下周机构最看好的六大黑马

　　三全食品(002216)：餐饮渠道恢复性增长 成本上行挤压毛利

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强 日期：2021-09-03

　　事件：公司发布 2021 年半年报，2021H1 实现收入36.39 亿元，还原口径同比增长0.3%；归母净利润2.78 亿元，同减38.55%；扣非后归母净利润2.54 亿元，同减19.19%，EPS 为0.34 元。单二季度实现收入13.08亿元，还原口径同减11.8%；归母净利润1.02 亿元，同减47.59%；扣非后归母净利润0.82 亿元，同减48.18%，EPS 为0.12 元。

　　点评：餐饮渠道恢复性增长，结构优化营收短期承压。公司2021H1/Q2实现营收36.39/13.08 亿元，还原口径同变0.3%/-11.8%。分产品看，速冻米面/速冻调制品/冷藏品2021H1 分别实现收入32.17/2.43/0.57 亿元，同比变化-7.98%/25.67%/71.14%，主要系公司新品基数低渠道下沉能力强，涮烤类产品持续贡献增长，拓宽公司产品的消费场景。分渠道看，零售及创新/餐饮渠道分别实现收入30.90/5.33 亿元，同比变化-8.47%/50.41%，餐饮渠道恢复性增长，零售渠道受社区团购分流商超流量影响下滑。分销售模式看，经销/直营/直营电商分辨实现营收24.99/10.47/0.75亿元，同比变化2.15%/-15.17%/96.91%，电商渠道增长亮眼，经销渠道优化占比进一步提升。分区域看，东部/南部/西部/北部分别实现营收为8.07/7.29/7.46/13.58 亿元，同比变化-6.91%/-7.26%/-10.10%/8.79%。

　　渠道转化投放减少，成本上行挤压毛利。公司2021H1/Q2 实现归母净利润2.78/1.02 亿元，同减38.55%/47.59%。其中2021H1 毛利率为26.83%，还原至原口径毛利率为32.82%，同比下降5.33%，主要系原材料成本上行，原口径下营业成本同增8.7%，同时公司渠道结构优化转向低毛利经销渠道。费用方面，公司2021H1 费用率为16.65%，调整至去年口径为23.14%，同比下降 3.14pct，其中销售费用率为13.29%，调整至去年口径为19.78%，同比下降2.3pct，主要系直营占比减少经销占比增加且投入更精准；管理费用率为3.10%，同减1.15pct，主要系人员薪酬经费下降；研发费用率/财务费用率分别为0.45%/-0.19%，同比变化-0.07/-0.09pct，主要系利息费用同比减少。

　　盈利预测：二季度C 端受大环境影响需求下滑，二季度收入业绩双承压，我们调整盈利预测及目标价，预计2021-2023 年EPS 为0.70、0.81、0.94元，对应PE 分别为22X、19X、16X。维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动，食品安全问题，盈利预测不及预期

　　美的集团(000333)：多维并举 稳步迈入二次增长

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈伟奇/王兆康 日期：2021-09-03

　　上半年增长符合预期

　　美的集团2021H1 收入+25.14%至1748.47 亿，同比2019 同期+13.29%，实现归母净利润150.09 亿/+7.76%，较2019 同期下滑1.17%。其中单Q2 收入918.30 亿/+12.86%，归母净利润85.40 亿/-6.33%。分业务看暖通空调、消费电器和机器人自动化等收入分别+19.33%、22.49%、33.28%至764.08、649.64 和126.93 亿。

　　内销双轮驱动，巩固优势积极开拓

　　2021H1 内销收入+29%至999 亿元，其中C 端业务维持强势地位，空冰洗市占率基本维稳，小家电淘系市占率同比+1.4pct 至9.3%，同时高端品牌Colmo 零售收入超15.5 亿，实现380%的亮眼增速。B 端优势巩固，增量不断开拓，中央空调、家电核心零部件市占率稳居第一；新业务中新能源车核心部件、变频器等领域全面高增；库卡中国H1 收入+97%至2.6 亿欧元，新增订单+43%至3.6 亿欧元，增长动力充足。

　　外销全渠道突破

　　2021H1 外销收入740 亿元/+20%，2021 年以来公司海外布局进一步完善，渠道进一步向终端靠拢，H1 新增海外零售网点超1.8 万家。跨境电商发力，Prime Day 销售实现150%高增。另外值得一提的是，日本市场在全行业规模持平背景下东芝依然实现10%增长。

