交银国际：首季龙头险企综合成本率保持在较好水平 维持太保(02601.HK)买入评级

交银国际发布报告指，5月寿险保费收入仍表现疲弱。四大上市险企1-5月的寿险保费同比增长1.8%，较前四个月继续放缓0.5个百分点。从5月单月来看，国寿(02628.HK)和太保(02601.HK)同比分别增长3%和1%，平安(02318.HK)和新华(01336.HK)分别下降4%和14%。5月平安个险新单保费同比降幅进一步扩大。单月财险保费增速同比均下降，太保财险保持领先增速。1-5月太保财险保费同比增长8%，人保增长1%，平安下降9%，太保仍保持相对较快增速。

5月寿险负债端仍表现疲弱，行业面临增长困境，代理人队伍有较大结构性转型压力，短期内增长难以好转，负债端疲弱仍限制估值回升，该行维持行业同步评级。财险业务上，1季度龙头险企综合成本率保持在较好水平，但车险综改的影响仍需观察。维持太保和人保财险(02328.HK)的买入评级。