【IPO前哨】云从科技科创板过会，揭开人脸识别神秘面纱

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在人工智能新兴企业冲刺IPO的路上，后来者云从科技超过早前人气大热的旷视科技，即将登陆科创板。

科创板过会，云从科技上市领跑

7月20日，云从科技集团股份有限公司(以下简称“云从科技”)通过科创板上市委审议，有望成为“AI四小龙”第一股。

2020年年底，“AI四小龙”依图科技、云从科技、旷视科技接连递交IPO招股书，在这场激烈的争夺赛中，依图科技主动撤回上市申请，云从科技率先过会，IPO进程领先旷视科技。

云从科技成立于2015年，是“AI四小龙”中最年轻的选手，被外界视为AI“国家队”选手。

这不仅因为公司孵化于中科院重庆研究院，创始人周曦也是受邀回国创业有关，还与公司在融资中获得政府基金青睐有关。

1981年出生的周曦履历“爆表”，他自2006年从中科大硕士毕业后，赴美国伊利诺伊大学攻读博士学位，师从计算机视觉之父黄煦涛教授，专注于人工智能识别领域的计算机视觉研究。

毕业后周曦在IBM TJ Watson研究院、微软西雅图总部研究院、NEC美国加州研究院等多家著名研究机构工作过，并先后7次在计算机视觉识别、图像识别、音频检测等国际挑战赛夺冠。

2011年，中国科学院计划在西南地区筹建研究院，现任中国科学院重庆研究院院长的袁家虎三次赴美与黄煦涛及周曦见面，希望能够为国内引进全球顶尖科技人才。周曦选择回国，在中国科学院重庆绿色智能技术研究院的支持下从事人工智能领域的研究。

2015年，周曦率领团队成立云从科技，主要研发人脸识别技术。这段时期正好是人工智能风口，云从科技表现出超高的吸金能力。

企查查显示，云从科技已经获得6轮融资，投资者有海尔金控、中国互联网投资基金、工商银行、张江星河等知名机构。公司B轮和C轮融资还获政府基金积极参与，包括广州市政府、广州南沙金控等。

在此期间，云从科技估值也火速蹿升，据企查查显示，在成立三年后的2018年，经历B+轮融资后，公司估值就已经达到20亿美元，折合人民币约129亿元。而完成2020年C轮融资后，投后估值超250亿元。

此后一度人工智能落地缓慢，AI领域融资热情从2018年开始回落，到今天变得冷却，一定程度造成行业公司上市难的情况。

创新工场创始人李开复在2020年曾公开表示，“不少AI公司割了投资人的韭菜，很多VC因为虚荣心想要参与AI项目，导致AI公司估值膨胀。”

具备顶尖人脸识别技术，面临商业转化难题

创始人团队强大的科研背景、“AI国家队”，这些特征都决定云从科技的在领域内的技术实力绝对不弱。

公司自主研发的跨镜追踪（ReID）、3D 结构光人脸识别、双层异构深度神经网络和对抗性神经网络技术等人工智能技术均处于业界领先水平。

其中，跨镜追踪技术获得首届全国人工智能大赛冠军；3D人脸重建、OCR、语音、机器阅读理解等技术在世界权威数据集刷新纪录；深度学习、视觉识别等领域论文在国际人工智能领域顶级学术会议与期刊上发表。

强大的技术实力奠定了云从科技的行业地位。

公司参与人工智能国家标准、公安部行业标准等30项国家和行业标准制定工作，并同时承担国家发改委“人工智能基础资源公共服务平台”和“高准确度人脸识别系统产业化及应用项目”、工信部“基于自研SoC芯片的高准确度人脸识别产业化应用”等国家级重大项目建设任务。

人工智能行业技术迭代快，技术的投入与升级是保持核心竞争力的必要手段。为加强技术研发和创新，提升竞争力，云从科技大力投入研发，2018-2020年研发费用分别为1.5亿元、4.5亿元、5.8亿元，占各期营收的比例分别是30.61%、56.25%和76.59%。