　　盈利能力短期波动，行业压力下龙头营运维持健康水平2021H1 毛利率-2.3pct 至23.2%，主要受到大宗原材料的不利影响。

　　其中暖通空调、消费电器、机器人自动化毛利率分别-3.4、-2.0、+3.9pct至20.9%、29.6%、22.9%；Q2 整体毛利率为23.4%/-2.4pct。在管理/财务费用的优化下，Q2 期间费用率同比-0.2pct 至13.1%，同比2019年降低4.0pct。Q2净利率达到9.5%/-1.9pct，降幅较毛利率收窄0.5pct；H1 净利率为8.8%，同比下降1.4pct，亦低于毛利率降幅1.0pct。尽管盈利能力有所波动，公司经营性净现金流仍实现10%增长至202 亿。

　　投资建议：给予“买入”评级

　　全球家电龙头美的韧性强大，维持盈利预测，预计21-23 年净利润分别为300/325/348 亿元，对应PE 为15/14/13x，维持“买入”评级。

　　风险提示: 行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。

　　安恒信息(688023)：收入持续高增 “新安全”保持高竞争力

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王紫敬 日期：2021-09-03

　　事件：公司于8 月26 日发布2021 年半年报：公司上半年实现收入4.62 亿元，同比增长44.28%；实现归母净利润-1.75 亿元，亏损同比增加192%；其中扣非后归母净利润-2.53 亿元，亏损同比增加280%。

　　营业收入高增，人员规模增长较快：2021 年H1 公司实现营业总收入4.62 亿元，同比增长44.28%，主要得益于网络信息安全行业的持续快速发展，且公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快，同时公司持续推进安全服务业务。分业务来看，网络信息安全基础产品实现营业收入1.26 亿元，同比增长28.26%；网络信息安全平台产品实现营业收入1.35 亿元，同比增长37.85%；网络信息安全服务实现营业收入1.83 亿元，同比增长61.94%。归属于上市公司股东的净利润-1.75 亿元，亏损同比增加192.18%，一方面是因为公司所处网络信息安全行业存在明显的季节性特征，下半年营业收入较高，另一方面公司目前处于快速发展阶段，人员规模增长较快，工资性支出等成本增长较快。

　　同时，公司上半年确认4411.15 万元股份支付费用，使得净利润进一步下滑。

　　研发力度不断加大，成果转化显著：2021 年H1 公司研发投入2.18 亿元，同比增长89.65%，占收比为47.12%。在此期间，公司连续发布APT攻击预警平台、AiTrust 零信任解决方案、AiGuard 数据安全解决方案、AiLand 数据安全岛平台、AiLPHA 资产弱点管理解决方案，共新申请专利 123 项，获得批准专利 86 项(均为发明专利)，新增已登记的软件著作权 28 项。同时，公司定增获批，将使用13.3 亿募集资金投资于数据安全岛、态势感知、信创安全、安全靶场、智能网关等五个项目，以继续扩大在新安全领域的领先优势。

　　不断加码信创云安全，“数据安全岛”未来可期：1)云安全领域：“安恒云”品牌以及“安恒云”系列新产品在多云管理能力方面新增了华为HCSO、曙光信创云、浪潮信创云、easystack、百度云、中软国际多云管理平台等对接能力，产品多云安全能力继续朝SAAS 化、服务化进行演进；在信创云安全领域，公司新增二十多个省市级信创云安全整体案例。2)大数据安全领域：公司继续推进监管端与被监管端两端发力，在深刻解读《数据安全法》的基础上持续推进“CAPE”数据安全架构，并推出“数据安全岛”帮助客户激活数据价值，实现原始数据不出本地，交换计算结果，让流动的数据成为驱动数字经济发展的新动能。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测1.99/2.86/4.19 亿元，对应EPS 分别为2.69/3.86/5.65 元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为130/90/62 倍，目前公司大数据安全、云安全、物联网安全等重点赛道仍处于高速成长中，将有望进一步提升新兴安全赛道领域的竞争力，维持“买入”评级。

　　风险提示：新业务拓展不及预期；云化和付费用户增长不及预期。

　　隆基股份(601012)：组件出货高速增长 一体化程度进一步加深

　　类别：公司 机构：万联证券股份有限公司 研究员：江维/郝占一 日期：2021-09-03

　　报告关键要素:

　　公司发布21 年中报，上半年实现营收350.98 亿元，同比+74.26%;归母净利润49.93 亿元；同比+21.3%；扣非归母净利润49.05 亿元，同比+25.95%。

