【市場觀潮】A股上市公司業績「亮劍」，離全面性牛市有多遠？

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對比歷史走勢，2020年A股可謂全面牛市。雖然2020年初突發的新冠疫情將A股砸出一個「黃金坑」，不過隨著國内疫情形勢緩和、財政和貨幣政策刺激，以及海外市場多重因素影響，A股在2020年下半年全面復甦，並屢屢創下新高。

進入2021年，A股的「翹尾效應」仍在強烈作用股市，並在年初繼續走牛。其中上證綜合指數在2月下旬站到3636點、上證A股指數站到3811點、滬深300站到5800的歷史高點。

復盤2020年股市走勢，離不開股市基本的組成單元上市公司。臨近五一，A股上市公司也都基本披露完畢財報，在2020年股市走牛下，上市公司基本面表現如何？各行業板塊之間又是如何分和演化？2021年股市又將如何走？

面對這一些列問題，讓我們按圖索骥，在上市公司業績中尋找答案。

業績「亮劍」，上市公司收成幾何？

在說A股業績前，先說一個段子。

五一假期前，一般是國内中小學生的期中考試時間。老師在群里給家長們放話，請各位帶領孩子好好復習，爭取考個好成績，過好這個五一。

這個放之四海皆準的道理也適用於股市。上市公司的業績就好比孩子的成績，如果業績好了股東、管理層等利益相關人士皆大歡喜，不好了不僅這個五一假期難過，也多多少少影響未來股價的走勢。

臨近業績披露期，好看難看，醜媳婦還是要見公婆。那麽2020年A股上市公司業績如何？有幾家歡喜，又有幾家愁？

據Wind統計，截至4月30日淩晨，A股4287家上市公司中，已經有4282家上市公司披露完2020年財務數據。

綜合已經披露業績的上市公司看，2020年A股上市公司合計實現營業總收入51.76萬億元，同比增長2.79%；實現淨利潤3.99萬億元，同比增長4.56%。

這個成績如何？如果將A股比作一家上市公司，這個營收和淨利潤增速並不算高，對於價值投資者來說可能沒有什麽興趣。

但如果考慮2020年的新冠疫情導致的停工、停產，以及對外貿易供應鏈衝擊等多方面影響，這個成績是十分不錯的。

A股上市公司的季度業績走勢也印證了逐漸走出疫情負面影響，環比持續復甦的態勢。2020年第四季度，A股整體淨利潤增速為64.35%，明顯要好於第三季度17.45%。

談A股不能不談科創板，尤其是在當今鼓勵科技創新的國家大發展方向下，科創板承擔著培育優質科技創新融資功能使命，同時也是A股資本市場試驗田。

2020年科創板成長性突出，科創板上市公司營收及淨利潤增速均位居前列，其中營收增速達19.78%，位居主板市場之首。

而科創板的漲幅離不開醫藥、半導體兩大高景氣行業支撐，在這兩大行業績帶動下，2020年科創板歸母淨利合計同比增速為58%，高於深證主板39.90%的增速及創業板32.42%的增速。

那麽縱觀主板市場，上市公司各行業業績又是呈現什麽特點？2020年有哪些巨無霸公司業績驚人？

板塊分化，幾家歡喜幾家愁？

說到行業業績，其實我們在個人生活中也有體會。受新冠疫情「黑天鵝」影響，餐飲、旅遊、影視行業可謂遭遇滅頂之災，關門歇業、交通管控、上座率限容等致命打擊讓上述行業收入大大減少。

而與此同時，豬肉價貴成為人們的談資，藥品也成為家家儲備的應急用品，銷售市場的熱度傳導至業績，食品和醫藥行業不漲也沒有天理。

根據Wind數據，2020年營收同比增速排名第一的是農林牧魚板塊，23.6%的增速冠絕A股。但淨利潤同比增速稍遜於營收，以37.8%的增速排在第7位。

按申萬一級行業分類，農林牧漁板塊有97家上市公司，市值逾1.8萬億元。板塊中營收規模最大企業是「一手拎雞一手牽豬」的溫氏食品集團。2020年，公司實現營業收入約749.24億元，同比增長2.47%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為74.26億元，同比下滑46.83%。

