【窥业绩】顺丰半年报利润大幅下滑！申通预亏，快递行业的新机遇在哪里？

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一季度巨亏近10亿元，顺丰（002352.SZ）二季度净利润再度大幅下滑。

最害怕被投资者意志裹挟的王卫这次没有遇到类似一季度的暴跌：二级市场，顺丰股价于业绩预告公布次日反而大幅上涨。

业绩稳住没有亏损，二级市场稳住股价，似乎已经企稳的顺丰2021年高投入是否已经结束？在2021年快递市场稳定增长下，为何以顺丰为代表的快递企业纷纷出现业绩分化？这是否意味着快递行业出现因过度竞争产生内卷？

上述担心有点多虑了，在国家大力发展双循环经济路线下，随着社会消费品零售稳步提升将带动快递行业规模继续壮大，同时，在促进消费品流通方面，快递企业任重而道远。

继一季度亏损后，顺丰净利润再度下滑

顺丰于7月13日发布2021年半年度业绩预告。

公告显示，继一季度归属于上市公司股东的净利润亏损9.89亿元后，二季度公司扭亏为盈，预计归属于上市公司股东的净利润约为16.29亿元至约18.19亿元。

虽然成功扭亏，但二季度归母净利润仍比去年同期的28.54亿元，仍减少约10.35-12.25亿元。

整体来看，顺丰预计上半年净利润为6.4亿元至8.3亿元，同比下降78%-83%。

可以看出，今年上半年公司业绩大幅下滑，是建立在一季度严重亏损基础上的。二季度顺利实现扭亏后，虽然同比下滑不少，但也要看到2020年二季度高基数效应。

去年二季度，受益于经济件及其他新业务放量等因素，顺丰归母净利润实现约28.54亿元，同比增长55.3%，是2018年以来单季净利润规模最高的一季。

基于上述分析可以看出，今年二季度，顺丰的净利润止跌回升，出现向上拐点，并助力上半年业绩避免出现亏损，顺丰业绩成功翻盘。

为何顺丰在一季度大跌之后，二季度又能很快止损？

今年一季度，为扩大市场份额，打造长期核心竞争力，顺丰加大新业务的前置投入，包括快运、丰网、同城急送、仓网的网络建设等，叠加业务增长引起成本增加，公司一季度营业成本同比增长超40%，造成盈利承压。

二季度，在持续资源投放、以及速运、快运、仓储及加盟网络等资源整合优化下，公司部分产能瓶颈得到缓解，资源利用率、营运效能等环比稳步回升，公司业绩环比出现好转。

从股市反应看，在上半年业绩大幅下滑后，顺丰股价非但没有下降，反而出现大幅上升，表明资者对顺丰二季度业绩总体较为满意。

安信证券认为，顺丰二季度业绩符合预期，展望下半年，随着旺季到来，公司整体产能利用率提升，预计业绩拐点可能在第四季度出现。

快递业务量持续增长，快递企业业绩出现分化

顺丰业绩出现好转，与快件市场总量稳步提升的大环境息息相关。

据国家邮政局数据显示，1-5月，全国快递服务企业业务量累计完成396.5亿件，同比增长50.1%；业务收入累计完成3925.8亿元，同比增长29.7%。

快递行业的稳定增长，在为顺丰上半年带来业务量增量之余，行业其他企业战绩如何？

除了顺丰外，快递“江湖”上市公司还有阿里投资的通达系，A股上市的申通快递、圆通速递、韵达快递、德邦股份，美股、港股两地上市的中通快递，美股上市的百世集团（原百世汇通），以及2021年港股上市的京东物流。

上述公司中，申通快递近日也发布了2021年上半年业绩预告，预计归母净利润将亏损1.4亿元-1.6亿元，对比上年同期公司盈利7067.78万元。

在业务量和快递服务单票收入上，申通快递的竞争力仍有待提升。2021年5月，顺丰完成业务量8.68 亿票，同比增长36.48%，单票收入为15.59；而申通快递业务量实现9.28亿票，同比增长8.89%，快递服务单票收入2.07元。

