交银国际：看好欢聚(YY.US)内容运营及用户活跃度及付费提升 维持买入

交银国际发布报告，该行预计欢聚集团(YY.US)2季度BIGO收入5.85亿美元，同比增35%，环比基本持平(1%)，主要受部分海外地区传统假期影响。营销策略调整影响Likee短期用户增长，BIGOLive推广策略不变，预计MAU仍将维持稳定增长，看好内容运营、社交强化有望推动付费用户、ARPU逐步提升。

该公司下半年赛事及付费用户增加或带动收入环比增20%，全年亏损持续收窄。该行预计21年全年收入达28亿美元，高于市场预期2%。其中，BIGO收入增46%至25亿美元，预计21年公司整体调整后净亏损为7500万美元，净亏损率3%，较20年收窄6个百分点。

基于SOTP，该行将目标价从144美元下调至126美元，其中BIGO对应3倍21年市销率。看好内容运营及社交场景增加驱动下用户活跃度及付费提升，维持买入。