　　综合毛利率22.73%，同比下降6.5pct。

　　投资要点:

　　硅料受限影响硅片业务，自用硅片超过对外销售量：上半年受到硅料供应偏紧的影响，公司硅片产能利用率处于较低水平。21H1 共实现单晶硅片出货量38.36GW，其中对外销售18.76GW，同比+36.48%,公司自供硅片比例进一步增加，一体化程度持续加深。由于开工率下降，公司非硅成本出现一定程度上涨，上半年毛利率承压。受硅料短缺影响，公司适度调整产能扩张节奏，报告期内，曲靖年产10GW 单晶硅棒和硅片项目和楚雄(三期)年产20GW 单晶硅片项目已部分投产。

　　组件出货持续高增，N 型电池效率领先：公司上半年实现组件出货17.01GW，其中对外销售16.6GW，同比+152.4%，组件出货量位居全球第一。

　　公司组件收入占比由去年同期的57%提升至67%，组件龙头地位进一步得到巩固。公司于今年6 月初公布了N 型TOPCon 电池研发转换效率达到25.21%，HJT 电池研发转换效率达到25.26%，最新公布的P 型TOPCon 电池研发转换效率达到25.19%，电池效率屡破世界纪录。公司在电池技术上持续保持领先，目前效率和良率提升进程顺利，我们认为公司N 型电池量产的时点渐近。

　　布局BIPV 和氢能业务，进一步拓宽公司未来发展空间：报告期内，公司积极进行新业务布局，通过参股森特股份参与BIPV 市场。公司在西安和江苏两地新设隆基氢能子公司，积极布局光伏绿电的电解水制氢业务。我们认为，提前布局氢能和BIPV 将助力公司在未来发展中保持较快发展。

　　盈利预测与投资建议： 预计公司21-23 年实现营业收入分别为948.48/1239.06/1373.34 亿元，归母净利润107.04/153.36/178.11 亿元，EPS 分别为1.98/2.83/3.29 元/股，基于公司在光伏一体化厂商中的龙头地位，我们维持“买入”评级。

　　风险因素：上游原材料价格波动，贸易保护风险，公司产能释放不及预期，技术变革风险。

　　宏和科技(603256)：21Q2盈利能力环比改善 黄石项目蕴含量利弹性

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：武慧东/鲍荣富/王涛 日期：2021-09-03

　　公司公告21 年半年报，21h1 公司收入3.9 亿，yoy +28%；归母净利0.69 亿，yoy+7%；扣非归母净利0.66 亿，yoy+14%。单21q2 收入2.0 亿，yoy+28%，qoq+7%；归母净利0.39 亿，yoy+8%，qoq+30%；扣非归母净利0.38 亿，yoy +13%，qoq+33%。

　　21h1 基本符合我们前期预期。

　　销售均价及单位成本均环比较快上升，21q2 盈利能力环比改善21h1 公司电子布产量、销量分别为6,326、6,627 万米，yoy 分别+4%、+11%；电子布每米销售均价5.88 元，yoy+15%/+0.8 元；电子纱每kg 平均采购价33.3元，yoy+38.9%/+9.3 元。单21q2 电子布产量、销量分别为3,283、3,228 万米，qoq 分别为+8%、-5%；电子布每米销售均价6.24 元，qoq+13%/+0.7 元(vs21q1为+16%/+0.8 元)；测算电子纱每kg 平均采购价34.7 元，qoq+10%/+3.3 元(vs21q1为+77%/+13.7 元)。电子布产能没有变化的背景下，产量基本稳定，季度环比小幅波动或源于产品结构小幅变化。21q2 均价环比继续较快提升，电子纱采购平均成本在21q2 继续提升，但提升节奏较21q1 有所放缓。

　　21h2 公司整体毛利率37.1%，同减3.3pct(会计政策调整，将运输费重分类到营业成本，对21q1 及21q2 影响预计均在1pct 左右)；归母净利率17.5%，同减3.4pct。21q2 公司整体毛利率38.2%，环比+1.1pct；归母净利率19.1%，环比+3.4pct。电子纱成本继续上行的背景下，21q2 盈利能力环比改善，我们推测主要源于：1)销售均价上行，部分消化成本上升压力；2)随着生产效率提升及产品质量稳定性提升，预计21q2 黄石宏和效益好于21q1。

