临床特检需求激增，“特检第一股”康圣环球前景几何？

原創

作为医疗行业重要的细分领域之一，第三方专业医学检验行业向来备受青睐，从事相关业务的金域医学（603882.SH）更是A股市场的超级大牛股，上市以来已经累涨近15倍。

近日，该行业的康圣环球也通过了港交所聆讯，即将登陆资本市场。这家成立近二十年的老字号成色如何？又会在资本市场掀起多大的风浪？

康圣环球业绩高速增长

第三方专业医学检验行业（简称ICL），诞生于专业化分工，是将原本属于医院检验科、病理科的检验业务外包进行集中检验，具有规模效应，通过规模化经营、专业化分工提升了检验效率及检验水平。

进一步细分的话，ICL可分为普检和特检。

普检通常是指医院检验科常规化的、样本量较大的检测项目。例如血常规、尿常规、免疫荧光等卫计委制定的《医疗机构临床检验项目目录（2013版）》之内的项目，又称“表内项目”，共包含医院可以提供的1462项检测项目服务。

自2015年以后，ICL被允许提供一些上述目录之外的监测项目服务，通常称之为特检或者“表外项目”，主要包括一些技术或仪器要求较高的检测项目，例如基因测序、病理诊断等。

而近日通过聆讯的康圣环球成立于2003年，是国内首家及领先的独立临床特检服务商，并且是国内最大的血液学特检服务商。

数据显示，近几年来，该公司的业绩实现了高速增长。

2018年至2020年，康圣环球的营收分别为人民币7.06亿元（单位下同）、8.32亿元和8.91亿元，年复合增长率超过12%，期内经调整的净利润分别为1885.3万元、5332.6万元、9197.9万元，年复合增速高达121%。

该公司将业务分为九个分部，包括血液学检测、遗传病及罕见病检测、传染病检测、肿瘤检测、神经学检测、妇科相关检测、COVID-19相关检测及常规检测等。其他主要包括我们向合约研究机构提供的服务。

其中，血液学检测显然是康圣环球最核心的业务，营收占比虽然从2018年的57.6%下降到了2020年的52.7%，但依然远远超过其余分部的占比。

由于新冠疫情的爆发，新冠相关检测在2020年实现了1.18亿元，在当期营收中的占比达到了13.2%。不过，随着新冠疫情被逐渐控制住，这部分业务的营收后续或许会减少。

2018年至2020年，康圣环球的全年检测量分别为266万次、308万次、430.9万次。其中，在2020年，检测量较高的分别是新冠相关检测186.1万次、常规检测98.3万次、血液学检测73.6万次。

在平均价格方面，神经学检测、肿瘤检测、血液学检测的单价明显要高于其余类型的检测。

医疗医药行业向来重视研发，该公司也不例外。

2018年至2020年，康圣环球的研发投入分别为7358.3万元、7902.3万元、7528.2万元，占当期营收的比重为10.4%、9.5%、8.4%。

虽然占比有所下降，但这主要是因为营收在增长，实际的研发投入基本维持在了一个较高的水平。

而持续的高比例研发投入则是该公司近些年的业绩之所以能高速增长的主要原因。

临床特检龙头如何造就？

在业绩高速增长的同时，该公司所占据的市场份额也走到了行业前列。

弗若斯特沙利文的数据显示，于2020年，在国内整体独立特检市场，按收入计，康圣环球占据第五大的市场份额，约为4.1%，而在公司最为核心的血液学特检领域，以收入计，期内康圣环球占据了最大的市场份额，占比高达42.3%。

由此可见，康圣环球号称国内首家及领先的独立临床特检服务商并非是浪得虚名。

而该公司之所以能从激烈的竞争中脱颖而出，主要是因为自身所具有的多重优势。

据悉，康圣环球的创始人黄士昂在医疗实践、医学研究、诊断及管理方面拥有逾34年经验。现任华中科技大学同济医学院附属协和医院干细胞中心教授及主任医师。该公司的联合创始人、执行董事兼营运总监涂赞兵在独立实验室管理、检测服务产品管理以及销售及营销方面拥有逾17年经验。

而除了这两位之外，公司其余的管理层也都具有非常丰富的经验。

一个懂行的领路人对一家企业来说是极为重要的。在黄士昂及其余管理层的带领下，康圣环球一路披荆斩棘，打造了自己的护城河。

第一是全面的检测组合，覆盖了血液学，辐射肿瘤及传染病等6大核心领域。在中国所有独立特检供应商中，康圣环球拥有最大的特检组合。该公司在服务清单上提供逾3500种检验项目，远超中国三级医院提供的检测服务约250%至600%。另外，其服务清单包括逾2300种血液学检验项目，为中国所有独立特检供应商中规模最大者。

