【预见】上市三年解禁收益率约4倍！芒果超媒的前景依然值得期待？

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Wind数据显示，本周（7月12日至16日），A股市场将有多家上市公司迎来限售股解禁，数量合计约33亿股，本周也是7月份解禁压力最大的一周。

其中，芒果超媒（300413.SZ）于7月12日有8.49亿股限售股解禁，占总股本的比例高达47.69%，以解禁前一日的收盘价57.28元/股粗略测算，解禁市值超过486亿元。

而作为A股传媒板块龙头，芒果超媒此次的巨额解禁也备受关注。有一些投资者担心解禁后股东会减持导致公司股价下跌，也有投资者认为此次的解禁没什么可怕的。

解禁收益率约4倍

芒果超媒是湖南广播电视台旗下的新媒体融合平台，其前身为上市公司“快乐购”。2018年6月快乐购重大资产重组获得证监会审批通过，湖南广电旗下快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐5家公司整体作价115亿元打包注入快乐购，正式成为国内A股首家国有控股的视频平台。快乐购也同步正式更名为芒果超媒。

目前，芒果超媒以芒果TV在线视频平台为主阵地，形成了涵盖新媒体平台运营、内容制作、艺人经纪、音乐版权、游戏发行及IP内容在内的完整的产业链。

2020年的数据显示，该公司最核心的业务是芒果TV互联网视频业务，涵盖了互联网视频业务（会员、广告收入）和运营商业务（IPTV+OTT）两部分，贡献了近65%的收入和77%的利润。紧随其后的新媒体互动娱乐内容制作业务和媒体零售业务，占比也相对较高。

虽然此次解禁数量很多，但解禁股东却仅有一位，为芒果传媒有限公司，这也是芒果超媒现在的控股股东。

据悉，三年前那笔重大资产重组的发行价为19.61元/股，期间经历了每10股转送7股，相关股东持股成本降至11.54元/股。

这三年来，芒果超媒整体的股价表现不错，在今年1月22日最高曾达到了92.88元/股。只是此后股价遭遇下跌，截至7月12日收盘，报收57.95元/股。

不过，虽然股价相较于最高点大幅回调，但是以现价计算，芒果传媒有限公司的解禁收益率依然高达4倍左右。

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值得注意的是，这三年来，芒果超媒飙涨的并不仅仅是股价，该公司的业绩也在持续增长。

数据显示，2017年至2020年，该公司的营收和净利润基本在持续增长。尤其是2020年，芒果超媒实现营收140.06亿元，同比增长了12.04%，实现净利润19.82亿元，同比增长了71.42%，盈利能力有较大幅度提升。

对比股价走势来看，2020年也是该公司股价上涨的主要时间段。

其实，芒果超媒2020年的盈利能力和股价大幅上涨在一定程度上受益于新冠疫情。毕竟居家时间长了，对长视频消费来说是有利好的。

而从长期来看，相较于国内其他动辄暴亏的长视频平台，芒果超媒的业绩之所以能获得持续增长，其秘诀就在于公司在内容制作方面具有成本优势，常常能“以小博大”。

与长视频领域财大气粗的爱奇艺、腾讯视频、优酷不同，芒果超媒旗下的芒果TV在资金实力上并不足以抗衡这几家背靠互联网巨头的玩家。

为了实现突破，背靠湖南广电的芒果TV选择了通过自制+独家版权的方式，与竞争对手“烧钱”购买外部版权形成差异化竞争。

综艺方面，公司大力推行工作室制度，加强创意孵化和节目研发，形成良性的激励与竞争机制；剧集方面，芒果TV坚持自建工作室+外部战略工作室双管齐下的发展策略；同时，依托于湖南卫视，持续输入优质内容，保证平台内容竞争力。

效果上，芒果TV的S级综艺项目从2017年5个增长到2020年12个，自制剧成本优势显现，打造了多部B级成本投入+S级爆款效果的案例。2020年火爆全网的选秀类综艺《乘风破浪的姐姐》就是最好的例子。

芒果超媒前景如何？

根据Questmobile数据，以MAU（月活跃用户数）进行划分，长视频平台第一梯队为MAU达2亿以上的“优爱腾”，第二梯队为MAU在1-2亿区间的芒果TV、哔哩哔哩，第三梯队为MAU未破亿平台包括搜狐视频、人人视频等。

其中，一梯队里面的爱奇艺和腾讯视频活跃用户数有比较明显的领先优势，MAU保持在5亿上下。

第二梯队方面，受益于《明星大侦探5》、《锦衣之下》、《下一站是幸福》、《乘风破浪的姐姐》、《明星大侦探6》、《阳光之下》等爆款内容的播出，芒果TV的用户规模增长显著，已经于2020年8月MAU突破2亿。

付费会员是长视频平台进行变现的一个极重要的途径，另一个是广告收入。在这方面，爱奇艺及腾讯视频的付费会员数分别于2019年第二季度、第三季度突破1亿，但随后爱奇艺付费会员数增速放缓，2020年第四季度为1.02亿，环比下滑3%，同比下滑5%；腾讯视频付费会员数于2020年第二季度超越爱奇艺，同年第四季度达到1.23亿，环比增长2%，同比增长16%。

目前，第二梯队的芒果TV和哔哩哔哩付费会员数正处于高速增长期，芒果TV会员数于2019年突破1800万人，同比增长67%，2020年末达3613万，同比增长96.68%；哔哩哔哩付费会员数则保持翻倍增长。

由此可见，在长视频领域内，芒果超媒虽然距离第一梯队还有一些距离，但目前已经是“座二望一”的水平，且增速可观。

除了长视频领域外，该公司还同时在多个赛道发力，其中内容电商方面值得关注。

如何针对湖南卫视和芒果TV体系积累的粉丝资源进行长期高质量的运营，是关系到芒果超媒“第二增长极”的重要选择。该公司选择了“小芒电商”作为这个问题的答案。

2021年1月1日，芒果超媒旗下独立电商平台――小芒App正式发布。

据悉，这款App主要涉及美妆，美食，家居，时尚，潮玩和汉服六个领域。用户可以在“小芒”板块通过观看各类明星和专业KOL的“种草”短视频，了解产品信息，被“种草”后在视频附带链接或者通过搜索进行购买，从而以较低的成本挖掘粉丝的变现潜力。

结语

值得一提的是，虽然近期股价大幅回调，并且面临巨额解禁，但是依然有多家券商给予芒果超媒买入评级。

作者：云知风起