　　看好黄石纱布项目逐步投产带来的量/利弹性，竞争优势或继续提升公司是全球少数掌握高端电子布全套生产工艺的厂商之一，是电子布国产替代先行者及生力军。黄石纱一期项目20 年底前后投产，二期已进入试生产阶段；21h1 黄石宏和收入5,865 万元，净亏损1,635 万元，我们预计随着二期逐步进入正常生产阶段，成本或有较大下降空间，效益或明显好转。同时，高端电子纱自供率逐步提升或明显提升公司竞争优势。此外，公司电子布产能满负荷生产状态已持续数年，产能瓶颈制约公司成长，公司预计22 年投产的5G 超薄/极薄电子布项目(现年处于厂房建设期)一方面提供电子布产能增量，突破产能瓶颈，另一方面将进一步优化公司产品结构。

　　重申21 年或为公司成长拐点，维持盈利预测，维持“买入”评级公司短期受益供需阶段错配带来的电子布价格向上弹性，同时公司黄石纱/布项目投产助公司突破产能瓶颈，高端电子纱自供率提升强化公司竞争力且对公司生产成本下降有较大意义。重申我们前期判断，21 年或为公司成长拐点。

　　维持前期盈利预测，预计公司21-23 年归母净利分别为1.5/2.2/3.2 亿元，YoY分别为32%/42%/46%，我们认可给予公司0.8x PEG，对应23 年目标PE 35x，对应目标价12.75 元(上调)，维持“买入”评级。

　　风险提示：需求及新项目投产节奏低于预期、供应商及客户集中风险。

　　泸州老窖(000568)：高端白酒引领 利润增速较快

　　类别：公司 机构：山西证券股份有限公司 研究员：和芳芳 日期：2021-09-03

　　事件描述

　　公司披露半年报，公司实现营业收入93.17 亿元，同比增长22.04%，实现净利润42.26 亿元，同比增长31.23%。

　　事件点评

　　Q2 收入增速放缓，利润略超预期。公司2021H1 实现营业收入93.17亿元，同比上涨22.04%，归母净利润42.26 亿元，同比增长31.23%。

　　其中单Q2 实现营业收入43.13 亿元，同比增长5.67%，归母净利润为20.60 亿元，同比增长36.10%，增速放缓，主要在于二季度公司控制发货节奏、特曲窖龄等处于提价后调整期。分产品来看，中高端产品增速亮眼，驱动业绩增长。2021H1 公司中高档/其他酒类营业收入分别为82.18/9.80 亿，同比+23.45%/+7.51%，销量1.43/2.46 万吨，同比+6.31%/-29.14%，吨价57.7/4.0 万元，同比+16.1%/+51.7%。分渠道，2021H1 传统/ 新兴渠道分别实现营业收入86.66/5.32 亿， 同比+19.03%/+84.71%，新兴渠道表现亮眼。

　　国窖占比提升以及费用率下行，盈利能力不断提高。2021H1 销售净利率为45.79%，同比增加3.55pct，销售毛利率为85.67%，同比增加3.83pct，主要在于国窖增长较快，中高端产品占比提升。销售期间费用率为16.44%，同比减少1.84pct，其中销售费用率为12.7%，同比减少1.86pct，主要在于广告宣传费减少，同比减少-24.17%；管理费用率为5.11%，同比减少0.03pct；财务费用率为-1.37%，同比增加0.05pct。

　　此外，2021H1 经营活动产生的现金流量净额为27.38 亿元，同比增加275.71%；2021H1 末合同负债14.1 亿元，同增139.4%，说明渠道信心稳定。

　　公司产品价格带全面布局，品牌复兴和价值回归稳步推进。公司深入实施品牌复兴工程，清晰聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略。国窖1573 持续引领品牌高度，市场份额、产品利润、品牌形象和高端价值持续提升；泸州老窖品牌名酒价值和消费者信心回归态势逐步形成，头曲二曲营销管理改革成效显著；创新品系不断满足多样化、细分市场需求。公司已基本实现产品价格带全面布局，品牌复兴和价值回归稳步推进。

　　投资建议

　　上半年控货稳价，业绩稳健增长。随着旺季的到来，下半年有望加速增长，完成全年营收15%增长的目标可期。中长期内，受益于千元价格带扩容和茅台酒供不应求，国窖未来量价增长空间充足。预计2020-2022 年公司归母净利润为74.90 亿、93.28 亿、115.60 亿，EPS分别为5.11 元、6.37 元、7.89 元，对应当前股价，PE 分别为33 倍、27 倍、21 倍。维持“买入”评级。

　　存在风险

　　食品安全风险、宏观经济下行导致高端酒价格大幅下跌风险