【趣点】203亿元定增获顶流机构“疯抢”，京东方A龙头崛起？

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京东方A（000725.SZ）是全球半导体显示龙头，素有“散户之王”称谓，公司多项产品市占率位居全球第一。

事实证明，京东方不仅是散户心目中的“YYDS”，同时也备受境内外顶流机构喜爱。公司203亿定增募资获得众多知名机构认购，最终花落20家特定投资者。

第一、203亿定增获顶流机构热抢

历时半年多，京东方定增募资203亿元圆满落幕。

8月18日，公司定增结果出炉，吸引了众多境内外顶流机构认购，最终发行对象为20名特定投资者。

从入局者看，有券商系招商、红塔、海通、国泰君安等；险资有信泰、大家等；私募有高毅等。

此外还有境外投资者瑞银集团（UBS AG）、摩根士丹利国际股份有限公司等。自2021年上半年以来，京东方陆续遭到北上资金减持，如今来看，境外资金似乎换了一种形式，又通过定增回来。

此次为非公开发行新增股份36.5亿股，将于2021年8月20日在深圳证券交易所上市，并开始计算锁定期，其中京国瑞基金所认购的股份自发行结束之日起18个月内不得转让，其他发行对象所认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。

本次发行价格为5.57元/股，相当于2021年7月21日（发行期首日）前20个交易日均价6.33元/股的87.99%。

募集资金总额约为203亿元，扣除相关发行费用后，实际募集资金净额约为197元。

前十大股东更新后，北京亦庄投资控股有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司、挪威中央银行－自有资金退出；信泰人寿保险股份有限公司－传统产品、福清市汇融创业投资有限责任公司进入前十。

京东方素有“散户之王”的称谓，据Wind数据显示，截至2021年一季度股东户数约133万，排名A股第一，比第二位的中国平安96万高出一大截。经过此次定增可以发现，公司同样也深受机构投资者的喜爱。

虽然定增计划圆满结局，但京东方在今年翻云覆雨的二级市场似乎并不讨喜。公司股价年初迄今非但没有上涨，反而还下跌了2.10%（截至8月19日收盘，以下同）。

公司目前总市值约2222亿元，股价5.78元。离中国散户股东心目中的万亿市值还有很大距离。

未来公司股价是否出现大幅上涨效应，还有待观察。但眼下市场更感兴趣的是，作为行业佼佼者，京东方为何要巨额定增？

第二、半导体显示龙头为何定增？

京东方是全球半导体显示龙头，公司在多个产品细分领域销量保持全球领先。

2020年，LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大主流产品显示屏出货量和销售面积市占率稳居全球第一；创新应用领域的穿戴、ESL、电子标牌、拼接、IoT金融应用市占率居全球第一。

2019年公司营收首次突破千亿元，2020年更是达到1355.53亿元，资产总计超4242.57亿元。

像这么大的行业龙头，公司为何要定增募资？

从业绩看，京东方并不差钱。2020年公司归母净利润约50.36亿元，期末现金及现金等价物余额约为680.65亿元，创历史新高。2021年一季度约为657.91亿元。

公司预计2021年上半年实现归母净利润最高约127亿元，同比增加超10倍。

尽管业绩大增，现金流充沛，京东方真的没有压力吗？

不然。公司所属行业是重资产行业，需要产线设备、技术研发、原材料等大手笔投入。

近五年，公司的资本开支都大于经营活动现金流，表明京东方A投入了大笔资金来规模化扩张，仅靠经营活动所得来拓展产能太过局限。

这点从公司资产负债率也可以看出。Wind数据显示，京东方A的资产负债率逐年攀升，从2016年的55.14%，上升至2020年的59.13%。

截至2020年末，公司合并资产负债率约为59.13%，有息负债规模1659.52亿元，其中短期借款约86亿元，期末现金及现金等价物余额约680.65亿元，虽然没有流动性压力，但在资本开支方面仍需借助外力。

Wind数据显示，近五年，公司筹资活动现金净流量规模庞大，分别约为261亿元、329亿元、155亿元、278亿元、238亿元。

最后，从此次定增募资用途看，既有偿还贷款部分，也有对OLED项目的投资，可见公司当下对资金的需求量还是很大的。

具体来看，募集资金将用于“收购武汉京东方光电24.06%的股权”、“对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6代AMOLED（柔性）生产线项目”、“对云南创视界光电增资并建设12英寸硅基OLED项目”、“对成都京东方医院增资并建设成都京东方医院项目”、“偿还福州城投集团贷款”以及补充流动资金。

除了还贷部分外，大部分资金都被用于开拓OLED新技术路线的业务，以及建设成都京东方医院项目，这两块是公司防守和转型的两大领域，涉及面板技术革新和物联网。

目前平板显示市场依旧是LCD占据主流，但OLED、Mini-LED替代趋势逐渐明朗，市场销售占比逐年提高。

在这个技术迭代的关键档口，龙头企业的布局既抓住新一轮技术跃迁的机遇，也是巩固未来龙头地位。

2020年京东方确立成为物联网创新企业战略目标，确立以半导体显示为核心，Mini-LED、传感器及解决方案、智慧系统以及智慧医工融合发展的“1+4+N”航母事业群。

在这个转型的关键时刻资本助力必不可少。

和京东方一样，面板行业另一头部企业TCL科技也采用了同样的方式募资扩展新产能。两家企业同在今年年初提出，但在定增进程上，TCL科技稍显落后，目前其定增方案尚未通过证监会核准。

总体来看，本次定增有助于满足公司资金需求，顺应产业发展，把握市场机遇，提高未来的行业竞争能力。

第三，定增对公司的影响

直观看，非公开发行股票在解禁的时候可能对发行方的股价造成一定下行压力，如果解禁数量巨大，则会对市场造成一定压力。

京东方发行完成后，公司将增加约36.5亿股限售流通股，发行后公司有条件限售股约占总股份的10.34%，在解禁前夕，或将面临市场的抛售压力。

利好的一面，定增后公司总资产、净资产将有一定幅度的提升，资金实力将得到有效提升，有利于降低公司财务风险，提高偿债能力，也为公司可持续发展提供有力的保障。

总结：

面板产业周期性在2019年就已经是行业企业不得不面对的考验，京东方提出向物联网转型，TCL科技则加码新一代面板技术。虽然行业人士普遍认为，LCD、OLED、Mini-LED等多种技术路线将至少共生共存5年，但不可否认新一轮的技术风口已经降临。不进则退，京东方和TCL科技等头部企业纷纷定增筹资向新技术发起冲击，在技术迭代的档口谁会抓住机遇率先胜出？行业格局会因此重塑吗？

让我们拭目以待。

撰稿：李莹