泰能医疗：医疗赛道黑马IPO，成长性、盈利能力俱佳

备受投资者瞩目的港股医疗板块或将再添新丁。

6月30日，河北泰能医疗用品科技集团股份有限公司（以下简称泰能医疗）向港交所递交招股书，国泰君安国际为其独家保荐人。

高端防护用品生产商，具备国际竞争优势

泰能医疗是中国领先的高端个人手部防护产品制造商，主要产品为一次性丁腈手套和一次性PVC手套，广泛应用于医疗护理、临床检查、化工、电子、食品加工及其他行业。

公司前身是2011年成立的河北泰能化工科技，由路文新、刘卫东夫妇发起设立，其中路文新在手部防护产品行业拥有逾17年经验。

经历十年发展，泰能医疗取得行业领先的生产技术和工艺，遍及全球的销售网络，并取得国际领先的竞争优势。

①产品技术优势

泰能医疗所属的手部防护产品细分赛道，生产设备属于非标准设备，生产线建设及整合技术门槛较高。

长期以来，公司持续在生产技术和自动化设备上持续投入，研发开支由2019年的990万元大幅增加至2020年的3920万元。

凭借自主装配、整合及设计的生产设备以及深厚的生产经验，泰能医疗构建了行业领先的产品技术优势：

第一、泰能医疗的产品生产良率超过99%。根据弗若斯特沙利文报告，泰能医疗的丁腈手套及PVC手套的生产良品率超过99%，均高于中国行业平均的95%至97%；

第二、在一次性手套生产线自动化、整合及操作方面，泰能医疗积累了深厚专业知识。公司产品、制造技术及生产程序拥有36项已注册专利，其中一家核心附属公司鸿森获授高新技术企业证书。

第三、公司拥有中国最大的无尘车间以加工丁腈手套，且无尘车间符合ISO 14644-1 4级（相当于FED-STD-209E10级）的标准。

第四、泰能医疗有能力生产中国最高级别的超薄防护手套，单支重量仅为2.2克，属中国最高级别的生产难度。

②产能优势

作为一家于10多年来专注于手部防护产品的企业，泰能医疗拥有清晰有序的产能扩充计划，能够及时把握、快速响应迅速增长的市场需求。

公司在河北有多处生产基地，截至最后实际可行日期，公司拥有5条丁腈手套单模生产线、10条丁腈手套双模生产线，年最大设计产能约为34亿只；及10条PVC手套单模生产线，年最大设计产能达到约14亿只。

2020年，丁腈手套及PVC手套的生产设施的利用率分别为100.2%及66.6%。

鉴于不断扩大的市场需求，公司正在建设2条丁腈手套单模生产线及10条丁腈手套双模生产线，及总年最大设计产能为约33亿只；以及20条PVC手套单模生产线，年最大设计产能为36亿只，预期将于2021年年末建成。

除此之外，在充分调研行业需求后，为应对未来潜在持续上涨的市场需求，公司还计划在河北省衡水市新建设一个丁腈手套生产基地，安装16条丁腈手套双模生产线，年最大设计产能为48亿只，并预计将于2022年年底建成。

③国际竞争力强

泰能医疗产品行销全球，具备较强的国际竞争力。

公司的销售网络遍及全球，产品销往北美洲、欧洲、亚洲及其他大洲60多个国家和地区。

在国际化征程中，泰能医疗已经取得多项重磅国际资质认可，具备优势明显的国际地位和国际竞争力。

公司产品获得美国食品药品监督管理局颁发的抗化疗的认证资质，是全球九家取得该资质的中国制造商之一。

同时，公司相关产品也获得美国、日本及欧盟的监管机构所要求的食品级产品认证。

不断获得国内外高级资质和国际认证，对泰能医疗持续巩固和强化国内外市场，并继续进行业务拓展具有重要意义。

成长性、盈利能力俱佳

具备技术、产能、国际竞争力等多重优势，泰能医疗业绩取得连续增长，表现出良好的成长能力。

过往业绩期内，泰能医疗营收规模稳步提升。

招股书显示，泰能医疗收益由2018年的2亿元提升5.3%至2019年的2.20亿元，并进一步提升494.2%至2020年的13.08亿元。

公司收益规模大幅增长主要得益于新冠疫情导致全球手套需求激增，带动公司产品量价齐升。

其中海外市场贡献了大部分收益。招股书显示，2018-2020年，公司海外市场的销售额分别占73.5%、71.1%及54.3%，高于同期中国市场的销售额。

COVID-19爆发，大幅增加了国内外市场对公司一次性手套产品的需求。公司所有的一次性手套产品生产线均能够生产医用级手套，得以抓住新出现的市场机遇并完成大量订单，使2020年经营业绩得到显著提升。

对应报告期内，公司毛利增长大幅跑赢营收增长。

毛利从2018年的1380万元提升129.0%至2019年的3160万元，并进一步提升2475.0%至2020年的8.14亿元。

毛利增速大幅跑赢营收增速，意味着公司有效控制主要成本与开支，公司运营效率大大提升。

2018-2020年，公司经营开支（包括销售开支及行政开支）分别约为1960万元、2250万元及6440万元，分别占总收益的9.4%、10.2%及4.9%。

成本和开支占总收益比重逐年降低，泰能医疗的毛利率、净利率大幅提升。

2018-2020年，公司毛利率分别为6.6%、14.4%及62.2%，毛利率增速在2020年取得翻倍增长，这一年公司净利率也取得47.6%的高水平。

随着运营效率的提升，泰能医疗业务呈现规模化增长趋势，表现出较高的成长性，盈利能力也得到大幅提升。

疫情风险凸显行业价值，泰能医疗增长前景广阔

全球医疗及公共卫生防护意识不断提升，为医疗防护手套市场提供广阔的增长空间。

根据弗若斯特沙利文报告，预期到2025年，一次性手套的全球市场规模按销售收益计将达到223.57亿美元，且一次性手套于未来五年很可能没有过剩产能。

从现有行业格局看，按2020年收益计算，泰能医疗在中国一次性手套市场排名第5，拥有2.9%的市场份额，处于行业领先地位。

相较于其他头部企业，泰能医疗的丁腈手套占一次性手套业务总量的百分比达86.6%，在五大参与者中最高，是为公司压倒性优势。

丁腈手套是全球一次性手套行业的主流产品，根据弗若斯特沙利文报告，2016年至2020年，全球销售量从2016年的1185亿只增长至2020年的2238亿只，复合年增长率为17.2%；未来将随着全球卫生意识提高将维持高增长率，预期将由2020年增长至2025年的4748亿只，复合年增长率为16.2%。

这一大业务优势，不仅有力保障了泰能医疗在国内的市场份额，还为公司了提供广阔的成长空间。

广阔的医疗黄金赛道、全球销售网络、产品技术优势，顺势而为的泰能医疗把握国内外市场增长机会，不断巩固和强化公司在一次性手套行业的市场地位，成长空间广阔。