中芯國際(00981.HK)：FinFET市場需求依舊旺盛 產能供不應求情況將持續到年底

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中芯國際(00981.HK)昨晚公佈，截至2021年3月31日止首季收入11.04億美元，按年上升22%；盈利1.59億美元，按年增長1.48倍，每股盈利0.02美元。毛利率為22.7%，按年跌3.1個百分點。

中芯表示，二季度收入預期環比增長17%到19%，毛利率預期在25%到27%之間。今年上半年營收預計約24億美元。作出該等預期主要由於市場供需缺口巨大，公司根據業界供求關係的變化進行相應合理的價格調整，晶圓單價進一步走強，帶動收入成長超出原先預期；產能擴充加上營運效率改善進一步提升工廠產出，非國際財務報告準則的營運開支預計環比上升，中芯控股公司的非控制方承擔的虧損預計環比下降。

根據一季度業績及二季度指引，今年上半年公司收入預計為24億美元左右，高於原先預期。管理層表示正常情況下，公司本應延續去年高速成長態勢，但是自公司被美國政府列入實體清單，在採購美國相關產品和技術時受到限制，今年下半年依然面臨不確定風險。謹慎起見公司不對下半年及全年業績預期作出具體範圍修正。

公司今年資本開支計劃仍然是43億美元，其中大部分用於成熟工藝的擴張，小部分用於先進工藝、北京京城項目土建及其他項目。

管理層表示，一季度，中興國際面臨的環境依然充滿挑戰，一方面市場的需求飽滿，現有產能無法滿足客戶的需求，各個產品細分市場都有缺貨，從電源管理射頻電路驅動芯片到NTO特殊存儲，攝像頭芯片等類别。另一方面實體清單對公司的供應鏈的管控，給生產連續性和進一步的產能建設帶來了很大的不確定性,給運營規劃和工程管理也提出了更高的要求。在復雜的形勢下，公司將對生產過程中的每一個可能影響到公司生產連續性的環節都反復核查設計並實施可能的方案，一步一個腳印的去求證和解決，保持了滿載運行。

在當前產能供不應求的情況下，公司的產能分配原則是優先滿足長期與中心國際合作和共同發展的客戶，其次是考慮高毛利的產品，同時保持與其他客戶的密切溝通，協商保證最重要的需求，公司承諾把優勢產品做到最好，最具規模化，在細分市場上做到領先。

目前FinFET市場十分強勁且需求旺盛，產能供不應求的情況將持續到年底，其中40納米、0.15及0.18微米尤為吃緊，各細分市場的產品平台均有增長，其中攝像頭、特殊存儲、電源管理芯片這三個產品平台一季度合並收入環比增長了20%。此外隨著國内面板產業鏈的發展，高壓驅動芯片異軍突起，需求進入快速上升軌道，公司在0.15微米、55納米和40納米等工藝節點的面板高壓驅動芯片，一季度營收環比翻倍。

公司會繼續推進12英寸晶圓增產1萬片和8英寸增產4.5萬片的產能擴充計劃，新增產能將逐季陸續達成，但主要還是在下半年形成後續的進場增產計劃。除了在北京的京城項目，我們在3月份也在深圳項目上簽署了合作框架協議，目標是建設一條4萬片12英寸月產能的成熟制成產線，該工廠的廠房已經建好，預計在來年可以量產，但考慮到實體清單的一些影響，生產設備在達產上可能會有一些延遲。

FinFET制成方面，第一代FinFET工藝已經進入成熟量產階段，產品良率達到業界標準，多個衍生平台開發按計劃進行穩步導入NTO,正在實現產品的多樣化目標。第二代FinFET的技術相對於前代技術單位面積經管密度大幅提高，已經完成低電壓工藝開發，進入風險量產。公司表示先進制成折舊負擔重，對於公司的盈利的壓力將長期存在，並且實體清單管一致給先進支撐帶來的風險和不確定性也更大。

此外該公司管理層於5月14日舉行媒體會議並答記者提問，節錄如下：

Q: 公司在2020年年報里面披露可在新興工業平台和45納米的特色工業平台取得比較大的一個技術突破，從今年的一季報來看的話，那麽14-28納米和40-55納米節點的收入佔比的環比價格是有提升的，想問一下該趨勢延續性以及這種結構性佔比的變化，年内對相應綜合毛利率貢獻會是怎樣的？

A: 中心國際40納米是缺口最大的地方，55納米也有非常大的缺口，因為我們的老用戶在55納米做得非常多，他們的市場開拓的快，而我們又沒有去擴建55納米，這就顯得55納米有很大的缺口。中興國際為了滿足我們對客戶的承諾，我們不得不拿一些40納米的產能去支持55納米，所以55納米的這個缺口是在那里的。

40納米的話這個缺口也非常大，現在ASP也是越變越好且缺口也很大，但是對中心國際的毛利率影響方面，主要是缺口、營業額及ASP增加，另外一方面是它增加的產能大多都是全新的設備，它的折舊也按期增加。總體上我們對毛利率總體的平均趨勢的穩定性做了一個預測，具體講不會因為增加或對接下來的生產有特别大的起伏。

Q: 資本開支節奏相對有所變慢，會不會對後面28納米節點的代工產能的擴展計劃和節奏是否會做一些節奏上的調整？

A: 28納米這個變數比較多，28納米原來在全世界是產能是非常多餘的，在去年的時候還多30%左右，今年是因為28納米大多被大家用於AP的應用，比方說掃地機器人,它需求量非常的大，這些會把28納米的產能消耗掉。

中心國際的建設是這樣，我們28納米和40納米是在同一個工廠里面，大部分設備都是一樣，我們自己建設的工藝也基本上是一樣，產能的轉換沒有太大的區别，所以對中心國際來講，我們是有靈活性的。我們完全是配合戰略客戶的要求，在28納米和40納米之間做轉換。

但是如果沒有那麽大的需求，我們採購的產能會優先放在40納米的一個節點上，因為現在我們40納米客戶的缺口最大，也可能這些客戶經過一兩年的生產，它產品進行叠代，比方說高壓的，IP、 AP、WiFi,它們可能會叠代到28米，我們還可以把部分產能切換到28納米。

記者：Tiffany