第二是先进的技术平台。康圣环球的特检能力受到公司主要临床病理学技术平台的支持，包括分子检测、流式细胞术、分子细胞遗传学、质谱法、临床病理学下的临床化学及免疫学以及解剖病理学下的技术（如骨髓活检等）。该技术平台可进行全标本种类的分析检测，涵盖形态、细胞、染色体、遗传、蛋白质及其他分子水平以及不同专科领域的扩展。

第三是强大的研发能力。该公司的研发团队由血液病学、遗传学、肿瘤及其他特殊领域的医学及科学专家组成，使康圣环球能提供量身定制的优质特检服务，满足市场的各种需求。过去几年，该公司平均每年内部开发约100种新检验项目。与此同时，通过与知名医疗机构及制药公司的合作，康圣环球在进一步提高研发能力。

第四是良好的品牌知名度，康圣环球受到各方认可。该公司为1600多家三级医院提供服务，占中国三级医院的60%以上，其中就有由复旦大学医院管理研究所排定的前100家医院中的92家以及所有前20家医院。另外，在上述研究所排定的中国前20家及前100家医院中，康圣环球分别与其中14家、48家医院合作超过十年，关系非常稳定。

第五是强大的销售和物流网络。该公司为中国31个省市覆盖逾600个市县的3000多家医院提供服务。另外，康圣环球也是业内经验最为丰富的冷链物流服务提供商，拥有17年经验，物流团队超过900名雇员，可确保检测标本质量和及时交付检验结果。

行业新趋势：特检是增量所在

展望未来，康圣环球后续的前景和ICL行业的前景息息相关。

在美国等海外国家，大部分检测一般都是外包给专业的第三方机构，而在国内，此前临床检验一般都是在医院（尤其是公立医院）内部完成。

然而，截至到2019年底，中国有2749家三级医院、9687家二级医院、11264家一级医院及10654家未分级医院。

其中医疗资源大多集中在三级医院，同时患者往往也更愿意去三级医院。最终不到2800家三级医院收到20.57亿门诊人次。

结果就是三级医院数量有限，造成医疗资源及诊断需求严重不匹配。

这种情况也促进了ICL的兴起与发展。不过，目前中国的ICL行业的一些指标与海外一些国家相比仍有较大差距。

截至2020年底，中国有1800个以上ICL，而美国有约6800个ICL。在2020年，中国每名患者的临床检验支出为人民币102.4元，而美国的相同支出为人民币675.8元，约是中国的6.6倍。

同一年年底，ICL仅占中国临床检验市场的6%，而欧盟占50%、美国占35%及日本占60%。

以上各项指标均表明，中国ICL行业尚处于早期阶段并具有巨大的增长潜力。

弗若斯特沙利文数据显示，中国ICL市场由2016年的人民币117.39亿元快速扩大至2020年的306.95亿元，复合年增长率为27.2%，且预计将进一步增加至2025年的479.46亿元，复合年增长率为9.3%。

综合来看，中国ICL行业呈现出起步晚、增速快、空间大的特点。

值得注意的是，上面说过ICL可分为普检（也称常规检测）和特检，其中普检是目前ICL主要存量市场，而特检赋予ICL更大的增量空间。

数据也显示，近年来，中国特检市场的增速显著快于常规检测市场。中国ICL特检市场2016年为49亿元，受益于COVD-19检测需求激增，2020年增长至200.58亿元，期间的复合年增长率达到42.2%，预计2025年将达到278.6亿元，自2020年至2025年的复合年增长率为6.8%。

特检细分领域的前景向好对于专攻特检业务的康圣环球来说是一个长期大利好。

另外，该公司核心业务血液学检测的增速更是远超过特检整体的增速。

2020年，中国ICL血液学检测市场为11.1元，而2016年的市场规模为4亿元，期间的复合年增长率为29%。预计将进一步增加至2025年的46.79亿元，自2020年至2025年的复合年增长率为33.3%。

结语

近些年来，包括金域医学、迪安诊断在内的ICL企业均在大力拓展自己的特检业务，而康圣环球本身就是特检领域的领先玩家，相较于其余企业无疑具有明显的先发优势。

随着此番登陆港股市场，该公司有望借助资本市场的力量获取更多特检市场份额，充分分享行业高速发展的红利。