【趣點】江特電機股價高位回調，「10倍妖股」何去何從？

原創

近期的熱門股江特電機，8月9日早盤直線跳水，觸及跌停板，下午有資金陸續抄底，尾盤收跌4.56%，放量成交近64個億，資金分歧較大。

8月10日早盤，截至發稿，江特電機繼續下跌超過6%。今年以來，公司股票價格漲幅巨大，截止8月9日收盤，累計漲幅約為590%

另外，自7月份至今，江西特種電機股份有限公司（002176.SZ，下稱「江特電機」）股價表現亮眼，短短一個多月，從7.69元最高漲至上週五的26.54元，股價翻了兩倍有餘，如果從去年11月份算起的話，漲幅則已經突破10倍，堪稱市場的「妖股總龍頭」。

那麽，江特電機此番暴漲，背後的主導因素是什麽，近兩日的大幅震蕩，是否預示著股價已經見頂？

受益碳酸鋰價格上漲，公司業績爆發

公司股價之所以漲的「六親不認」，主要是因為鋰電產業鏈的高景氣度。

自2019年年底以來，在政策的推動下，新能源汽車行業迎來需求的徹底爆發。作為上遊的碳酸鋰價格自然節節攀升。數據顯示，去年四季度以來，電池級碳酸鋰價格則從去年低點4萬元人民幣/噸漲到了目前平均8.8萬元/噸人民幣，漲幅高達約120%。這也直接帶動公司財報扭虧為盈，據7月14日中報預告，公司盈利約1.75億至1.85億元，同比上漲最高約65倍。

國泰君安研報指出，目前產業鏈供需持續緊張，上遊缺礦是最明顯的特徵，8-9月份鋰價上漲會進一步加速，下遊搶貨，冶煉廠搶礦。2021年下半年是近幾年鋰行業供需最緊張的一段時間。

而江特電機剛好處在上遊產業鏈的關鍵位置，公司的礦石資源儲量很豐富，今年3月，江特電機在接待投資者時稱，公司在宜豐縣、奉新縣、袁州區等處擁有4個礦區，探明鋰礦資源儲量9460萬噸，此外仍有礦區處於探查階段，預計合計鋰礦資源超1億噸。這意味著，公司將這些資源折合成碳酸鋰將超過200萬噸。

產能方面，江特電機也是「開足馬力」供應碳酸鋰。公告顯示，2021年公司預計自產鋰雲母精礦20萬噸左右，其在去年底已有鋰雲母庫存7萬噸，今年鋰雲母需求不足部分「將通過委外加工或外購的方式解決」。

今年以來，碳酸鋰對江特電機的業績貢獻十分顯著。數據顯示，今年一季度，碳酸鋰的業務貢獻佔60％，電機只佔40％。碳酸鋰的業務佔比仍在提高，公司預計到2021年底，銷售碳酸鋰產品達2.72萬噸，預計碳酸鋰營收約20.1億元，主營業務總體淨利潤4.1億元，碳酸鋰貢獻年度利潤的70％，電機業務貢獻30％。

這是以鋰價7-8萬測算，據多家券商研報預測，鋰價有望漲到18萬，如果真的這樣，公司的EPS有望進一步增厚，也難怪最近股價瘋漲，吸引資金競相追捧。

業績過山車，曾被ST風險警示

值得一提的是，因2018年度、2019年度連續兩年虧損，江特電機去年4月30日被深交所實行「退市風險警示」，股票簡稱變更為「*ST江特」，股價開盤即跌停，每股報1.67元。直到2021年4月13日剛剛摘除「*ST」。

細究其中原因，也正是因為鋰價下跌，所謂成也蕭何敗蕭何。

2018年2月，國家四部委發佈了《關於調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，對於某些種類的新能源車補貼「退坡」。這直接導致新能車市場的降溫，不少終端車企開始削減鋰電池訂單，此前相對過剩的產能面臨去庫壓力。

2019年，碳酸鋰市場供需失衡，致使價格持續下跌。公開資料顯示，碳酸鋰從年初6.8萬元/噸，跌至年末4.2萬元/噸，公司回顧2019年經營狀況時表示「公司鋰礦採選與深加工業務盈利能力下降，出現虧損。」

據上海有色SMM數據顯示，2020年前三季度，碳酸鋰市場仍處於整體低迷狀態，一直到去年11月方觸底反彈。這也使得報告期内，江特電機碳酸鋰業務營收同比下降74.44％，毛利率同比下降28.42％。碳酸鋰市場不景氣，連帶公司儲備的原料跌價，計提鋰輝石等資產減值約4161萬元。

總體來看，2018-2020年的三年時間内，江特電機連續虧損，其扣非淨利潤分别虧損17.09億元、14.76億元、1.51億元。公司股價從17年最高18.98元，一路跌至去年的最低價1.25元，跌幅超過90%。

公司業績與鋰價高度相關。如果未來鋰價出現下跌，江特電機業績是否又將大幅下滑？

對此，公司在今年3月26日回復投資者時稱：「公司通過持續進行研發及擴產投入，通過技術進步及規模化來達到碳酸鋰產品降低成本與提升品質，提高其市場競爭力；同時也在進行鋰鹽產品多元化的佈局，增強抵禦市場風險能力。」

另外，公司也積極拓展電機業務，目前市場佔有率持續保持在40％以上，隨著自動化、機器人、新能源汽車等生活領域對電機需求的提升，有望進一步夯實公司的多元化發展戰略。

未來業績持續性如何？且拭目以待

總的來說，公司本輪上漲，核心是源於下遊新能源車的爆發，導致的業績增厚。但這並不意味著可以「高枕無憂」，未來碳酸鋰的價格能否繼續上漲，產能是否出現過剩，還需繼續觀察，從過往來看，上遊資源行業呈現一定的週期性，這也給江特電機的未來業績帶來一絲隱憂。

另外，近期鋰電板塊火爆，情緒高昂，市場風格較為極端。後市會不會出現風格的切換、以及成長股的估值回調，值得警惕。中信證券研報指出，近期成長製造板塊劇烈波動明顯增多，板塊内部分歧也在加大，下週鹽湖股份重新上市，新能源板塊内部存在較大的資金分流壓力。

昨日，江特電機也披露股票交易異常波動公告稱，雖然公司鋰礦資源儲量較豐富，但受採選能力受限、儲量較大的礦山「探轉採」工作週期長以及市場原材料採購緊張等因素影響，公司達成今年碳酸鋰產量目標存在不確認性。

看來，10倍之後，多一分謹慎，也許不失為明智之舉。