中泰国际：天伦燃气(01600.HK)引入国企珠海港入股有利其长远发展 重申买入

中泰国际发布报告，天伦燃气(01600.HK)6月7日公告，主要股东张瀛岑先生按每股7.68港元(相当于上日收市价8.46港元的9.2%折让)，向珠海港(000507.CN)出售1.2亿股股份(11.96%股权)。由于国际金融公司(IFC)上月宣布向张先生按每股7.50港元出售1.4亿股股份，换言之，公司此次实质引入珠海港成为战略性股东，以替换IFC的退出。上述两项交易估计最快可于6月底前合共完成。公司不涉及股票增发，不会导致盈利摊薄效应。主要股东张先生的股权也将由53.87%上升至55.96%，维持绝对控股地位。

珠海港是珠海市国资委旗下综合企业，经营三大业务：(一)以珠海高栏母港及其他码头，从事港口投资、运营及船舶运输；(二)风电、光伏等新能源发电、管道燃气、储电及氢能等其他新能源产业、(三)港城建设、物业管理及生产制造。该行认为，珠海港的国企背景及新能源业务发展，有利天伦燃气长远壮大。

该行相信，珠海港与天伦燃气双方未来有机会在燃气及其他新能源项目合作。该行也不排除，珠海港为加强新能源业务发展未来会增持公司的可能性。该行维持盈利预测，但认为公司引入珠海港可降低风险溢价。该行相应将贴现现金流分析(DCF)推算的目标价由9.32港元上调至10.20港元，这对应8.3倍2021年市盈率和20.6%上升空间。重申买入评级。