动內容拥有者将预算转移至在线视频內容保护。DTC加大內容拥有者內容保护投入意愿。短视频是阜博集团的爆发业务，UGC(用户生产內容)蓬勃发展进一步激化PGC(专业生产內容)矛盾，短视频版权序幕即将开啟。参考图片行业，按照短视频行业收入占比2.2-2.5%估计，国內短视频版权市场规模在66-75亿人民币，海外市场空间更加可观。

阜博深耕长视频领域十余年，积累视频监测技术和绝大部分海外顶级內容方资源（覆盖90%美国票房）。积累的资源和技术都可以複用在短视频领域。纵观版权各价值链的分成情况——资源方：确权和交易：监测和维权=4：3：3。监测将成为短视频版权保护的标配，蚂蚁亦选择阜博作为区块链业务上的合作伙伴。报告认为未来短视频版权的解决方案可能会是“平台负责制”和“视频素材库”，阜博有望凭藉海外资源切入交易环节，获得更大收益。

国信证券看好DTC趋势和短视频版权爆发，首次覆盖，给予“买入”评级。通过多角度估值，得出公司合理估值区间36.13-38.60港元。报告预计公司2021至2023年营业收入0.76/1.19/1.57亿美元，收入增速分別为74.4%/55.0%/32.3%。