【观察】“小华为”汇川技术，何以俘获造车新势力的芳心？

原創

随着新能源汽车的崛起与兴盛，上游的汽车零部件公司们，相继浮出水面，绽放光芒。

2021年8月2日，北向资金合计净流入51.84亿元，个股方面，汇川技术（300124.SZ）、东方财富、五粮液获净买入额居前，分别为7.17亿元、4.73亿元和3.6亿元。

一向被称为聪明资金的北向资金，汇川技术为啥得其青睐，还问鼎当日的港资净流入榜单？不仅如此，造车新势力们（小鹏、理想、威马等）也不约而同的相中了汇川技术，让其提供汽车电机控制器，携手合作。

我们就来看看这家公司有啥独特之处。

01 A股最具“华为基因”的上市公司

青出于蓝而胜于蓝，汇川技术的创始团队出于华为，在某些领域已经不输华为。

2001年，资本寒冬中的华为为了求生，将安圣电气100%的股权出售给美国艾默生，时任安圣电气变频器产品线总监的朱兴明，在安圣电气被转让后，选择离开，踏上创业之路。

朱兴明1968年出生于湖南，拥有近代湘军“霸蛮”的品质，“外国人能做好，中国人为什么不行？”那时候工业自动化控制领域被海外的ABB、西门子、三菱等国际巨头垄断，要想撕开一道口子，难度可想而知。

朱兴明在华为的那些年，深受其狼性文化的熏陶，不轻易服输，于是2003年硬是放弃了国际500强企业的稳定工作，与其他华为背景的精英们一起联手创办了汇川技术。

汇川之意——汇聚百川，引领未来。在汇川技术19位发起人中，有16位有华为的工作背景。他们中有从事研发的，有从事销售业务的，也有从事供应链管理的。

21世纪初，外资垄断了国内的自动化市场，如何突围，难度重重。

2005年，中国房地产行业的春天到来，高层建筑的一大必需的标配是电梯，汇川精准切入到电梯一体化控制器的这一空白领域，押宝矢量变频，推出了NICE3000电梯一体化控制器。

那个时候，在汇川一体机出现之前，一个熟练的技术工人每天只能调试两部电梯，而应用汇川一体机之后，一个稍加培训的工人只需20分钟即可完成一部电梯调试。

与下游电梯行业的结合，为其赋能，广开销路，汇川技术初战告捷，朱兴明也攒到创业生涯的第一桶金。

到了2007年，汇川技术销售收入突破1亿元，利润超过了3000万，并一跃成为电梯领域一体化技术的先行者。当下，中国每四台电梯中就有一台电梯是安装了汇川的控制器。

02 行业地位，市场前景，竞争对手

截至目前，汇川技术已经成为工业自动化控制器方面的龙头企业，其所处行业的位置如下图所示：

中国正在经历由全球制造业第一大国向强国过渡阶段，部分产业产能相对落后。随着人口红利消失，从事制造业的人工减少，加之国内低端劳动力价格的攀升，新冠疫情来袭，很多企业主才猛然意识到“自动化和无人化”的重要性，各行各业提高生产效率的现实诉求越来越强烈。

从西门子近200年的发展历史来看，工控产品就相当于“工业消费品”，永远不会消失，反而会随着科技的进步，需求不断增长。

简而言之，凡是带有工业、制造业属性的行业，就需要工业化的自动化控制器来为其赋能，其市场前景不言而喻。

2020年低压变频器产品国内市场份额占比排名中，汇川技术处于第三名，市占率12.1%，第一名为瑞典的ABB，市占率14.3%；第二名为西门子，市占率13.0%。

2020年通用伺服系统在中国市场份额处于前四名（第二名），市占率10.0%。第一名安川，市占率11%；三菱，市占率11%；第二名松下，市占率10%，汇川并列第二，与第一名相差1.0%。