除了農林牧漁板塊之外，2020年營收增速靠前的板塊還有電器設備、有色金屬、建築裝飾、房地產、機械設備，而商業貿易、汽車、傳媒、紡織服裝、採掘、化工、休閑服務則均出現負增長，處於A股底部。

從行業淨利潤來看，有色金融、傳媒、機械設備、電氣設備、通信、國防軍工、農林牧漁、醫藥生物漲幅居前，綜合、休閑服務淨利潤下滑均超過90%，排名墊底。

具體而言，2020年，有色金屬淨利潤大漲1.3倍，傳媒行業則增長90.3%、機械設備也漲了58.3%。

為什麽同一行業的營收和淨利潤增速出現不一致的情況？例如，傳媒行業營收增速墊底，但淨利潤增速卻排在A股第二？

排除企業自身運營成本和效率問題，這和行業屬性有很大關係。按申萬一級行業分類，傳媒行業上市公司有173家，市值逾1.3萬億元。

在這個堪比農林牧漁的萬億市場，包羅萬象，涵蓋影視、營銷、廣播電視、出版、院線、遊戲、互聯網等領域。雖然細分行業影視、院線等在疫情中遭遇至暗時刻，但遊戲、廣播電視、互聯網反而在居家隔離政策中深度收益。

而像有色金融、機械設備、電器設備等週期性特點較為明顯的行業紛紛業績開掛，其中有色金屬行業淨利潤增長最為明顯，同比增速達130%。

這與自2020年下半年開始的國際大宗商品漲價有直接關係，步入2021年，國際大宗商品價格依然維持在高位，仍將作用在上述行業2021年業績上。

具體到上市公司層面，2020年哪些公司業績稱霸A股呢？不出意外，能源、工業、金融巨子們在A股營收TOP10濟濟一堂。

中國石化、中國石油兩兄弟分列A股營收榜單第一、第二位；中國建築、中國中鐵、中國鐵建三兄弟也取得第三、第五和第六的好成績。

A股不能再期待全面牛市？

從關鍵業績成長指標和行業板塊分化，可以看出A股上市公司基本面極具發展韌性，並抗住了「黑天鵝」的衝擊，走上復甦道路。

在扶持實體經濟發展上，政策不遺餘力，減稅、崗位補貼、融資精準滴灌……，這些政策一直延續到2021年，力度非但沒有減，還放了大招：對房地產進行全面管制。

熱點城市集中供地、勒緊房企「三到紅線」、重點徹查經營貸流入樓市、嚴控銀行個人房貸比例，一些列重拳下，熱點城市炒房現象鳴金收兵，樓市歸於肅靜。

在2021年全球資產漲價，房地產行業重新崛起之際，摁住國内房價，嚴控違規資金流入，對國内經濟實質是一大利好，有利於融資，為經營注入流動性。

政策持續為國内企業良好經營創造環境，2021年上市公司業績也將得到進一步改善和增長，尤其是在2020年低增速的基礎上或取得較大同比增長。

但業績的持續增長已不能表示A股今年將持續走牛。在市場炒作情緒左右下，上市公司基本面已經被淹沒在投機的狂潮和泡沫中，成為鏡中月、水中花，價值投資主導的長期投資成了水面下的刻度。

美股的推波助瀾一浪高過一浪，此時A股是一起致命爬高還是懸崖勒馬？在恐高情緒中，A股抱團股瓦解、二八分化效應明顯，一大批高估值品種遭遇「殺估值」，市場出現擠泡沫現象。

進入4月，高位和高估值白酒、醫藥等品種開始震蕩修復，而長期被低估值的金融板塊開始擡升，成為股民和基金經理新的加倉產品。

開始出現近年來少有特徵的A股2021年將怎麽走？

中泰證券首席經濟學家李迅雷在近期的一項研究中認為，市場泡沫還是客觀存在的，不能再期待有個全面牛市了。

他認為，資本市場投機屬性還是比較明顯的，還是要堅持價值投資理念。結構性行情，可能很多股票還會往下，少數股票會上。

A股還是那個A股，股民還是那批股民。A股像大海，股民像小船，行情像波浪，一波行情之後，下一波還要等多久？

撰稿：李瑩