交银国际维持华虹半导体(01347.HK)投资评级

华虹半导体(01347.HK)公布，截至2021年3月31日止三个月，销售收入再创历史新高，达3.048亿美元，同比上升50.3%，环比上升8.8%。毛利率23.7%，同比上升2.6个百分点，环比下降2.1个百分点。母公司拥有人应占溢利3310万美元，同比上升63.05%，环比下降24.08%。基本每股盈利0.025美元。净资产收益率(年化)5.2%，同比上升1.6个百分点，环比下降2.0个百分点。

公司发布2021年第二季度指引，预计销售收入约3.35亿美元左右，毛利率约在23%至25%之间。

交银国际发出报告，华虹半导体1季度收入略高于指引，预期2季度跟随行业趋势：华虹21年1季度收入环比增长9%，达到3.05亿美元（指引为2.88亿美元）。毛利率为23.7%，与23-25%的指引范围相符。

公司预计2季度收入环比增长10%至3.35亿美元，毛利率环比稳定在23-25%。公司对于毛利率平稳的指引感到失望，因为强劲的订单、均价上升、高利用率以及12英寸的上量，都应带动毛利率上行。

与行业平均水平相比，公司认为华虹估值偏高，现价对应2.8倍2021年预期市凈率，全年的凈资产收益率预期为5%（1季度为5.2%），相对于联华电子/世界先进的2.5倍/6.1倍市凈率，凈资产收益率预期为16%/30%。基于收入前景好于预期，公司提高了2021/22年的凈利润预测。公司把目标价从30港元上调到40港元，基于2.8倍2021年市凈率。投资评级是维持中性。