【财华聚焦】“抢镍大战”正打响：得镍者，得未来？

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编者按

动力电池对新能源的意义，可从电池概念股近期在股市上演“满江红”的态势一览而知。自问世以来，动力电池就在不断进化演变，变的是成分内容与比例，不变的是能量密度与安全的双诉求。高镍电池的登场，一举把镍从幕后推至台前，顿时成为香饽饽，镍之角逐，悄然开场。

当今世界的竞争主要是先天资源的攫取与后天技术的垄断。

先天资源就是自然资源，比如暗藏各种金属的矿物、化石燃料、森林、甚至连廉价的水也都是先天资源。

镍，就是潜藏在矿物中的一种稀有金属，目前已知含镍矿物约50余种，其价值最初是应用于合金钢等军工行业，后逐渐应用于电池领域，并迅速崭露头角。

2019年4月，比亚迪的内部人士表示“能否获得足够的镍供应是电动汽车公司的一大担忧”。镍，开始牵动上市公司的神经。

2020年8月，韩国锂电巨头SK 表示，已商业化了其研制的全球首个镍含量为90%、钴含量为5％、锰含量为5％的NCM9电池，福特汽车将在2023年搭载该电池。

2020年9月，宁德时代对外表示“多条线路并行是宁德时代发展电芯事业的核心思想，短期内NCM811电池仍是宁德时代的主攻战略。”NCM811电池代表镍含量为80%、钴为10%、锰为10%。

2020年的业绩发布会上，马斯克表示“如果矿商以对环境有益的方式开采镍矿，并保持有效供给，特斯拉将提供一笔可观的长期大订单。”后来马斯克又发出“将最大限度利用镍，把钴减少到零”的言论，与宁德时代、SK的“爱镍”心理，异曲同工。

LG近期表示，将于2021年7月向特斯拉供应镍钴锰铝(NCMA)，四元锂电呼之欲出，镍的含量将达90%，将用于为特斯拉 Model Y供应的圆柱形电池。

在大巨头的加持之下，镍之高潮，席卷而来。

01“镍”盘重生

忆往昔，镍与电池结缘，历史久矣。

1899年，瑞典人沃尔德玛发明了镉镍电池；

1890年，爱迪生成功研制出镍铁碱电池，被当时成为“爱迪生蓄电池”；

1976年，镍氢电池问世，1898年中国镍氢电池被列入国家计划。

但，随着锂电的出现，顿时让镍电池黯然失色。

回顾锂电池历史一个个节点：1980年钴酸锂材料问世 → 1982年锰酸锂材料问世 → 1991年第一款商用锂电池钴酸锂电池被日本索尼推出 → 1997年锂离子阴极材料磷酸铁锂问世。

被称为“锂电之父”的古迪纳夫，是上述进程中的奠基人，相继推出钴酸锂材料、锰酸锂材料、磷酸铁锂材料，为锂电池的出世做了足够的铺垫。

钴酸锂电池虽能量密度较高，但化学结构高温性能较差，安全性较差，同时不易做成高容量单体，只能用于手机等电子产品，很难移用于汽车等大型物体。

另外，全球98%的钴是镍和铜生产中的副产品，钴的开采量有限，又长期依赖于刚果等海外出口，刚果政局不稳，限制钴矿的出口，加剧缺货、价格的飙升，钴一下子卡住了电池厂商的脖子，被迫踏上去钴之路。

磷酸铁锂电池就此应运而生， 既解决了钴酸锂电池的安全问题，又因不含钴，成本大大降低，成功用于电动汽车，前几年的电动汽车用的多是它，即人们常说的“铁电池”。在很长的一段时间里，铁电池占据着汽车动力电池的主导地位。

但磷酸铁锂电池的弊端很明显——能量密度低，面对下游车企的高续航要求，倍显无力。

这种情况下，镍登场了，镍钴锰酸锂电池（NCM电池）很好的兼容了高续航与低成本的双需求。

镍钴锰酸锂电池就是常说的三元锂电，以相对廉价的镍和锰取代了钴酸锂中三分之二以上的钴，采用镍(Ni)钴(Co)锰(Mn)三种材料，NCM电池的这三种金属的比例可以调整，优势很明显。

