【行业一线】猪价“变脸”之下，谁才是最主要受益者？

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老百姓“猪肉自由”不再遥不可及了。

据中国养猪网显示， 6月8日，全国外三元生猪价格为15.62元/公斤，同比下降50.8%，内三元生猪价格为15.14元/公斤，同比下滑51.0%。

进入2021年，猪价“牛市”犹如2015年“牛市”那般转瞬即逝。短短不到半年时间，猪价已经重返“10元时代”。

猪肉价格的持续下行直接影响了相关企业的股价。即便是拥有养殖全产业链条的“猪茅”牧原股份，市值近半年缩水近三成。

那么，站在这个时间节点上，如何看待后续的猪价走势，谁又是这波“超级猪周期”主要受益者。

猪价“变脸”：短期供给集中释放

这波“超级猪周期”维持了两年时间，其增速及增幅是在历史猪周期中十分罕见的，亦是近十年中唯一一次让猪价（批发价）突破50元/公斤。

“超级猪周期”动因财华社不再进行赘述；今儿只浅谈下这波猪肉价格下行的诱因。

从供应端来看，随着猪瘟控制及高猪价的刺激，养殖大厂纷纷扩产，散养户开始加入，叠加市场积极的调控，2021年一季度生猪产能基本恢复到正常年份的水平。

以官方数据为例，据农业农村部监测数据显示，4月份，能繁母猪存栏量环比增长1.1%，连续19个月增长，同比增长23.0%。目前生猪存栏量一直保持在4.16亿头以上，已经基本接近正常年份水平。4月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1,800万头，同比增长41%。

海外进口方面，目前猪肉的进口量持续增长，外部供给增加明显。2021年一季度，猪肉进口量为147万吨，比2020年同期增长18.9%，一季度各月猪肉进口量均为历史同期最高值。

除此之外，步入2021年，养殖大厂迎来大规模投放期，不断冲击着生猪市场。以牧原为例，2021年前五个月投放生猪量都在创新高。2021年前五月，牧原共销售生猪1,396.2万头，同比大增165.5%。其中，5月份单月，牧原股份销售生猪309.7万头，同比大增114.0%，连续两个月生猪销售超300万头。

不仅如此，目前大量二次育肥和被动压栏的肥猪集中且源源不断地流向市场，将肥猪占比推升至历史高位，供给进一步增长。据猪易数据调查显示，目前养殖户大肥猪存栏占有较大比例，西南地区表现尤为明显，150公斤以上生猪存栏占比27%。

然而，疫情似乎改变了大多数居民的消费习惯。早期猪肉价格过高，消费者选择了其他禽类作为替代品，甚至有的人习惯了没有猪肉的生活，尽管猪肉价格持续下降，但人们的猪肉消费需求并未同步恢复，进而导致当庞大出栏量推行市场时，市场需求却没有如期待一样旺盛。在此背景之下，供需失衡，导致猪价的进一步下行。

猪价“变脸”之下：批发价回落至近十年均值

随着产能恢复及肥猪集中供给，猪价出现了“断崖式”下跌。

截至2021年6月7日，全国猪肉平均批发价为24.68元/公斤，同比下滑38.4%。过去十年，全国猪肉平均批发价的均值为24.8元/公斤。这意味着现阶段全国猪肉批发价格已经触及过去十年的均值。

除此之外，生猪期货跌至上市以来的新低。目前，主力合约LH2109已经连续6周下跌。

截至6月8日，生猪期货已经跌破2万关口至19,770元/吨,较年初高点的30,680元/吨,跌幅达35.5%。

向前看：猪价易稳，涨价难！

随着猪价下跌至近十年的均值水平，市场普遍声音认为“猪价易稳，涨价难”。

从成本端来看，猪价已经全面跌破了养猪成本线。有统计数据显示，生猪自繁自养的利润已缩水到了174.25元/头，比起年内最高点大跌了92.8%，如果计入防疫成本等，甚至已经出现亏损局面。

在此背景之下，近日，传出消息称，有关部门正在加快探索建立生猪产能储备制度，强化对生猪产能的保护与调节，确保基础产能稳定，努力防止生猪生产和价格大起大落。此外，叠加端午节临近，需求势必会有所增长。

因此，短时间内猪肉价格要大幅下行的可能性并不太大。

而从供给端来看，持续性的产能释放，猪价想再涨价恐怕“不现实”。

首先，根据中国社科院发布的《农村绿皮书：中国农村经济形势分析与预测(2020~2021)》预计，2021年全年中国猪肉供给量接近历史最高水平，价格整体呈现不断回落态势；

其次，2021年养殖大厂出栏量将暴增。牧原2021年预计出栏生猪3,600-4,500万头；正邦科技表示2021年公司将努力完成2,500万头的出栏目标；新希望2021年出栏计划为2,500万头；2021年温氏2021年生猪出栏1,188万头。根据目标值估算，仅牧原、正邦、温氏、新希望4家企业加起来，2021年的出栏目标将破亿，而2020年4家企业出栏量也不过4,551万头。

如此庞大出栏量，“猪茅”牧原罕见发声“做好迎接行业冬天来临的准备”。5月21日，牧原股份发布投资者关系活动记录表。对于下半年与明年的生猪价格走势如何等问题，牧原在记录表中称，生猪产能的恢复将带来生猪价格回落，虽然未来价格可能有季节性反弹，但生猪价格总体呈下降趋势，预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部。从自身来看，公司需要完善人才管理和资金储备，做好迎接行业冬天来临的准备。

最后的话：

这波猪价下行，除了老百姓受惠外，基金、券商等机构也是主要受益者之一。

以牧原、新希望、正邦科技及温氏为例，基金及券商对4家猪企的持股比例降至近几年来的新低。

基金持股方面，据Wind数据显示，截至2019末至2021年一季度，基金持有牧原的持股比例从10.08%下降至3.30%；基金持有正邦科技的持股比例从4.43%下滑至1.87%；基金持有温氏的持股比例从8.7%下滑至1.87%；基金持有新希望的持股比例从3.08%下滑至0.18%。

券商持股方面，截至2019末至2021年一季度，券商持有牧原的持股比例从0.97%下降至0.01%；券商持有温氏的持股比例从0.01%降至为0；券商持有新希望的持股比例从0.93%下降至0。

与机构及基金持股情况相反的是，散户持股依旧处于历史持股数较高位置。据Wind数据显示，截至2021年3月31日，牧原A股投资者有12.42万户，较2019年底的5.28万人，增加了1.3倍；温氏A股投资者有16.54万户，较2019年底的7.34万户，增加了1.2倍；新希望A股投资者有21.4万户，较2019年底的9.3万户，增加了1.3倍。