中芯国际(00981.HK)：FinFET市场需求依旧旺盛 产能供不应求情况将持续到年底

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中芯国际(00981.HK)昨晚公布，截至2021年3月31日止首季收入11.04亿美元，按年上升22%；盈利1.59亿美元，按年增长1.48倍，每股盈利0.02美元。毛利率为22.7%，按年跌3.1个百分点。

中芯表示，二季度收入预期环比增长17%到19%，毛利率预期在25%到27%之间。今年上半年营收预计约24亿美元。作出该等预期主要由于市场供需缺口巨大，公司根据业界供求关系的变化进行相应合理的价格调整，晶圆单价进一步走强，带动收入成长超出原先预期；产能扩充加上营运效率改善进一步提升工厂产出，非国际财务报告准则的营运开支预计环比上升，中芯控股公司的非控制方承担的亏损预计环比下降。

根据一季度业绩及二季度指引，今年上半年公司收入预计为24亿美元左右，高于原先预期。管理层表示正常情况下，公司本应延续去年高速成长态势，但是自公司被美国政府列入实体清单，在采购美国相关产品和技术时受到限制，今年下半年依然面临不确定风险。谨慎起见公司不对下半年及全年业绩预期作出具体范围修正。

公司今年资本开支计划仍然是43亿美元，其中大部分用于成熟工艺的扩张，小部分用于先进工艺、北京京城项目土建及其他项目。

管理层表示，一季度，中兴国际面临的环境依然充满挑战，一方面市场的需求饱满，现有产能无法满足客户的需求，各个产品细分市场都有缺货，从电源管理射频电路驱动芯片到NTO特殊存储，摄像头芯片等类别。另一方面实体清单对公司的供应链的管控，给生产连续性和进一步的产能建设带来了很大的不确定性,给运营规划和工程管理也提出了更高的要求。在复杂的形势下，公司将对生产过程中的每一个可能影响到公司生产连续性的环节都反复核查设计并实施可能的方案，一步一个脚印的去求证和解决，保持了满载运行。

在当前产能供不应求的情况下，公司的产能分配原则是优先满足长期与中心国际合作和共同发展的客户，其次是考虑高毛利的产品，同时保持与其他客户的密切沟通，协商保证最重要的需求，公司承诺把优势产品做到最好，最具规模化，在细分市场上做到领先。

目前FinFET市场十分强劲且需求旺盛，产能供不应求的情况将持续到年底，其中40纳米、0.15及0.18微米尤为吃紧，各细分市场的产品平台均有增长，其中摄像头、特殊存储、电源管理芯片这三个产品平台一季度合并收入环比增长了20%。此外随着国内面板产业链的发展，高压驱动芯片异军突起，需求进入快速上升轨道，公司在0.15微米、55纳米和40纳米等工艺节点的面板高压驱动芯片，一季度营收环比翻倍。

公司会继续推进12英寸晶圆增产1万片和8英寸增产4.5万片的产能扩充计划，新增产能将逐季陆续达成，但主要还是在下半年形成后续的进场增产计划。除了在北京的京城项目，我们在3月份也在深圳项目上签署了合作框架协议，目标是建设一条4万片12英寸月产能的成熟制成产线，该工厂的厂房已经建好，预计在来年可以量产，但考虑到实体清单的一些影响，生产设备在达产上可能会有一些延迟。

FinFET制成方面，第一代FinFET工艺已经进入成熟量产阶段，产品良率达到业界标准，多个衍生平台开发按计划进行稳步导入NTO,正在实现产品的多样化目标。第二代FinFET的技术相对于前代技术单位面积经管密度大幅提高，已经完成低电压工艺开发，进入风险量产。公司表示先进制成折旧负担重，对于公司的盈利的压力将长期存在，并且实体清单管一致给先进支撑带来的风险和不确定性也更大。

此外该公司管理层于5月14日举行媒体会议并答记者提问，节录如下：

Q: 公司在2020年年报里面披露可在新兴工业平台和45纳米的特色工业平台取得比较大的一个技术突破，从今年的一季报来看的话，那么14-28纳米和40-55纳米节点的收入占比的环比价格是有提升的，想问一下该趋势延续性以及这种结构性占比的变化，年内对相应综合毛利率贡献会是怎样的？

A: 中心国际40纳米是缺口最大的地方，55纳米也有非常大的缺口，因为我们的老用户在55纳米做得非常多，他们的市场开拓的快，而我们又没有去扩建55纳米，这就显得55纳米有很大的缺口。中兴国际为了满足我们对客户的承诺，我们不得不拿一些40纳米的产能去支持55纳米，所以55纳米的这个缺口是在那里的。

40纳米的话这个缺口也非常大，现在ASP也是越变越好且缺口也很大，但是对中心国际的毛利率影响方面，主要是缺口、营业额及ASP增加，另外一方面是它增加的产能大多都是全新的设备，它的折旧也按期增加。总体上我们对毛利率总体的平均趋势的稳定性做了一个预测，具体讲不会因为增加或对接下来的生产有特别大的起伏。

Q: 资本开支节奏相对有所变慢，会不会对后面28纳米节点的代工产能的扩展计划和节奏是否会做一些节奏上的调整？

A: 28纳米这个变数比较多，28纳米原来在全世界是产能是非常多余的，在去年的时候还多30%左右，今年是因为28纳米大多被大家用于AP的应用，比方说扫地机器人,它需求量非常的大，这些会把28纳米的产能消耗掉。

中心国际的建设是这样，我们28纳米和40纳米是在同一个工厂里面，大部分设备都是一样，我们自己建设的工艺也基本上是一样，产能的转换没有太大的区别，所以对中心国际来讲，我们是有灵活性的。我们完全是配合战略客户的要求，在28纳米和40纳米之间做转换。

但是如果没有那么大的需求，我们采购的产能会优先放在40纳米的一个节点上，因为现在我们40纳米客户的缺口最大，也可能这些客户经过一两年的生产，它产品进行迭代，比方说高压的，IP、 AP、WiFi,它们可能会迭代到28米，我们还可以把部分产能切换到28纳米。

记者：Tiffany