新能源汽车的竞争，很大一部分是取决于动力系统，即续航能力的竞争，多加一点镍，能量密度就提高一些，于是乎，镍在三元锂电的成分不断提高，重要性不断被拔高。

高镍三元锂电自诞生以来，与铁锂电池的PK就没间断过——成本、安全性、能力密度，厂家们围绕这三个方面进行比较。

最终，高镍三元锂电成为了近年来的主流电池，主要还是市场对高续航的诉求很热，镍在风口浪尖就被委以重任。

镍虽然如此重要，可惜天公不作美，镍的全球分布主要集中在新喀里多尼亚、印尼、菲律宾、澳洲等国家，中国虽地大物博，镍的储存含量却低。

而且我国镍的储存形式上也不容乐观，以硫化铜镍矿为主，约占全国总量的90%，红土镍矿约占总量的10%，而红土镍矿提取镍因为成本低、效率高，恰恰是世界提取镍的主流方法。

相关数据显示，2018年全球新能源汽车对镍的需求约为8.2万吨，预计到2021年，这一数字可达15-17万吨，2025年为40万吨，其中75%左右的份额来自中国。

下游的车企需求把镍的需求拉升，而国内的镍的储备、供给严重不足，怎么办？

只能把手伸向海外。这就造成了新能源概念公司群雄逐镍的局面。

02 群雄逐镍

没镍的开始向有镍的寻求合作。目前有十多家上市公司对镍进行了产能布局。

抢镍大战主要分为两大派，一方是宁德时代、LG、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等电池厂商；一方是容百科技、华友钴业、格林美、青山控股、厦门钨业、中伟股份、当升科技、赣锋锂业、杉杉股份等锂电池上游的材料供应商。

宁德时代虽然是新能源的大巨头，但是依然绕不开“抢镍”这个话题，擅长布局与整合上下游，这也是宁德时代的立身之本。

2018 年4月，宁德时代通过子公司加拿大时代投资1500万加元参股北美镍业North American Nickel Inc，持股25.38%，此举是其布局镍的开端。

同年9月，宁德时代通过与格林美、青山控股联手，总投资约18.5亿元人民币，用于建设印尼年产5万吨高镍动力三元材料用前驱体原料和2万吨三元正极材料，该项目在2019年1月正式启动。

为了得到印尼的镍，作为交换条件，宁德时代未来将会在印尼投资50亿美元兴建一座锂电池工厂，该工厂有望在2024年正式投产。

值得一提的是，宁德时代与印尼当地协议规定——宁德时代要确保60%的镍在印尼被加工成电池。

宁德时代的老对手LG，更是不惜代价的去锁定镍。

LG先是在2017年11月向Kemco公司投资89.7万美元，获得其10%的股份，Kemco是韩国的硫酸镍（nickel sulfate）供应商。

为了得到印尼的镍，作为交换条件，LG计划投资98亿美元，与印尼的一家当地企业联手建电池厂。

为了“抢镍”，宁德时代与LG两大巨头，与印尼深入绑定，建电池厂。

印尼是全球红土镍矿储量和产量最丰富的国家。2018年，印尼红土镍矿储量占到全球总储量的18.7%，产量更是占到全球的近三分之一。

印尼总统Joko Widodo此前曾表示：“我们有一个使印尼成为全球最大锂电池制造国的伟大计划，因为我们拥有全球最多的镍(储备)。”

2018年12月，比亚迪、高轩高科、中国五矿、唐山曹妃甸投资集团四家公司牵手，联合推出中冶新材料项目。

该项目分为两期，一期为4万吨年产能的高镍三元前驱体(NCM622)，二期为6万吨年产能的高镍三元前驱体(NCM811)。

四家企业角色不同，五矿投资123亿元在建设瑞木红土镍矿项目，负责提供上游矿产原料，同时五矿子公司长远锂科也具备三元前驱体生产能力；比亚迪、国轩高科提供电池端的的技术指导；曹妃甸公司主要以资本投资为主。

得益于早些年对镍矿的布局，五矿集团手里屯着一些镍资源，在2018年终于派上了用场。

国轩高科除了跟五矿合作，还在2020年7月，与合肥庐江签约，将年产3万吨高镍三元正极材料项目落地庐江，背后得到了大众中国的入股支持。

作为国内第二梯队的电池厂商，亿纬锂能在抢镍方面，也不甘示弱，加紧步伐。

亿纬锂能，2021年5月17日，拟与贝特瑞、SKI设立一家高镍三元正极材料年产5万吨的合资公司，其中，亿纬亚洲以现金出资4.69亿元人民币，占股比例为24%；SKI出资4.89亿元人民币，占股比例为25%。

一周后，亿纬锂能又与华友钴业、永瑞控股、Glaucous、LINDO签订了《印尼华宇镍钴红土镍矿湿法冶炼项目合资协议》，根据协议，各方将在印尼建设年产12万吨镍、1.5万吨钴的红土镍矿湿法冶炼项目，建设总投资约为134亿元人民币。亿纬锂能持股17%，华友钴业持股20%。

