大廠造車|華為汽車概念股：德賽西威憑啥乘風破浪？

原創

近一年共接待1056家機構1821次調研，德賽西威無疑是當下新能源汽車板塊的小花旦，炙手可熱。

01 三十年磨一劍，苦練技能

作為中國第一批的汽車電子企業，德賽西威最早前身中歐電子於1986年成立，這是一家中外合資企業，由飛利浦汽車音響、香港金山集團和德賽工業合資經營，主業是生產汽車音響。

2002年，外資新股東西門子威迪歐的出現讓原來的中歐電子迎來了爆發式增長。公司產值從1998年就處於業界前列的2億元人民幣，增長到2003年的10億元人民幣，出口量也獲得翻倍增長，坐實國内領軍者地位。

2005年，在車載信息娛樂係統的主業上從德國引來新業務——車載空調控制器。

2010年，德賽工業成功收購外資股份，德賽西威自此步入了國企的新階段 ，成為國内首屈一指的汽車電子企業。當年開始進軍駕駛信息係統（儀表、顯示屏等）領域。

2016年，正式成立智能駕駛事業部，從駕駛輔助係統ADAS開始抓起，為將來部署無人駕駛墊下基礎。客戶包含了合資汽車、民營車企與日係車，前五大客戶是一汽大眾、廣汽集團、上汽通用五菱、長城汽車和日本馬自達。

2018年，公司推進傳統產品向智能駕駛艙的方向升級，開拓車聯網的新業務線，聚焦於網聯服務，包含雲端在線升級技術（OTA）、網絡安全技術等。

2019年公司進行了一次戰略大調整，形成智能座艙、智能駕駛和車聯網並駕齊驅的戰略佈局。智能座艙是基石業務，主要產品包括車載娛樂信息係統、車身控制係統與駕駛信息顯示係統、車載組合儀表等；智能駕駛和車聯網是新生業務。

調整後的德賽西威成為介於傳統零部件制造公司與計算機軟件公司之間的角色，也就是tier 0.5。這種模式的優勢是能更好的和整車廠商產生協同性，並深度定制產品，劣勢則在於產品更依賴定制整車廠商汽車的產銷情況。

三十年來，角色在變，身份在變，手中的研發之鑰沒有丢，隨著業務條線的豐滿，客戶群體也越來越多。

截止目前，公司的客戶群頗具規模，歐美係客戶包括一汽大眾、上汽大眾、沃爾沃、上汽通用、長安福特、DAF等，日係客戶包括馬自達、雷克薩斯、豐田，自主品牌包括吉利、奇瑞、長城、長安等，還包括小鵬、理想、蔚來等新勢力。

三十年如一日的磨練技能，又能順趨勢而為開拓新的業務板塊，這是德賽西威能夠基業長青的秘訣。

其實，汽車零部件的範圍廣如海洋，德賽西威風生水起的時候依然有自知之明，沒有貿然進入不熟悉的領域，比如發動機，而是在原來的業務條線合理延展。

02華為牽手，乘風破浪

2021年4月，德賽西威與華為簽署全場景智慧出行生態解決方案合作協議，圍繞HiCar解決方案平台級合作等方面建立深度合作項目。

目前，德賽西威和華為合作帶有Hicar功能的主機已在多個OEM項目中應用。

德賽西威主流車機平台將集成HUAWEI HiCar，雙方將基於華為全場景智慧出行生態解決方案進行聯合創新，共建聯合創新實驗室和建立HUIWEI HiCar全面測試方案，為消費者打造具有極致體驗、智慧化能力的座艙產品及解決方案。

如果單看二者的業務領域，確實有交叉的地方，甚至還被外界解讀為競爭關係，如今合作關係的建立，足以說明德賽西威的汽車零部件的江湖地位。合作本質上是優劣互補，尺有所短寸有所長，華為的短板還得靠德賽西威的長處來彌補。

