德邦股份：中金公司、摩根士丹利等8家机构于8月27日调研我司

2021-09-01日德邦股份（603056）发布公告称：中金公司、摩根士丹利、西南证券、长江证券、国泰证券、海通证券、中信证券、汇丰银行于2021-08-27日调研我司，本次调研由董事会秘书 缪衍先生,投资者关系部负责人 黄金龙先生负责接待。

本次调研主要内容：
第一环节:业绩解读
一、营业收入:上半年总收入148.89亿,同比增长28.16%。其中,快运52.80亿,同比增长18.76%,快递91.68亿,同比增长33.67%,其他业务4.41亿元,同比增长40.68%。分季度来看:一季度:收入73.7亿元,同比增长63.13%,快递45.64亿元,增长79.28%,快运25.89亿元,增长36.96%;二季度:收入75.19亿元,同比增长5.9%,快递46.22亿元,增长6.92%;快运26.91亿元,增长5.3%。二季度的收入增速放缓主要的影响因素:内部因素:组织架构调整:第一,公司在4月份初做了一轮组织调整,采用矩阵式管理方法,赋予事业部更多权限,减少沟通链条、提高信息反馈速度。第
二、对收入规模较大的事业部进行拆分及事业部总裁轮岗。公司期望通过这些调整,进一步激发各区域的活力,但调整幅度较大,短期需要一些工作调整与适应,但中长期来看能有效提高企业工作效率,降低工作成本。外部因素:
1.社零、网上实物销售额同比增速在二季度快速下滑,进一步看品类,大件货物占比较高的家具、家电、汽配等品类下滑更为明显,而公司客户类型中这类客户占比较高
2.公司客户以中小制造企业为主,上半年大宗商品价格上涨,上游原材料价格走高使得制造业成本承压,制约企业生产,中小企业受到的冲击也更大一些,从PMI数据来看,小型企业4个月低于荣枯线,中型企业持续徘徊在50附近,而且中小企业成本上涨部分传导给消费者的能力有限,导致客户对物流价格更加敏感,对中高端物流需求产生不利影响。
3.公司面临的竞争环境比较激烈,主要的竞争对手单价出现明显下滑,亏损总额也都在持续扩大面对同行竞争,公司也在积极主动应对,通过末端运营变革、搭建时效能力等方式,以更低的成本、更快的响应速度、更高的效率来更好的满足客户需求。下半年,随着新的运营模式及组织模式的运作稳定、成熟,我们对21年下半场的收入保持信心。营业成本:上半年营业成本133.84亿,同比增长29.33%,略快于收入增速,导致本期毛利率下滑0.81个百分点。
1.人工成本:同比增长31.4%,占收入比提升了1.07分百分点。除了随业务量增长而自然增长的部分之外,其他主要影响因素包括:①去年同期社保减免政策导致人工成本基数低;②去年年底给一线基层人员进行了大范围的涨薪。另外今年上半年快递员人均收派效率提升23.6%,高于2020年全年水平,且高于快递员薪资涨幅,一定程度上对冲了人工成本占收入比的增长。
2.运输成本:同比增长38.7%,占收入比同比提升2.02个百分点。去年疫情期间油价低迷叠加2020年2月中至2020年5月初的国家路桥费减免优惠政策大幅降低了公司运输成本,今年以来油价的多轮上涨使得公司运输成本承压。但同时,公司加大了成本更低的自有运力投入,一定程度上对冲了成本上涨的压力。过去因为快递业务处于高速发展阶段,运输网络不稳,所以选择外请运力的方式效益较大,现在随着业务量达到一定规模,收入增长也较为稳定,通过路由的规划可实现更多线路的对发,公司也在逐步提升自有运力的占比,今年上半年自有运力占比从去年同期的41.5%快速提升至55.7%,综合影响下运输成本占收入比同比提升2.02个百分点。
3.房租成本&折旧摊销等固定成本占收入比9%左右,绝对值增速都慢于收入增速,两项占收入比共计下降了0.8个百分点。
4.其他成本同比下降19.38%,占收入比下降2.11个百分点,一是去年增值税减免政策,免征部分不再缴纳增值税,涉及的进项税额也因此不得从销项税额中抵扣,转入其他成本,推高了去年同期基数;二是公司内部经营角度看,通过加强各环节基础管理,增值成本、通讯费等问题取得一定改善。
三、期间费用:总费用16.88亿,同比增长48.1%,占收入比由9.8%提升至11.3%。主要是因为管理费用的大幅增加。管理费用总共13.42亿,增加4.1亿,占收入比从7.4%提升至9.0%。管理费用增速快于收入增速的主要原因在于公司的人才战略,包括人才数量与质量的双提升。公司坚持直营为主的经营模式,面向中高端客户群体,对各个环节的强有力管控至关重要,公司加大了后端职能资源投入,包括:
1、基层职能人员总数的增加及薪资水平的提升;
