【窥业绩】上半年净利暴增18倍 手握“王炸产品”的多氟多“成长进行时”？

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今年以来，锂电行业景气度持续升温，产业链相关企业纷纷迎来业绩“大丰收”，尤其是六氟磷酸锂板块。

8月25日，多氟多（002407.SZ）发布2021年上半年业绩公告。报告期内，营收净利双增，其中净利润同比暴涨约18倍，业绩喜人。

然而，8月26日多氟多股价跌幅达8.1%，收盘价52.67元/股，成交量106.9万手，换手率17.45%，最新市值为403.5亿元。

值得一提的是，多氟多的股价自4月份起便一路攀升，在公布中报业绩前夕，8月25日收盘价为57.31元，短短4个月股价涨幅近200%，近一年涨幅达348%。

01业绩爆发 上半年净利暴增18倍

多氟多的主营业务包括铝用氟化盐、新材料和锂电池业务。该公司不仅是国内铝用氟化盐行业龙头，也是六氟磷酸锂的头部供应商，全球市占率约35%。

财报显示，2021年上半年，多氟多实现29.05亿元，同比增加67.68%；归属于上市公司股东的净利润盈利约3.08亿元，同比增加1859.97%；基本每股收益盈利0.4288元，同比增加1764.35%。

单季度来看，2021年第二季度的收入贡献更大，营收达2.147亿元，环比增长130.2%。

多氟多净利润大涨，最关键还是在于收入的增长。

从收入结构来看，2021年上半年多氟多新材料业务（主要是六氟磷酸锂）营收13.57亿元，同比增长134.21%，占总营收比重为46.71%，成为业绩增长的主力军。

其次是其他业务、铝用氟化盐、锂电池、新能源汽车，营收比重分别为22.95%、20.45%、9.85%、0.04%。

报告期内，营收增速最快的则是锂电池，虽上半年该业务营收仅2.86亿元，占比9.85%，但营收增速达165.24%，同时营业投入成本增速也是最快的达135.81%。

值得一提的是，新材料业务上半年毛利率达到44.44%，同比提升21.63%。可见，新材料业务是目前多氟多最赚钱的业务板块。

而从各业务的成本投入比重来看，显然多氟多未来的经营重点主要集中于锂电供应链。

02 六氟磷酸锂成“王炸”产品

据披露，当前已有不少六氟磷酸锂生产厂商暂停报价了一段时间，这就意味着相关厂商的产能已被锁定或是跟不上市场需求。简言之，一货难求。

从需求端来看，在“双碳”背景下，随着终端新能源汽车销量快速增长，锂电池原材料六氟磷酸锂成了“香饽饽”，需求逐步扩大。据预测，2021年全球六氟磷酸锂需求量预计6.35 万吨，按照目前市场存量产量，缺口为0.6万吨，2022年缺口将扩大为1.7万吨，2023年缺口为3.5万吨、2024年缺口超过6万吨。

与此同时，在供需失衡的状态下，六氟磷酸锂价格一路大幅上涨。自2020年下半年开始，该产品价格已从7万元/吨一路上涨至当前的45万元/吨，涨幅高达542.85%。

对于六氟磷酸锂行业的未来走势，券商分析师认为，在新能源电动汽车需求日益增长的背景下，未来3年，六氟磷酸锂市场势必会迎来需求旺盛的局面。而其进入壁垒高（安全性要求极高），扩产周期长，短期内供需格局偏紧，产品优势会进一步向龙头集中，该产品价格维持上涨态势。

因此，在市场供不应求的情况下，谁的产能大，谁就赢得先机。

03 多氟多有何竞争优势？

目前，多氟多已有产能1万吨，新建产能5000吨，2021年底总产能能达1.5万吨，2022年底，多氟多的总产能达到4万-4.5万吨。

2021年7月份，多氟多公告称，将自筹资金30亿元，在2025年底建设10万吨六氟磷酸锂的规划。

此外，不久前多氟多还宣布已与比亚迪、孚能科技、Enchem Co.，Ltd三家客户签订销售合同，分别向其供应不少于6460吨、1700吨、9960吨的六氟磷酸锂，初步计算，三份合同已涉及1.81万吨六氟磷酸锂产能。

可以预见，若多氟多产能按计划完成，在六氟磷酸锂这一块，明后年的利润基本锁定。

另外，成本控制是多氟多在市场竞争中的一大亮点，主要体现在两方面：

一，多氟多直接购买工业级碳酸锂，然后自己加工成氟化锂作为六氟磷酸锂原料，降低锂元素成本。

二，多氟多通过和云天化（全球最大的磷肥厂）合作利用磷肥副产物生产六氟磷酸锂，降低磷元素成本。同时，多氟多还拥有自己的萤石矿。

在工艺技术层面上，多氟多拥有晶体六氟磷酸锂专利，目前领先行业水准。

同样位列六氟磷酸锂头部阵营的天赐材料是多氟多最大的竞争对手，该企业目前已有产能1.2万吨，计划投建产能15万吨。与多氟多相比，天赐材料不仅产能更高，产业链布局也更完善，成本优势明显。尽管天赐材料目前主要是自供，若未来开始外售，多氟多便有可能受到冲击。

有券商认为，对于多氟多投资逻辑的核心是，初期看价格，中期（2-3年）看产能，长期看综合实力，主要体现在产能、关键技术、成本控制，及产品品质上。