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大华继显:料中国碳中和目标将使领先的钢企受益 首选买入鞍钢(00347.HK)

日期:2021年6月23日 上午9:38

大华继显发布投资建议,上周五,鞍钢(00347.HK)发布2021年上半年正面盈利预警。该公司预计其纯利将同比增长860%至人民币48亿元,显着超过该行及市场的预测(2021年约为人民币64.5亿元)。业绩意味着2021年第2季的盈利为人民币33亿元,同比增长1,477%。该行预计正面的惊喜会触发钢厂估值回升。

报告指,钢材价格在5月份大幅下跌后保持稳定。热轧卷(HRC)/冷轧卷(CRC)/螺纹钢现货价格于2021年5月中旬(其时当局出手遏制商品价格暴涨)从最高水平累计下降了15至18%。热轧卷/冷轧卷/螺纹钢价格自5月底以来保持稳定,截至6月18日为每吨人民币5,511元/人民币6,205元/人民币5,067元,累计上涨20%/10%/17%。

钢材产品现货价格低迷,加上原材料价格颇具韧性,已开始对行业的盈利能力构成压力。然而,根据该行的计算,热轧卷/冷轧卷/螺纹钢季度至今平均钢铁对原材料价差仍较2021年第1季高出55%/23%/49%。截至6月18日,交易商钢材产品库存总量录得自3月初以来的首次反弹,目前同比持平。这趋势逆转可能预示低需求季节的开始。下游行业在采购钢材产品方面变得不那么积极了。然而,钢材限产可以抵消近期市场需求低迷的部分影响。

强于预期的国内钢材市场表现推动了整体钢厂盈利强劲復甦。由于原材料(铁矿石、炼焦煤)成本趋于缓和,而供应维持紧张,该行看好钢铁公司于传统需求旺季(8月至11月)的盈利表现。强劲的基本面预计将抵消政策阻力。从长远来看,该行预计中国的碳中和目标将使领先的钢材企业受益。首选股为鞍钢,目标价为5.80港元,对应0.8倍2021年预测市净率,以及宝钢(600019.CN),其目标价为人民币8.80元,对应1.0倍2021年预测市净率。该行维持该等公司跑赢大市评级。

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