虽然研发投入持续增长，但前期技术研发能否顺利进行商业转化尚值得商榷，尤其是人工智能行业尚处于发展初期，技术及应用场景迭代快，技术的产品化和市场化具有一定的不确定性。

2020年，由于芯片设计成果未达预期，且EDA软件和生产流片遭遇限制，云从科技终止“人工智能SOC芯片研制及结合高准确度人脸识别技术的产业化应用”项目。

技术转化商业场景难度较大，云从科技的亏损一直在扩大。招股书显示，2018-2020年云从科技的营收分别是4.8亿元、8.1亿元、7.5亿元，相应净亏损1.8亿元、17.1亿元、6.9亿元。

研发投入持续增加、研发成果未能及时转化等因素下，云从科技何时盈利尚没有预期。

对于这类新兴科技公司，战略亏损可以理解，但当下激烈的市场竞争是云从科技发展前路躲不过去的挑战。

行业竞争激烈，毛利率不占上风

人工智能赛道选手济济、竞争激烈。

具体到CV（人工智能计算机视觉）细分领域，其主要研究如何用机器代替人对目标进行检测、识别、跟踪和分析，并进一步做图形处理。目前这一技术最成功的商业转化场景是安防。

云从科技在这一领域的竞争者极多，除了“CV四小龙”商汤、旷视、依图，公司还面临还谷歌、百度、华为等互联网大厂，以及安防龙头海康威视、大华股份等跨界竞争。

云从科技与“AI四小龙”的竞争主要体现在核心算法技术实力的比拼，也包括人工智能应用和行业解决方案的较量。

最早进入安防领域的是依图科技，早在2013年，依图就拿下苏州市公安局车辆品牌识别系统的订单；旷视则向政府提供安防能力。

而海康威视、大华等传统巨头仍占据90%以上的安防市场，其中，海康威视在综合安防领域，连续8年蝉联视频监控行业全球第一，拥有全球视频监控市场份额的24.1%。

这些巨头在硬件研发和供应链方面有着深厚的护城河，使得云从科技这类新兴人工智能企业需不断寻求差异化优势才能立足。

行业激烈的竞争体现在业绩上，“CV四小龙”均处于亏损状态，寒武纪也不例外。而海康威视、大华、科大讯飞、虹软科技早已实现规模化盈利。

从盈利能力看，云从科技的综合毛利率少了点竞争力，低于同行业上市公司平均水平。

被列入“实体清单”，如何应对个人信息安全？

在中美贸易摩擦背景下，2020年 5月至今，美国商务部宣布将包括云从科技在内的多家中国公司及机构列入“实体清单”，对公司采购境外厂商的芯片、服务器等器件产生一定限制。

目前云从科技已经制定国产器件替代方案，但由于方案落地需要一定验证时间，客户对使用替代器件的产品认可具有不确定性等因素，可能会对公司的生产经营产生一定影响。

此外，对于云从科技这类具备人脸识别技术的企业，个人信息安全成为市场关注焦点。

云从科技服务对象包括金融、交通出行、城市治理等行业的机构客户，涉及中国工商银行等超过100家金融机构，全国30个省级行政区政法、学校，以及北京、上海等地的主要机场，将产生海量个人信息数据。

公司业务开展过程中涉及“个人信息数据”的个别事项主要为研发过程中的数据训练以及为部分客户提供的公有云服务，其中该公有云服务包括联网鉴身和智慧商业业务范围内的智慧房地产案场解决方案。

在个人数据使用过程中，已通过授权书等方式获得相关个人信息主体或委托方的同意，并依法采取了法律规定的安全保护技术措施。

在这个大数据社会，具备顶尖人工智能计算机视觉技术的云从科技正是新兴产业发展的大势所趋，但公司如何在激烈的市场竞争中脱颖而出仍待市场验证。

撰稿：砍柴人