供应偏紧格局未变煤价持续高位 冬季保供大幕开启煤炭股强势大涨

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今年以来，由于产地供给约束明显，全国煤炭产量3-7月整体出现同比负增长。尽管现在距离冬天采暖季仍有较长时日，但在今年供需紧平衡、煤炭价格大幅上涨的背景下，目前冬季保供大幕已然开启。

近半个月来，从中央到地方政策连发，多举措加速煤炭产能释放，推进煤炭储备能力建设，稳住煤炭供应基本盘。不过，尽管有保供政策不断落地，但新增产量释放需要过程，在火电高增速的带动下，煤炭市场消费量依旧居高不下，预计冬季供给偏紧的格局短期难以逆转，煤炭市场情绪依然高涨，动力煤价继续维持高位，三季度均价大概率环比会继续抬升。

政策不遗余力落实煤炭保供任务

据秦皇岛煤炭网数据9月1日显示，作为煤市风向标，8月25日至8月31日环渤海动力煤价格指数报收于690元/吨，环比上行7元/吨。秦皇岛煤炭网分析指，在上游成本抬升，下游需求持续的双重压力下，北方港口动力煤价格再现抬头之势，带动本期环渤海动力煤综合价格继续上涨。

8月26日，国家发展改革委运行局组织内蒙古自治区、辽宁省、吉林省、黑龙江省有关部门和有关中央企业召开会议，专题研究东北地区今冬明春采暖季煤炭保供工作。8月30日，国家能源局调研组亦到内蒙古锡林郭勒盟调研指导煤炭稳产保供工作，要求保供地区和相关企业落实好能源低碳转型新战略，稳住煤炭供应基本盘，不遗余力落实好今冬明春煤炭保供任务。与此同时，多地方也对做好煤炭储备能力建设工作进行了部署，如山西省能源局发文提出2021年形成山西新增300万吨以上政府可调度煤炭储备能力等。

另据发改委消息，为加快释放煤炭先进产能，国家有关部门和内蒙古自治区积极推动露天煤矿接续用地办理，尽快恢复正常生产。继8月下旬以来超过36座露天煤矿先后取得接续用地批复后，9月中旬还将有产能近5000万吨/年露天煤矿陆续取得接续用地批复。全部正常生产后，月可增加产量700万吨以上。此外，在加快释放煤炭先进产能的同时，煤炭储备能力建设也在推进。据了解，国家正在推进煤炭储备能力建设，总的目标是在全国形成相当于年煤炭消费量15%、约6亿吨的煤炭储备能力，预计在冬季用煤高峰期来临前，还将有3000万吨左右的新增政府煤炭储备能力陆续投入使用。市场分析表示，如果产能逐步正常投放，预计今年的动力煤缺口将由上半年的7000万吨收缩到4000万吨。

煤企中报业绩大翻身 净利同比增速超60%

得益于煤炭价格高位运行，在刚刚结束的中报季中可以看出，今年煤企业绩迎来大翻身。目前煤企半年报业绩披露完毕，近9成公司半年报净利同比增长，其中18股净利同比翻番，ST安泰、美锦能源、新集能源净利均大增超10倍；煤炭板块主要上市公司上半年共实现净利润687亿元，净利润同比增长62%，利好市场预期改善。如果剔除市值较大、业绩弹性较小的中国神华，板块净利润同比涨幅超过95%。

数据显示，山西焦化上半年营收同比增长61.38%至50.29亿元，归母净利润同比增长206.16%至13.75亿元；兰花科创2021年上半年，公司实现营业收入52.63亿元，同比增长79.15%;归属于上市公司股东的净利润6.95亿元，同比增长374.43%;昊华能源营收同比增长52.67%至31.26亿元，净利润同比大增570.17%至6.31亿元。潞安环能2021年上半年营收同比增加50.34%至177.37亿元，净利同比增加182.64%至33.27亿元。此外，中煤能源上半年营收同比增长60.8%至987亿元，净利润同比增长228.5%至76亿元。

按照目前市场预期，煤炭板块平均P/E估值还在7～8倍，业绩向好的龙头公司P/E在6倍，依然处于低估值的水平，煤炭板块估值依然具备吸引力。尽管有保供政策不断落地，Q3均价大概率环比会继续抬升，特别是在后续冬季需求季节性增加的背景下，四季度煤价有望进一步上涨，机构预计全年动力煤市场均价约在870元/吨，同比增长55%;焦煤则因供给紧张，9～10月份价格或继续上涨，预计全年同比涨幅或接近60%。

短期煤价偏强运行 煤炭板块强势大涨

中国煤炭资源网数据显示，8月中下旬以来，环渤海港口煤炭库存还在持续减少，虽然价格一直高涨，需求依旧处于高位。截至目前，合计存煤已经跌至1700万吨附近，秦港再次跌至400万吨以下。进入9月份，受煤价持续高位探涨影响，下游焦企恐高情绪逐步显现，部分煤矿考虑焦企利润情况近日调价节奏稍有放缓。不过，目前焦企对原料煤刚需仍存，短期内煤价仍偏强运行。

开源证券分析表示，煤炭需求端仍有增长空间，市场或将在较长时间内维持紧平衡，驱动煤价中枢上移，因此煤企业绩改善存在长期支撑逻辑。煤企上半年业绩普遍同比大增，且Q2业绩环比改善，下半年考虑到保供放量及煤价强势，煤企有望量价两端均获支撑，看好下半年业绩进一步改善，当前市场仍未准确定价，煤炭板块低估值特点突出，持续看好煤炭股估值回归。

市场表现方面，9月2日，煤炭板块延续近期强势，板块指数大涨超5%领涨两市。截止午间，安源煤业(600397.CN)、云煤能源(600792.CN)、山西焦化(600740.CN)、平煤股份(601666.CN)强势涨停，山西焦煤(000963.CN)、晋控煤业(601001.CN)涨逾9%触及涨停，昊华能源(601101.CN)、淮北矿业(600985.CN)、盘江股份(600395.CN)等纷纷大涨超8%，煤炭板块市场情绪一片高涨。