因此，毫不誇張的說，德賽西威是華為汽車概念股陣營中的一名猛將。

資料顯示，華為的HICar是一套全棧解決方案，集芯片、操作係統、感知硬件、決策融合算法、雲計算等優勢為一體，打造1（CC架構）+4（智能駕駛等四大係統）+N（激光雷達、AR-HUD等全套智能化部件）的汽車技術閉環。

從上述内容看，大而全是最大的亮點，但是如果遇到不夠精細的地方，就得借助外部公司來彌補短板。

作為智能座艙的頭部企業，德賽西威受到華為的青睐是戰略上的升級需要；華為在芯片、操作係統、大數據等方面的研發實力與下遊車企的影響力是吸引德賽西威的地方。

兩家公司有諸多相似之處，比如都是三十年的風雨歷程，一個是汽車零部件領域，一個是通信行業，雙方強強聯手，將形成新的價值合力和競爭優勢，共同為「智慧出行」賦能。

二者的合作關係一經曝出，便引起資本市場的一陣騷動，德賽西威順勢大漲，成功邁進百元股價的大門。

2021年5月6日的收盤價為105元，相比較2020年同期價格增長了144%，顯然對於二者的合作，資本市場給予了正向的反饋。

03智能座艙與自動駕駛雙豐收

從2021年第一季度的財報數據來看，德賽西威進入智能座艙與自動駕駛雙利好的階段。

整個一季度收入20.4億元，同比增長78.3%；實現歸母淨潤2.28億元，同比增長312.1%，毛利率25.0%，同比增長4.7%。

收入構成來看，智能座艙收入合計為79.40億元人民幣，同比增長為27%，穩中進步；智能駕駛業務收入合計為16.76億元人民幣，同比增長為201%，開始有井噴的迹象。

其中智能座艙中貢獻最大的是老本行車載娛樂信息係統，智能駕駛業務中貢獻最大的是域控制器與ADAS產品。

業績增長的原因主要包括新客戶上汽大眾、南北豐田、吉利、長城開始放量，提升規模效應；以及域控制器ADAS、液晶儀表盤、大屏中控等高毛利率新產品在下遊車企市場逐漸發力，還得益於降本增效繼續推進，一季度的研發費用率為8.0%，同比下滑4.4%。

公司4代平台IPU01-IPU04已經可以滿足不同級别自動駕駛的研發需求，先發優勢穩固。

值得一提的是，公司孵化的L3級别自動駕駛域控制器已在小鵬汽車配套量產。

這是一款基於英偉達Xavier的產品，處理器運算能力高達每秒30萬億次。除了特斯拉的FSD以外，是當前全球算力最高的、在終端用戶車型上批量化量產的唯一一個自動駕駛計算平台。

德賽西威的域控制器優勢在於相對與傳統的雙SOC，減少了ECU數量，深化軟件和硬件平台之間的延續性和可復制性，標準化軟硬件架構和開發模式，降低了開發成本與時間。

另外，下遊車企客戶可以基於域控制器平台自己定義業務邏輯、規劃上層應用和整合周邊功能及產品，靈活性大大增強，這是該產品能夠在一季度呈現大幅增長的關鍵所在。

在對下遊車企的合作模式上，摒棄了傳統零部件-整車供應鏈的一次性交付的合作方式，而是深入整車企業與其共同完善、叠代，提供給OEM一種高粘合度的合作方式。

不僅是小鵬汽車，理想汽車也在與德賽西威緊鑼密鼓的合作之中，德賽西威與理想、英偉達簽訂了三方協議，其2022年推出的SUV產品上使用德賽西威的智能駕駛域控制器。

域控制器作為德賽西威的新業務大放異彩，先是獲得「鈴軒獎」，又得到造車新勢力的肯定。

德賽西威内部人士曾表示，「除了理想汽車、小鵬汽車等造車新勢力企業，我們也與很多品牌企業在定點過程中，預計2023年會爆發，逐步爬升，2024-2025年，我們將迎來智能駕駛域控制器的一個小高峰。」

汽車電動化、智能化、網聯化的道路上，有先行者，也有追隨者，差别只是進度快慢。德賽西威的目標是構建適應所有OEM的智能駕駛域控制產品，不走尋常之路。

作者: 慧澤李