华利集团：摩根士丹利、中信证券等19家机构于8月24日调研我司

2021-09-01日华利集团（300979）发布公告称：摩根士丹利程世维,Peggy Wang、中信证券冯重光,王玥,周希、高毅资产曲萍,卓利伟,吴嘉懿、威灵顿管理公司杨雪锐,Jon Jhun,Sirius Luo、中信建投叶乐、泰达基金周少博,师婧、华商基金闵文强、招银理财杨鈜毅,张旭欣、大成基金付欣宇,孙丹,魏庆国、南方基金吕思奇,郑诗韵,姚万宁、长江证券于旭辉、银华基金韩天鸿,王斌,薄官辉、博时柴文超、兴业证券赵树理、富国基金毛联永,唐颐恒,曹晋,赵宗俊,刘莉莉,刘博,辛禹、国泰君安证券张爱宁,符紫媚、国海证券洪源,马家骅、中金公司缪子桐、嘉实基金汤舒婷,王力于2021-08-24日调研我司，本次调研由董事会秘书 方玲玲负责接待。

本次调研主要内容：
现场会议的来访人员按深交所规定要求签署了《承诺书》。来访者就关心的内容与公司进行了交流。Q:公司未来的产能规划如何,缅甸的产能规划如何?A:从消费端来看,各个品牌需求增长强劲;从行业供应端来看,印尼、越南受疫情影响,产能供应紧张。对公司而言,会保持比较稳健的扩张速度。公司会通过购买土地新建厂房、租赁厂房、在原有厂房增加生产线、购买厂房等方式来提升产能。今年在越南已经有3个工厂投产,印尼工厂目前也在建设中,缅甸已经投资部分,建设进度受当地政局影响。Q:疫情之后行业竞争格局是怎样的,未来是否会有变化?A:由于运动鞋的开发周期长、需要比较长时间的经验技术的积累和沉淀,并且量产管理的难度也比较大,行业壁垒还是比较高,难以有新进入者。今年上半年整个运动鞋履消费市场情况较好,需求快速增长;从供应端来看,全球约一半的制鞋工厂分布在越南,其中绝大部分制鞋工厂分布在越南南部胡志明市附近,产能受当地疫情影响较大,恢复生产仍需要一定时间。公司工厂主要分布在越南北部,工厂正常生产,行业紧张的供需关系导致品牌方对公司扩产的需求强烈。在内因层面,公司优化客户结构,改善内部管理流程,推进精益生产,促进毛利率提升和运营效率的提升。综合来说,在内因和外因的双重作用下公司未来几年仍将保持稳健的发展。Q:与同行相比,公司的竞争力如何?鞋履制造和成衣制造有什么区别?A:公司实行优质客户多样化策略和产品专注慢跑和休闲运动的策略,以及快速设计制样、快速爬坡量产、快速产品交付能力,能够在订单波动时较好的应对,成为客人信赖的合作伙伴。运动鞋制造与运动服相比,多了模具开发制造、鞋底制造的环节,同时运动鞋的原材料种类也非常多样化。从Nike的运动鞋和运动服的制造工厂比较来看,鞋履制造的集中度高于服装行业。Q:前几大客户未来增长趋势?A:2021年上半年,公司前五大客户的排名发生变化,Deckers从第三大客户变为第二大客户;UA超过了Columbia,变成第五大客户。增长最快的为前两大客户Nike和Deckers,其中Nike客户包括Converse与Nike两品牌,合计增速约33%,从目前公司与Nike的合作情况和未来的产能规划看,我们对来自Nike的增长比较乐观。前五大客户合计占比比去年增加两个点,总共达到91.16%。新客户Asics和On已经开始出货,NewBalance已经下达了订单,新客户合作一般需要1-2年时间后订单会有大的成长,公司对新客户订单未来增长比较乐观。Q:现在客户增加那么快,工厂扩建后如何应对品牌减少订单的情况?A:各客户会与公司讨论未来的发展规划,公司根据各客户未来的订单需要进行扩产。今后如果客户业绩发生波动,我们公司作为客户第一大制造商或核心供应商,订单能够有保障,比如在去年疫情,部分品牌业绩有下滑,但是我们公司的订单并没有受到太大的影响。