其他行业上市公司尚未公布二季度业绩，快递行业上半年业绩尚待揭秘。不过从今年一季度业绩看，行业企业业绩已经出现分化。

一季度，顺丰在营收同比增长27%的背景下，公司净利润同比下降209%；申通快递净利润下降253%；韵达快递净利润则同比减少近32%。

相比之下，行业其他公司业绩均取得正增长。其中，京东物流、中通快递、德邦股份、圆通速递营收增速较高，分别约为65%、65%、63%、62%；净利润增速较快的有德邦股份（112%）、中通快递（42%）、圆通速递（37%）。

无论是从营收规模、还是业绩增速看，快递行业上市公司在2021年境遇各不相同，有的业绩出现亏损，有的业绩出现大幅增长。但由于亏损原因各不相同，一季度的业绩分化并不代表企业全年业绩走势。

以顺丰为例，在一季度进行网络优化、运营效率提升后，其各个业务板块效能得到释放，反而对下半年业绩有提升作用。

尤其是公司在前瞻性开展网络建设后，随着产能爬坡带来的规模效应，更有利于中长期业绩增长。

在京东物流上市后，市场更容易理解顺丰这种基于业绩预期、未来竞争之下的战略投入。

京东物流是京东孵化多年，号称全国最大的一体化供应链物流服务商。在快递企业“智能仓”、“干线运输”、“末端配送”三个物流关键环节，京东物流的“智能仓”起到减少配送层级、优化库存管理的作用，跑赢以“干”、“配”见长的普通快递企业。

截至2020年末，京东物流运营900多个仓库，总管理面积约2100万平方米，以及超过19万名配送人员。而同期顺丰拥有228个不同类型的自营仓库（包含新夏晖冷链物流中心），面积约278万平米,拥有各种用工模式收派员约39万人。

相较于资源得天独厚的京东，顺丰确实有必要围绕B端商家深度布局陆运网络一站式供应链服务的能力。

2021年3月，顺丰快运上线家具家电仓配一体化服务，主打20KG+多仓前置或一仓配全国的仓储、配送和安装，区域分发中心覆盖成都、佛山、杭州、济南等9个城市。

值得玩味的是，新服务传达的重点似乎不是家具家电等商品，而在仓配一体化，即“仓储+配送”，取代单一的仓储、运输和配送，更突显效率追求与客户服务体验。

在争抢大型B端商家的物流客户资源上，京东物流和顺丰可谓棋逢对手。

50万亿社会消费品零售目标，快递行业迎来新机遇？

京东和顺丰物流巨头之争下，快递物流行业还有新企业不断涌现。

起家于印度尼西亚的极兔快递，其创始人是来自中国的李杰。他与黄峥之间隔着一个段永平，两者都是段永平投资的创业者。

极兔快递从2019年收购上海龙邦快递开始，进入国内市场，并在短时间内成为拼多多、当当网和苏宁等合作，以低价成为行业搅局者。

原本竞争格局已经趋稳的快递行业于2020年重新打起价格战。去年，顺丰速运业务单票收入同比下滑18.99%，降至17.77元；三通一达单票收入同比下滑均超过20%。

在向规模化要效益，抢占市占率上，快递物流企业的价格战或会造成内卷等恶性竞争，更不是长久之计。

一家独大在反垄断的当下，会让企业看起来很危险。在中国这个近15万亿元的物流市场，国内的快递物流企业还有很大的高质量成长空间。

各完全可以依据各自的成本和产品定价找到站位，服务于各自对标领域里的客户。

无论是顺丰、京东还是通达系，快递物流行业公司都将在中国经济发展中扮演越来越重要的角色。

商务部日前印发的《“十四五”商务发展规划》提到，到2025年社会消费品零售总额要从2020年的39.2万亿元增加到50万亿元，年均增长5%；全国网上零售额要从2020年的11.8万亿元增加到17万亿元，年均增长7.6%。

社会消费品零售是国内大循环的重要组成部分，是扩大内需的战略基点。在帮助实现社会消费品零售增长目标上，快递物流企业是助推消费量物流发展的重要途径，任重而道远。

在这个50万亿元的大消费市场，政策推进消费品流通网络、壮大流通主体，快递物流企业将迎来全新的发展机遇。

近日国务院常务会议确定完善农村寄递物流体系的措施，促进农村电商与农村寄递物流融合发展，分类推进“快递进村”，深化寄递领域“放管服”改革。“快递下乡进村”极大提升快递企业渗透率，带来新的增长动能。

撰稿:李莹