海天味業跌停，基金也被套，醬油還「香」嗎？

原創

8月31日，醬油龍頭海天味業（603288.SH）跌停，股價跌破百元大關。而在今年年初最鼎盛時，海天味業市值曾超過7000億，相當於兩個萬科A，如今已跌去近半。31日跌停原因或起於中報不及預期，投資者對其成長性的擔憂。

據公司簡介，海天味業是一家專業的調味品生產和營銷企業，是商務部公佈的首批「中華老字號」企業之一。海天調味品的產銷量及收入連續多年名列行業第一，其中醬油、調味醬和蚝油是目前公司最主要的產品。海天醬油產銷量連續二十多年穩居全國第一，並遙遙領先。

8月30日，海天味業披露了半年報，公司實現營收123.32億元，同比增長6.36%；實現歸母淨利潤33.53億元，同比增長3.07%，不及市場預期。

海天味業二季度營業收入和淨利潤雙雙下滑引發投資者越來越多的擔憂，而調味品整個行業面臨著原材料價格上漲，以及市場競爭越來越激烈的局面。

筆者曾在7月26日文章《這家公司僅次於海天味業：姚老板在抄底，張坤解套有望？》、7月27日文章《左手增持右手回購，交易所火速問詢：中炬高新怎麽了？》連續跟蹤了中炬高新（600872.SH），這家僅次於海天味業、處於調味品老二位置的公司。而中炬高新近期股價表現也不佳，8月下跌17.85%，自2020年7月最高點至今已下跌56.59%。

再回到海天味業上。海天味業在2020年12月就公佈了多位高管減持計劃，這批「先知先覺」的高管們在2021年6月底就減持完畢。然而泓德基金明星基金經理邬傳雁卻在第二季度高位繼續加倉海天味業，今年以來業績不佳的邬傳雁，近期也陷入了被公司關閉交易決策權限的傳言。

對於業績下滑原因，海天味業稱：報告期内，國内經濟面臨諸多考驗，受疫情影響，居民消費仍然處於修復態勢，調味品行業保持穩定發展的同時，也經受著一係列的挑戰。

銷售端，外部經濟環境的變化帶來消費需求減弱，新消費、新渠道的裂變給調味品市場帶來新的挑戰和機遇，也使消費需求呈現多樣化發展的趨勢；成本端，今年以來上遊材料價格持續上升，企業生產成本面臨較大經營壓力，行業利潤受到擠壓。

提到未來可能面臨的風險，海天味業稱：農產品是公司生產產品的主要原材料，其價格主要受市場供求等因素的影響。如果原材料價格上漲較大，將有可能對公司產品毛利率水平帶來一定負面影響。行業景氣度方面，雖然調味品是屬於一個剛性需求較強的一個產品，但易受餐飲不景氣、食品加工業下滑等因素的影響，大眾消費品的增速也有可能面臨下行的風險，但同時也有利於行業整合。

有意思的是，就在31日股價跌停的當天，有三家券商對海天味業給出了正面評級。據中國經濟網，8月31日，中泰證券、平安證券、民生證券等券商剛剛發佈研報唱多海天味業。

中泰證券股份有限公司研究員範勁松、熊欣慰、房昭強發佈研報《海天味業(603288)：加碼新渠道收入有望好轉降本控費緩解成本壓力》、平安證券股份有限公司研究員張晉溢發佈研報《海天味業(603288)：底部修復靜待花開》、民生證券股份有限公司研究員於傑、劉光意發佈研報《海天味業(603288)2021年半年報點評：控費提效應對壓力龍頭規模優勢凸顯》。三份研報均表示看好海天味業的成長。

公司股價的上漲預期，曾在去年被券商解釋為有「提價預期」，然而面對原材料的上漲，海天味業選擇内部消化，並未提價。而上一次公司提價是在2016年，近幾年均未有調整。在今年的3月份業績說明會上，公司曾明確表示，經過對市場環境的分析，目前不具備提價條件，2021年無提價計劃。提價預期並未實現，業績不及預期，又面臨公司提到的餐飲不景氣等風險，那麽股價借此下跌，似乎也不會意外了。