为了镍，电池巨头们也是拼了。那上游的锂电材料公司们，又是怎么布局的？

“正极材料一哥”容百科技，信息显示，容百科技是国内最先开发完成高镍三元正极材料产品的公司之一，并于 2016 年在国内实现首批 NCM811 批量量产。

目前容百科技已在湖北、贵州建设完成 4 万吨高镍产能，预计2021年底高镍三元正极材料产能将达到12万吨以上。

容百科技先是与遵义政府合作建设“年产10万吨高镍正极材料生产线项目”的一期阶段于2019年竣工，该阶段实现年产1.5万吨。

2021年2月，尝到甜头后的容百科技又投资29亿元人民币，启动该项目的二期阶段，二期完成后，产能或将迈入10万吨/年的大门。

除了国内，海外也有所布局。2020年10月，容百拟以11.93亿元人民币增资韩国全资子公司JS 株式会社，在韩国建设年产 2 万吨高镍正极材料生产建设项目。

2021年4月，容百在韩国年产7万吨高镍正极项目开工，标志着韩国产能扩建项目正式启动。

要知道，全球前六大锂电池厂商有三家分布在韩国，通过优先开发大客户，既能夯实容百科技与韩国的战略合作关系，又能进一步向欧美客户进行延伸，对于提升国际市场占有率，意义重大。

眼看着钴的光环逐渐被镍取代，靠钴起家的华友钴业，当然不会坐以待毙，而是奋起直追。

华友钴业先是在2018年10月，通过全资孙公司华青公司与青创国际、沃源控股、IMIP、LONGSINCERE联手，签订了《印尼Morowali红土镍矿湿法冶炼项目合资协议》，根据协议，各方在印尼建设红土镍矿湿法冶炼项目，该项目中的镍生产规模为年产6万吨，其中华青公司出资2900万美元。

后在2019年1月，华友钴业与LG的合资子公司华金新能源一期项目在衢州开工，项目计划建设年产4万吨的高镍型动力电池用三元前驱体新材料，双方希望通过4万吨作为合作的起点，尽快达成10万吨的预期。

2021年3月，华友钴业在互动平台表示，公司印尼投资建设的年产4.5万吨（镍金属量）高冰镍项目，公司持股70%，青山控股持股30%，目前处于项目建设期。

当升科技，2018年5月公告称，拟投资30亿元人民币建设首期5万吨/年的以NCM811为主的高镍三元正极材料。

厦门钨业，2019年4月公告称，通过子公司拟投资 18.48亿元人民币，建设年产2万吨中(高)镍三元材料。

洛阳钼业，在2019年11月公告称，拟出资7410万美元收购华越镍钴合共30%股权，华越镍钴地处于印尼，持有年产量6万吨镍金属混合氢氧化镍钴的红土镍矿湿法冶炼项目。

中伟股份，先是引入青山控股子公司作为其战略投资者，并签订战略合作协议，预计2021-2030年总供应公司镍金属当量30-100万吨。

2021年3月，高冰镍取得突破，青山控股与中伟股份、华友钴业签订高冰镍供应协议。三方共同约定青山控股将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。

2021年4月，中伟股份投资6亿元人民币，通过全资子公司与新加坡公司RIGQUEZA签署红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属3万吨（印尼）项目合资协议。

该项目生产的高冰镍是制造高纯度硫酸镍的原材料，后者是三元前驱体不可或缺的核心材料，此举意在降低高镍三元前驱体生产成本。

赣锋锂业，在2021年5月，通过子公司1500万美元投资新加坡公司SRN的可交债，投资生效6个月后，有权将可交债转换为FE公司25%的股权。转股同时，有权以额外1500万美元对价，增持FE公司股权至50%。

FE公司持有位于印尼的全资子公司TAS红土镍项目100%的资产，该项目约含有1.466亿湿公吨红土镍矿资源。

一家家的锂电概念股，就这样络绎不绝的吹响了“抢镍”的号角。

然而，单论时机，最先嗅到镍的风向的是中国五矿集团，五矿早在2005年就启动了布局镍的战略。

当时中国五矿通过入股进入古巴Camarioca镍项目，不料却在2007年突然退出，原因不明；2015年，中国五矿试图通过入股的方式开发西澳Fraser Range的镍矿资源，后续进展状况不晓。

值得一提的是，中国五矿旗下的长远锂科在锂电正极材料市场排名第三，此举意图或是为了储备镍做准备。

其次是杉杉股份，早在2009年5月，杉杉就与澳大利亚上市公司Heron Resources签署协议，计划建设一个年处理100万吨红土镍钴矿的项目，杉杉股份占有该项目70%的权益。

