顺丰要约收购进行中，嘉里物流投资者绝佳套现机会

原創

顺丰控股（002352.SZ）收购嘉里物流（00636.HK）有了最新进展，为散户投资者提供了高溢价套现的绝佳机遇。

8月11日晚，顺丰控股和嘉里物流发布了该要约收购的综合文件，要约期12日正式开始，9月2日截止，意味着持有嘉里物流的投资者，只要在此期间填写并签署批准及接纳表格，注意在该表格上打勾（√），接纳要约并同意顺丰的此次收购，便可坐享该笔投资的丰厚回报。

尽早接纳要约，便可落袋为安

此次顺丰以约175亿港元总代价收购嘉里物流51.5%股权，对应每股总价值为26.08港元，当中包括基本要约价每股18.80港元及特别股息每股7.28港元。

与嘉里物流截至交易公告前最后交易日（2021年2月4日）的连续30个交易日在港交所的平均收盘价相比，收购价高了56.22%。这意味着在此要约收购未发起之前持有嘉里物流的投资者，此时选择接受要约，投资收益是非常可观的。

对于要约收购发起后进货的散户投资者，同样也有不错的收益。截至2021年8月17日收盘，26.08港元要约收购价较8月17日收盘价24.05港元，仍溢价8.4%。

因此，此时接受要约。不管是长线投资者，还是短期投资者，投资收益都是相当可观的。

然而，若要约失败，股价可能一落千丈，散户投资者的投资收益可能从回报直线转为亏损。

1.虽然嘉里物流现阶段股价跑赢整个港股物流板块。但投资者都明白，嘉里物流股价能大升，是得益于“要约收购概念”的爆炒。

从过往要约收购案例来看，短时间内股价会围绕要约收购价格进行波动，但是一旦要约失败或存在其他变数，股价会下跌至要约收购发起点的位置，甚至会跌得更多。

譬如，最近发生要约收购事件并遭市场监管总局立案调查的SOHO中国，还有过往发生要约收购并最终失败的新能源环保股哈尔滨电气、特种设备股研祥智能等等，都借助要约收购题材爆炒而股价大涨，而发生波折或宣布失败之后，股价均迎来暴跌。

据富途显示，截至2021年8月17日，年初至今港股物流板块跌幅为8.68%。其中，京东物流年初至今股价跌幅为32.7%，中通物流年初至今股价跌幅为10.3%。而借助要约收购暴炒的嘉里物流，年初至今股价却逆势收涨43.5%。

以研祥智能要约失败为例（如下图所示），要约失败之后，研祥智能股价暴跌至起点。

一旦要约失败，持有嘉里物流股份的投资者，恐有43.5%的回撤风险，甚至更高。

2.交易如果未能完成的话，持有嘉里物流股份的投资者是无法享受到7.28港元特别股息的。简而言之，继续持有的投资者将“两空”，即可观的投资收益“落空”，特别股息亦“落空”。

3.短期业绩压力加大，股价承压会加剧。原本在疫情作用下，全球对疫情相关货物需求高，全球范围内物流资源短缺，国际市场对于中国出口依赖度趋升，带来整体物流资源的短缺和价格上涨，对于嘉里物流在内的物流企业有利好。但目前诸多国际物流公司已经走出新冠疫情的影响，开始加大恢复物流服务，国际物流价格略有下滑，而这对于国际物流服务商嘉里物流势必会带有一定影响，进而影响短期业绩及股价。

因此，现阶段最好的投资策略就是接受要约，然后先套现离场，等要约完成后，待要约收购暴炒概念热度消散，择机再买入亦不迟。

接纳要约收购后的投资机遇：打入中国市场，夯实亚洲物流地位

此次，顺丰要约收购嘉里物流51.5%股权，是一种战略投资，并非过往大股东发起要约私有化退市的那种。此种要约收购优势在于，投资者选择接纳要约收购后，还可择机购回股票，享受公司资产重组之后价值裂变。

众所周知，顺丰是国内领先的综合快递物流服务提供者，拥有中国最大的货运飞机机队和适用于供应链管理的领先IT技术，此时选择战略投资嘉里物流有助于提升顺丰综合物流能力，强化国际战略。

对于嘉里物流来讲，意义则更大，两者完成整合后，顺丰与嘉里物流或可达到网络共生、能力互补、资源迭加、客户融通的协同效果，极大释放嘉里物流业务线、物流网络的潜力，有利于公司在百舸争流的全球物流网路中占有利位置。特别是物流需求量巨大的中国市场，嘉里物流联手顺丰，不仅可大大减少与中国内地其他物流公司正面硬干，更可减少不必要的竞争及内耗，还可以借助顺丰强大平台优势，分羹中国内地物流市场，同时稳住亚洲市场的领先地位，为长期支持其发展的投资者带来巨大回报。

据嘉里物流公告显示，此次联手顺丰，并不会影响公司继续使用嘉里商标及嘉里名称，以及现有的高层领导团队的阵容。

嘉里物流管理层还强调到，仓库出售不仅能为股东带来股东价值的变现，还将使公司重新定位为轻资产的物流公司，获得更佳的股本回报潜力。在这种明确的业务重点和双方优势互补的情况下，预期公司将处于有利地位，进一步加快发展，并加强其在物流领域的领导地位。

除此之外，对于顺丰与嘉里物流两强联手，各大投行及券商均持乐观及看好态度。华泰证券认为，顺丰战略投资将为嘉里物流带来新的增长空间。嘉里物流在顺丰的支持下，将继续进行国际业务扩张；

广发证券认为，疫情后面临阶段性高基数，嘉里物流短期业绩可能放缓，但长期而言，公司在东南亚的前瞻布局以及与顺丰之间发挥的协同效应值得期待；

中金公司认为，顺丰收购嘉里物流给出的对价合理，且公司与顺丰业务具有协同性，未来国际物流业务或将急速发展。

联手顺丰，嘉里物流可能会出现“1+1>2”，甚至是更高协同效益的合作成果。主要由于顺丰与嘉里物流的业务近乎完全互补。顺丰需要一个成熟的国际物流平台，而嘉里物流则需要一条有效打通内地市场的钥匙。因此，两者战略相辅相成，共举大业，最大受益者无疑是投资者。毕竟，要约通过后，再度选择投资嘉里物流，不仅间接投资了国内物流巨头顺丰控股，又可享受嘉里物流发展红利，这无疑是“一举两得”。

投资者要注意的是，散户要全面接纳要约后，嘉里物流与顺丰的上述合作及协同效应才有可能发生，美好的投资愿景才能延续。此外，嘉里物流与顺丰的“联姻”业务及各部门之间需要进一步的磨合，才能将资源整合的效益发挥到最大化，是属于长期战略，短时间内不会立马体现出来。因此，短时间内先套现，规避短期基本面风险又可落袋为安，观国际市场疫情的变化态势，待嘉里物流与顺丰磨合期一过，可能会出现一个价值洼地，届时再介入岂不是美哉。

因此，散户务必留意嘉里物流寄出去的综合文件，以免错过要约收购带来的短期套现机会，以及联手顺丰之后带来的长期投资机遇。

文：无为