Q:公司在Nike供应商中的地位,公司在Nike的份额不断增长的原因?公司对此的经营规划是什么?A:公司2012年进入Nike供应链,目前双方的合作关系进一步加深。(1)Nike对供应商的考核是非常严格的,包括供应商是否能及时交货、良品率、开发能力、开发成本、开发后转量产的能力、社会责任等,公司在例行考核中的排名非常靠前,连续多个季度获得金牌。(2)我们擅长的产品和Nike的需求是相吻合的,休闲鞋和慢跑鞋占Nike比重很大,而这些产品是华利重点发展的领域。未来增长规划,这个首先要看Nike自身的增速,其次是Nike给我们的份额。从目前双方的合作情况和未来的产能规划看,我们对来自Nike的增长比较乐观。Q:印尼工厂的建设进度如何?A:印尼工厂目前还在建设中,建设进度受当地疫情影响。新工厂的产能爬坡一般1.5年-2年左右。Q:公司毛利率较高的原因?A:毛利率的提升在去年下半年的报表中已经开始体现,毛利率增长主要得益于公司客户结构和产品结构的调整以及精益生产的推进。公司未来在客户的持续优化和运营效率持续推进,希望未来公司毛利率能保持稳定。Q:受疫情影响行业产能紧张,公司是否有向品牌方调价的行为?A:公司与品牌方都有比较长时间的合作,由于公司采用成本加成的销售定价模式,成本增加比如原材料的涨价、人工工资上调等最终会反映到公司的销售价格上。Q:目前公司新客户的订单量?A:2021年上半年,Asics和On的订单已开始出货,NewBalance已经下达了订单。一般合作第1年的订单量不会特别大,从开始合作的产品的开发、小批量量产、员工的熟练度等都需要时间。Q:原料端大宗物料涨价对价格有什么影响?A:公司主要包括纺织布料、皮料、橡胶、化工原料等,公司所需的主要原材料由客户指定供应商,其采购定价主要由客户与供应商谈定,部分橡胶原材料等由公司根据客户指定的质量标准进行自主采购,采购的价格则根据市场价格由公司与供应商谈定。公司销售的定价模式是成本加成的模式,原材料的涨价最终会反映到公司的销售价格上。Q:越南北部用工成本会比较低吗,为什么会选择在北越建厂,除了成本因素还有哪些原因?A:公司考量工厂选址时不仅会考虑劳动力成本的问题,也会关注劳动力数量能否满足要求和劳动力素质。(1)劳动力数量方面,越南人口接近1亿人,主要分布在以红河三角洲为主的北部以及以湄公河三角洲为主的南部两大区域,公司工厂所在的北越劳动力资源比较丰富。(2)劳动力素质方面,越南北部的文化背景与中国相似,经过多年训练后劳动力素质与中国的差距逐渐缩小。(3)在员工稳定性方面,越南南部工业化进程更早一些,工业配套设施要更完善,但是同时随着工业的快速发展,商业、旅游、餐饮等其他产业也会快速发展,造成对劳动力的竞争、劳动力流动性强。Q:扩产的难点主要是什么?A:扩产受限于管理团队的培养计划、熟练员工的培训计划、当地政府的效率、固定资产的投资等因素。工厂扩产的固定资产投资规模不大,主要在于新增工厂的管理团队的配置。Q:公司的采购优势如何?对毛利率的影响?A:公司所需的主要原材料由客户指定供应商,其采购定价主要由客户与供应商谈定,工厂在量产中对材料的利用率和良品率会影响毛利率。公司与很多供应商建立了比较久的合作关系,并且公司业绩增长比较不错,是很多供应商的大客户,同时公司账期合理,付款及时,很多供应商也比较支持公司。Q:工厂的疫苗覆盖率如何?A:公司属于清化当地比较大的企业,公司尽量争取更多的疫苗配额,目前公司外派干部已全部接种完毕,当地工人需根据越南政府政策分批逐步完成接种。公司对员工宣导到位,采取报告和隔离等措施,目前工厂一切正常。Q:公司的交货日期如何?A:原材料的交货日期会直接影响到我们的交货日期,其次还跟订单的量有关。