交银国际：金山软件(03888.HK)下半年有4款新手游上线计划 目标价升至55港元

交银国际发布报告，数字化和信创国产替代趋势下，金山软件(03888.HK)WPS维持高速增长。1季度，WPS业务收入贡献接近50%(20年同期为32%)。数字化办公、协同办公需求增加，该行预计订阅业务付费用户数仍将保持快速增长。信创国产替代带动金山授权业务收入长期稳定增长，该行预计21年WPS收入增45%，研发支出增长，将导致21年运营利润率下降3个百分点到23%。

游戏贡献稳定现金流，该行预计《缘起》发布将推动21年游戏增13%。1)《剑网3》将推出怀旧版及新资料片，持续拓展游戏生命周期，2)下半年有4款新手游上线计划。该行上调WPS长期利润增长预测及WPS估值，并将公司目标价从48港元上调到55港元。该行认为WPS将在长期带动公司收入及利润增长，但目前股价基本反映业务增长潜力，维持中性评级。