北上资金逆市增持“吃喝”板块 白酒股止跌回升茅台反弹涨近3%

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作为具有社交属性、文化属性，又关乎民生的大消费产业，中国白酒行业的任何风吹草动，都牵动着市场的神经。今年2月18日，2627.88元/股成为贵州茅台股价的历史最高点。随后，2月底到3月初的9个交易日，茅台、五粮液、老窖、汾酒这4支股票均快速下挫了22%-35%不等。其余3支百亿营收白酒股，也自1月初的历史高点震荡下滑了3成左右。考虑到从3月上旬到4月下旬这段年报和一季报发布前夕，白酒股大多平稳运行。

不过，近日以贵州茅台为代表的白酒股价遭遇接连下跌。白酒板块轮板块回调叠加业绩不如预期的低迷行情，昨日贵州茅台90天市值跌去近9500亿更是冲上热搜。截至5月10日收盘，贵州茅台跌破1900元，收盘价1879.03元，总市值2.36万亿。数据显示，这是茅台自4月28日发布2021年一季度财报后，连续6个交易日下跌，总市值累计缩水超过2100亿元。有分析表示，以贵州茅台股为首的白酒股价近期承压主要有两方面原因，一方面是近二年业绩增速出现分化，如贵州茅台业绩增速出现连续下降。另一方面，估值太高也是造成近期白酒股杀跌的根本原因，如2019年贵州茅台大涨 109%，2020年再度大涨逾 71%。

一季度白酒行业持续维持高景气

日前，19家上市白酒企业发布2020年年报和2021年一季度报。其中，17家酒企2020年的营收10亿元以上。除贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒、古井贡酒7家酒企营收百亿元以上外，今世缘、口子窖、迎驾贡酒、老白干酒、水井坊等营收均在30亿元以上。尽管一些酒企营收规模较大，但与2019年相比营收仍有所下降。洋河股份营收211亿元，同比下降8.76%;口子窖营收40.11亿元，同比下降14.15%。此外，青青稞酒去年营收7.6亿元，同比下降39%，系营收下降幅度最大的酒企；其次为伊力特，去年营收18亿元，同比下降21.7%。水井坊、迎驾贡酒、老白干酒、顺鑫农业、古井贡酒等也都有不同程度的下降。净利润方面，19家酒企中青青稞酒亏损1.15亿元，系唯一亏损企业，而其余18家企业均实现盈利。其中，贵州茅台以466.97亿元的净利润位居第一名。五粮液、洋河股份盈利199.55亿元、74.77亿元，分别位居第二名和第三名。尽管有疫情影响，但白酒行业整体依然走在稳步增长的赛道上，行业基本面向好，2020年整体超越了2019年，经历疫情短暂调整后重回发展快车道。

此外，比年报更让业内燃起希望的是今年一季度白酒企业的表现。去年一季报中，10家企业营收实现正增长，11家企业实现净利润增长。而在2021年一季度报中，营收方面，除老白干酒外，其他企业均实现正增长；净利润方面，14家企业实现正增长。利润方面，白酒上市公司几乎处于爆发式增长的状态。其中，青青稞酒、伊力特、舍得酒业增幅分别达到了1630%、1475.8%、1031.19%。

总体而言，2020年被疫情压抑全年的白酒消费需求，在2021年春节前后得到释放，拉动了白酒产品销量的增长。白酒企业一季度业绩增长，一方面是由于2020年一季度市场受疫情影响收入基数较低，随着市场恢复带来的弹性。另一方面，与被疫情压抑一年的酒类消费需求在2021年春节期间暴发有关。春节期间白酒整体动销良好，而报复性消费也推动了销量的增长，因此市场分化格局下，头部酒企的表现更为明显。

北向资金逆市回流加仓白酒龙头

对白酒行业而言，贵州茅台作为风向标，超级“王者”的地位更是格外引人瞩目。自2013年营收突破300亿元超越五粮液以来，贵州茅台已经连续8年蝉联“榜一”。4月底“强者恒强”的财报发布后，贵州茅台在2021年一季度报中表现不如人意，在一众百亿白酒同行中，罕见出现净利润个位数增幅。业界分析多指是缴税增加影响，即茅台酒销售给子公司这一流程下，确定营收利润存在时间差所造成的“假摔”。

不过，值得一提的是，尽管近日大宗商品行情火爆，但“聪明钱”北向资金却逆市增持食品饮料板块。昨日，白酒类成分股虽然集体下挫，且贵州茅台还跌破了1900元关口，但北向资金却重新回流该板块。

据上交所数据统计，昨日北上资金豪掷11.75亿元加仓吃喝板块，加仓幅度高居申万28个一级行业首位。其中，食品ETF(515710)重仓的白酒龙头股占据四席，贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别获北向资金净买入4.7亿元、4.02亿元、1.53亿元。

另外，截至5月10日，食品ETF(515710)已连续3个交易日净申购，资金连续净流入合计近3000万元。

白酒板块止跌回升茅台反弹涨近3%

华安证券研报指，五一节日没有送礼的习惯，相对来说是白酒的需求淡季，但高端酒价格坚挺。酒厂发货节奏较慢，所以渠道库存环比、同比都位于低位，预计酒厂淡季的动作还是以挺价为主。Q1季报已经发布完毕，舍得、水井坊等业绩超预期，反映了行业维持在高景气度，茅台价格的坚挺为下方酒企提供了成长空间。

此外，白酒、啤酒等细分领域2021年一季度净利润均实现两位数增长，以白酒等为代表的食品饮料作为消费升级的主要受益行业，机构持仓占比有望持续走高，对未来投资机会依旧非常乐观。

市场表现方面，5月11日，受资金回流增持影响，A股白酒板块止跌回暖，逆市高开高走，板块指数整体涨超2%。截至午间，青青稞酒(002646.CN)、大湖股份(600257.CN)封涨停，金徽酒(603919.CN)涨超7%，金种子酒(600199.CN)、皇台酒业(000995.CN)涨超6%，老白干酒(600559.CN)、ST舍得(600702.CN)、酒鬼酒(000799.CN)等纷纷跟涨近5%。与此同时，贵州茅台(600519.CN)今日止跌回升现涨2.87%报1933.04元，五粮液(000858.CN)反弹涨超2%报270元，带动白酒股止跌回暖。

文：毛莉