2、中高层管理人员总数的大幅上升;
3、人才升级:2020年开始公司进行了人才升级,制定高潜人才培养计划及引导没有业务经验的职能管理人员安排赴一线历练从2020年年初到今年上半年,我们已经完成人才基数的增加,且在上半年已逐步开始进行轮岗选出更合适的人员,带来更高的管理效率,预计二季度管理费用率是本轮人才规划推进的阶段性高点,下半年开始我们将通过组织优化、流程优化、人员优化等方式实现管理费率有质量的下降。
四、经营现金流及资本化支出情况:
1、经营现金流:上半年经营活动现金流净额为13.37亿元,增加5.61亿,增幅为72.2%。主要是新租赁准则的应用,导致原先支付的房租由经营性现金流出的部分转到筹资性现金流出,剔除影响基本与去年同期持平。
2、资本化支出:上半年资本化支出的金额为13.91亿,增加6.40亿,同比增幅为85.3%。主要是公司加大自有运力投入以及土地的购置。总结:以上是2021年上半年业绩情况的说明,总的来说,收入压力和利润压力由不同因素导致--收入压力来自外部环境影响更大,公司也在加大投入、推动变革;利润压力更多来自公司内部阶段性规划,随着后续组织、流程、人员等不断优化,盈利水平有望恢复正常。第二环节:问答环节
问题一:为什么要建设重货分部?建设重货分部对成本的影响?回答:从经营模式来看,早期公司只做快运业务时会有较大比例的客户选择自行去营业部发货或者提货,因此我们末端有几千家营业部且一般在比较显眼的位置。伴随货物流通的小批量、多频次、扁平化发展趋势,客户需求发生了转变,上门发货的频率越来越低,以快递的方式做零担成为一种新型受欢迎的模式。在这种情形下公司推出重货分部,分部场地更大,配备更适合大件货物的车辆、工具等,以及专门的重货快递员负责高公斤段货物的收派。为保障末端网络的稳定性,公司会通过先投后撤的方式实现末端服务的迭代。整体来看,重货分部的位置相对现有营业部会更隐蔽,租金更低、面积较大,能够服务的货量也会更多,规模效应更明显。重货分部模式辐射区域的网络稳定后,会逐步优化对应的低效营业部,保留高效门店。在重货分部替代末端门店的过程中,一方面会有重复的资源投入以及新增重货快递员的投放,另一方面也会有一定的适应期,包括客户的交接、收派模式的转变等。根据实际情况来看,整个交接周期从三个月到半年不等,交接完成后再对原有门店进行优化,因此短期运营成本会先提升,但随着末端网络的迭代完毕,会带来更好的末端服务及更低的运营成本。
问题二:市场竞争激烈,公司有哪些需要像同行去学习的地方??回答:公司也一直在向行业优秀企业学习,既包括优秀的快递企业,也包括后起但也十分优秀的快运企业。公司在快递行业仍算是新手,很多流程包括理赔、接货流程、跟客户联系和快递员划区等方面有很多要学习的地方,也在向行业优秀的企业深度对标。在对标对手企业的同时,我们也会充分发挥德邦前端成本管控精细化的优势,打造自己的核心强项,以更低的单位运营成本、更有竞争力的产品来面对市场竞争。
问题三:公司如何做好产品分层?回答:目前公司产品主要按重量切分,且两项主营业务产品公斤段也有重叠,影响客户体验。公司新的产品思路是将产品的定位更加清晰,除重量维度外,还要按照时效维度划分产品,进而切分出中高端产品,更好满足客户不同的需求。中高端产品主要通过补足短途时效以及搭配空运提升长途时效来实现,低端产品主要面对电商大件以及专业市场推出相应的解决方案。
问题四:请问公司未来1到2年的资本开支计划?回答:未来一两年的资本开支可能会加大,主要是会强加两方面的投入:①自有运力方面,公司刚开始做快递业务时,业务量不稳定,且货量少不足以支撑线路对发,故加大了外请车比例。随着业务量稳步增加,越来越多的线路可以支撑线路对发,在线路货量稳定的情况下,公司自有车单位成本比外请车成本低,因此之后会逐渐增加自有车的比例,车辆的投入短期内还需持续增加;②中转场方面:经过多年摸索,公司的三层立式分拣系统已经十分成熟,由于大型设备的使用,相比原先只有快运业务的场地,新建一套场地的成本明显增加了很多,因此公司将会增加场地自有率。预计未来的资本化支出水平会有较大的提升。

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德邦股份2021中报显示，公司主营收入148.89亿元，同比上升28.16%；归母净利润1565.84万元，同比下降89.88%；扣非净利润-15855.16万元，同比下降366.61%；负债率57.96%，投资收益762.75万元，财务费用8655.65万元，毛利率10.11%。