一般是在45天-60天,部分订单我们可以2-3周交货,也有订单需要90天交货。Q:在印尼开工厂有难度吗?A:在多地开工厂是运动行业的惯常模式,公司之前在印尼有开厂的经验,所以印尼对公司不是陌生的环境。当然由于国情、文化、人员素质的差异,还是会有新的挑战,我们也做了很多准备工作。目前,越南属于东南亚国家中劳动力资源比较好的国家,印尼的工人经过一段时间的培训与训练,劳动效率也会逐步提升。Q:制鞋业是劳动密集型产业,是如何招聘、管理人员的,培训员工需要多久?A:不同职级、不同工序的员工的培训周期不一样,对于基层员工,一般需要1-6个月的训练才能上岗,达到熟练工的状态,需要更长的培训周期。公司在开设新厂时,对应客户下单节奏,公司要统筹安排工厂建设、设备采购和调试、管理团队的筹备、基层员工的训练等,一般而言,新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间进行产能爬坡。Q:销售的淡季和旺季如何?客户下单流程如何?成本提高会不会提价?A:不同品牌因为涉及的鞋型不同,会有季节性订单差异,比如户外靴鞋,通常秋冬季的量会略大、单价会高一些,休闲运动鞋和慢跑鞋的季节性不明显,季节交替月份的订单相对低一点。客户下单基本上一个月一次,有些客户会一个月下两次订单。除了正式订单,客户还会沟通预告订单,即下一季的订单预告,然后每个月给我们刷新。预告订单数量基本上都是比较准确的,这是因为要让制造商提前准备好产能安排。客户每年的产品开发通常区分春夏、秋冬两个大季,部分品牌或产品线的季节分的更细。公司所需的主要原材料由客户指定供应商,其采购定价主要由客户与供应商谈定。公司销售的定价模式是成本加成的模式,销售价格与原材料的成本、人工成本等有直接关系,成本的上涨最终会反映到公司的销售价格上。Q:目前的自动化水平?A:运动鞋款式多、码数多,工序多,材料种类多,这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度。我们对工艺、工序做分解,在适合标准化的工序上不断提升自动化率,比如在鞋底的生产、鞋面的裁切、缝纫等环节,通过定制化设备、夹制具的改进等,提升自动化水平。Q:Nike中占比比较大的还是慢跑鞋和时尚休闲运动鞋,公司未来有没有可能拓展其他的篮球、足球鞋?A:运动鞋中包含了专业比赛运动鞋和日常运动鞋,如果按运动场景分还可以分为篮球鞋、足球鞋、冰雪运动鞋、慢跑鞋、健步鞋等等。不同运动鞋有不同的专业生产设备,也会有一些不同的工艺,所以一般不同专业的运动鞋,Nike都会有一个相对来说比较固定的供应商供应。公司重点发展的产品品类主要是慢跑鞋、休闲运动鞋。

华利集团主营业务：研发、设计、生产经营各种鞋底、鞋材、鞋类产品;提供鞋类技术咨询服务,商务信息咨询(不含市场调查);投资制鞋业;生产、经营、设计各类模具、针梭织鞋面、袜子及半成品、针织用品、各类纱线、化学纤维、化工材料(不含危险化学品)、五金制品;研发纺织技术;产品质量检验;工业用房出租;机械设备租赁;电子计算机软件技术开发;货物或技术进出口(国家禁止或涉及行政审批的货物和技术进出口除外)(上述经营范围涉及货物进出口、技术进出口)。(以上项目不涉及外商投资准入特别管理措施)(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动。)

华利集团2021中报显示，公司主营收入81.95亿元，同比上升18.23%；归母净利润12.91亿元，同比上升66.58%；扣非净利润12.98亿元，同比上升66.99%；负债率31.52%，投资收益20.14万元，财务费用-54.86万元，毛利率28.63%。