可见汇川此业务主要竞争对手是外资品牌（西门子、ABB、安川、三菱、松下、施耐德、台达），好在差距不大，有望进一步市占率提升，未来处于领先地位。

为了进一步提升自家产品的市场份额，唯有不断地寻找与下游行业的结合点，才是取胜的不二法门。

随着国内房地产行业的饱和，电梯行业增量放缓意味着电梯自控产品的市场销量辉煌时代已经成为过去，汇川把眼光放到了新的赛道——机器人、轨道、新能源汽车。

尤其是新能源汽车这个赛道，汇川技术卯足干劲，从战略上提升至新的高度，其实从公司的主营业务结构上来看，汇川在2020年报上，已经把新能源汽车与传统的工控板块独立开来，电机控制器、电机、动力总成、电源总成，这些都是公司未来新的业绩增长点。

03 下一片蓝海——新能源汽车电控&动力总成

汇川技术2008年开始进军新能源车电控领域，随着新能源商用车市场的爆发，迅速斥巨资进入新能源乘用车领域，如今已形成“电机+电控+变速箱”的动力总成系统能力。

由新能源汽车的电机控制器到动力总成，汇川技术正在完成质的变化。

最早同江淮和众泰共同开发一些项目，并得到批量应用，之后进入到商用车领域，通过和全球最大客车厂商宇通的合作，开发、完善了自己的商用车产品线。近年来汇川配合宇通开发了多款有竞争力的产品，尤其是包括“五合一”等在内的车辆全集成动力总成的概念深入人心，现已成为国内新能源客车最大的控制器供应商。

2016年9月，汇川技术研发的第10万台新能源汽车电机控制器下线，实现了从单一电控向动力总成迈进的蝶变。

2019年7月，汇川获得国际权威认证机构莱茵TÜV ISO 26262 2018版产品认证证书，成为国内首家获得给予ISO 26262:2018 标准的ECU产品功能安全认证的企业，这一次，汇川走在了华为的前面。

该项殊荣，同时标志着汇川联合动力MCU 产品符合汽车功能安全的国际标准要求，具备电机控制单元功能安全正向开发能力以及公司级功能安全管理、设计、验证的能力。

2020胡润中国500强民营企业发布，汇川技术以1090亿元价值排名93位，较上年提升63位，价值是2019年的2.48倍。

胡润中国500强民营企业的背书，也算是汇川实力的一次佐证。

众所周知，胡润喜欢给企业唱赞歌，但这次确实说到点子上了，新能源汽车的崛起引发整个产业链的公司的价值动荡，而且上游的盈利确定性要比下游强一些。

2020年汇川技术新能源汽车业务营收11.02亿元，同比增长69%，但是占整个营收的比例不超过10%，公司目前的最大贡献值依然是传统的工业自动化板块。

根据NE时代数据，2020年汇川技术电控产品份额达到10.6%，位居国内第二，主要竞争对手是比亚迪以及外资品牌供应商。

2021年7月30日，汇川在投资互动平台表示，目前公司给小鹏、理想和威马这边提供的产品主要是电控，接下来会有电机、三合一、电源等产品销售的。

值得一提的是，2021款的理想ONE已经用上汇川技术新的三合一电控，体积大为缩小，让油箱可以变大续航大幅提高。

2020年, 新能源车电驱动整体装机量达到135.7万套，其中三合一电驱动系统配套总量达到50.6万套，占据整个电驱动市场37.3%，三电系统领域朝着多合一系统发展趋势已日渐明显。

未来其他车企会不会像理想汽车那样加大对汇川技术的采购，从而带动其在汽车板块的盈利，这是一个值得期待的看点。

根据NE时代给出的2020年国产电控企业装机量排名，汇川仅次于比亚迪，处于第二名。

在二级市场上，虽同处于新能源汽车的上游，汽车零部件板块的表现不如锂电火热，但是整体的趋势是利好的，选取几个典型案例，如下表所示：

没有像锂电那样火爆化的估值与近期股价频繁的动荡，资本市场给予汽车零部件的估值是理性的，属于温和型的看好。但投资者的眼睛是雪亮的，有核心的、独到技术的，当然也给予了较高的估值，比如法拉电子与德赛西威。

新能源汽车替代传统燃油车的过程中，势必引发上游零部件的变革，这是一个千载难逢的机会，国产汽车零部件厂商能否抓住这次良机，寻求突围，打破国外的垄断，提升自己的市场份额，到那时资本市场的汽零板块会不会像当下锂电那样火热起来？