交银国际发出报告,指邮储银行(01658.HK)收入稳增,但审慎的拨备导致利润反弹较弱:邮储银行公布2021年1季度凈利润同比增长5.5%,与20年增长一致。利润反弹逊于同业,但它仍是增长最快的国有银行。1季度收入和拨备前利润同比各增长7%,比去年的3%/-0.5%大幅改善,主要由于快速的贷款增长、稳定的凈息差和强劲的手续费。
2021年的息差走势更好;出色的资产质量和拨备有助于削减信贷成本:由于资产结构变化和较高的市场利率,凈息差环比扩大2个基点,但同比下降6个基点(去年降11个基点)。管理层预计在较高的资产收益率和贷存比推动下,2021年息差将稳定。
1季度资产质量进一步提高,不良贷款/关注类/逾期贷款比率环比下降2个/4个/1个基点至0.86%/0.50%/0.79%。1季度末,拨备覆盖率上升9个百分点至417%,在我们所覆盖的全国银行中排名第二,仅次于招行(439%)。
盈利反弹可期,维持买入评级和目标价7.60港元:我们相信邮储的息差将保持稳定,且信贷成本削减的空间更大,其将能在未来几个季度实现更快的盈利增长。
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