初心虽美好，然而，该项目最终夭折，始终没有开工，这份框架协议2011年失效。

直到2019年4月，杉杉股份重拾信心，发布公告拟投资15.8亿元人民币在长沙投资建设2.88万吨/年产能的高镍正极材料项目。

同样是在2009年，中国最大的民营不锈钢企业青山控股在印尼低调购入4.7万顷红土镍矿，并投资了30亿美元在苏拉威西岛建设镍铁工业园。

当时，青山控股的苏拉威西工业园还只是一座小渔村，路、电、港口，啥都没有。在09年-14年，除了财大气粗的青山控股，几乎没什么下游企业愿意主动来印尼。

2013年，中国和印尼完成了青山工业园区首个项目的签约。两年后，青山工业园的小渔村建起了电站、码头、厂房，还有两座清真寺。

如今，青山控股在印尼拥有丰富的镍矿资源，元矿储量在10亿吨以上，镍金属储量在1200万吨以上，是国内镍金属的储量最多的企业。

仰仗着镍，青山控股陆陆续续的引来了宁德时代、格林美、华友钴业、中伟股份的竞相合作。

事实上，青山控股成了“抢镍”环境下的大赢家。这离不开其前瞻性布局，当年镍不火的时候，青山控股就已经把镍握在手中。

抢镍的地盘，主要聚焦于海外，以印尼为主，其次是菲律宾、澳洲、韩国等。

作为全球镍资源储量最大的国家，印尼镍资源储量约2100万吨，已成为电池和材料企业的“兵家必争之地”。

为了防止不被镍卡脖子，同时通过一体化布局上游，可以降低整个产业链的成本，这是上市公司们竞相布局镍资源的用意所在。

03镍的热度会持续多久？

这取决于镍的可替代物。

镍的出现，无疑是在某些方面取代了金属钴的角色，同理，如果未来出现新的物质，在能量密度、安全性、成本方面的综合表现比镍要好，那么镍在动力电池的地位就岌岌可危了。

镍的价值是释放在三元锂电的，三元锂电兴则镍兴，三元锂电亡则镍亡，二者是唇亡齿寒的关系，镍的命运由三元锂电决定。

三元锂电和磷酸铁锂电的路线之争由来已久。自2004年引入中国以来，磷酸铁锂一直是中国动力电池的主流路线，锰酸锂和三元材料使用者寥寥可数。但特斯拉在2013年一季度的盈利以及国内关于能量密度政策的指引，三元锂电开始登上历史舞台。

2013年后，越来越多的车企模仿特斯拉，纷纷采用三元锂电，磷酸铁锂的光环褪去。

但，磷酸锂电依靠低成本、安全性高的两大优点，在市场领域依然有自己的一席之地，如果磷酸铁锂的能量密度能够改进并超过三元锂电，那么，三元锂电就会跌落神坛，镍的热度也就随之被波及。

就目前来看，这种危机可能性不大，前文提到，中金公司预计，至2025年高镍三元与磷酸铁锂的价格可分别下降至650元/kWh与530元/kWh，价格差将由目前的近30%，缩小至20%左右。

同时，预计至2025年，高镍三元若使用CTP技术，则能量密度有进一步提升的空间，而铁锂提升的空间则较有限。

另外，已经有部分电池厂商在NCM811的基础上探索继续加码镍的含量，比如LG 计划在2022年，发布镍钴锰铝电池，镍含量达90%、钴占5%、锰铝各占1~2%。

由此看出，电池厂商们对镍依然是一往情深。

但任何事物都有两面性，镍虽提升了高能量密度，也带来较高的安全隐患，甚至还有爆炸风险。近几年的新能源汽车的失火与自燃事件，很大一部分是由锂电池引起的，而镍却是罪魁祸首。

镍比重越高，代表电池会释放越多热能，需要新的高热控制技术或制程，这样一来将拉高了三元锂电的整体成本，最终导致造车成本提高。

虽然在积极布局镍，但毕竟镍是不可再生资源，随着开采的加剧，供给端缺货、涨价是迟早的事。有实力的厂商已经着手开发新的电池。

比如宁德时代的钠电池将于2021年下半年正式发布。钠电池的平均能量密度在90-150Wh/Kg，相比锂电池的250Wh/Kg，能量密度偏小，但是在一些对续航要求不高的场景，钠电池还是大有可为的，但是钠要撼动高镍锂电的地位短期来看还存在困难。

镍的热度会持续多久，更多的取决于人们对高续航的呼声持续多久。

作者：慧泽李