昆仑万维：德邦证券、东北证券等49家机构于9月1日调研我司

2021-09-03日昆仑万维（300418）发布公告称：德邦证券、东北证券、方正证券、广发证券、广证恒生、国金证券、国盛证券、国泰君安、国信证券、海通证券、华泰证券、华西证券、汇丰前海、民生证券、山西证券、上海证券、首创证券、太平洋证券、天风证券、新时代证券、兴业证券、银河证券、中泰证券、中信建投、中银国际、创金合信、德邦基金、东吴基金、繁星资本、富利达基金、合众资产、建信养老、凯读投资、乐正资本、农业银行投资部、千寻资产、人寿养老保险、弥远投资、铭渡资产、慎知资产、正轩投资、太平基金、天安财产、西部利得、湘财基金、新华联产业投资、永瑞财富、浙商基金、中邮基金于2021-09-01日调研我司，本次调研由昆仑万维CEO 方汉先生,Opera联席CEO 宋麟先生,StarGroupCEO 夏凡先生,GameArkCEO 黄新颖先生,闲徕互娱CEO 卢军先生,昆仑万维战略副总裁 牟竹云先生负责接待。

本次调研主要内容：
方总回顾公司2021年上半年的整体情况:公司于今年1月份完成了对Opera的重大资产重组,4月份完成了StarGroup部分普通股股权的购买,两次交易均构成同一控制下企业合并,所以我们把上年同期数据对Opera和StarGroup进行了并表追溯调整。另外由于我们去年同期对Grindr以及Opera的小贷业务进行了剥离,所以我们以下的财务分析全部基于现有续存业务进行对照分析。收入端,上半年公司实现营业收入23.01亿元,对照相同口径的续存业务,同比增长8.78%。其中StarGroup营业收入6.85亿元,同比大幅增长232%;Opera实现营业收入7.24亿元人民币,其中主要业务(搜索和广告)收入为7.04亿元,同比大幅增长50%。利润端,上半年公司实现归属净利润9.99亿元,对照相同口径的续存业务,同比大幅增长43.89%,表现出了强劲的持续盈利能力。其中StarGroup实现净利润9,527万元,同比大幅增长322%,实现归属净利润6,943万元,同比大幅增长326%。Opera实现净利润3.03亿元人民币,实现归属上市公司股东的净利润1.66亿人民币。此外,由于GameArk的自研新游戏集中在今年下半年发行,且疫情恢复后闲徕互娱收入有所回落,导致报告期内该两项业务的营业收入和净利润有不同程度的下滑,预计今年下半年会有显著回升。第二季度,公司实现营业收入12.08亿元,对照相同口径的续存业务,同比增长13%,环比增长11%。归属净利润同比增长189%,环比增长108%。随着Opera和StarGroup的陆续并表,公司的收入结构得到进一步优化。上半年,公司来自于社交、搜索和广告的收入比例得到大幅提升,互联网平台属性日渐加强。其中社交收入占比45%、搜索和广告业务占比36%、游戏收入占比19%。公司四个业务板块整体覆盖全球将近4.5亿月活跃用户,9成以上来自于海外,用户分布逐渐向欧美等发达国家偏移,69%的收入来自于海外。我们认为,昆仑万维已经成功地从游戏公司,转变为海外社交娱乐领域的领头企业。StarGroup和Opera都处于快速成长期,在享受海外市场红利的同时,我们不断筑建自身护城河,巩固在海外市场的龙头地位。而GameArk和闲徕互娱作为现金牛业务,每年为公司持续贡献正向现金流,自身造血能力很强的同时,还有向集团输血的能力。集团再利用自身较强的投资能力,进行现金资产的增值。StarGroupCEO夏凡StarGroup上半年实现营业收入6.85亿,净利润9,527万人民币,我们认为下半年还会有很大的空间。StarGroup在产品运营上有三个亮点:
1、本地化的网红和行业的合作,提升了StarGroup在既有国家的影响力和美誉度,这样的话能够保证我们在免费流量的获客上保持较大的增长。
2、在拓展拉美、俄罗斯还有部分的欧洲国家时,位于下载榜和畅销排行榜前三名的国家显著增加。
3、直播的生态迭代,带来商业化变现,实现了营收同比大幅度增长。通过既有国家的MAU和下载榜的情况来看,在印尼、菲律宾、越南、马来西亚、沙特和埃及等地,StarMaker都保持在音乐下载榜的top1,畅销榜基本上在前三名。截至2021年6月末,StarMaker的排名在菲律宾、越南、沙特、埃及都超越了同类产品。在品牌上,StarMaker坚持以素人的出道,继而做全民造星赛事。今年上半年,我们在东南亚各国已经累计举办了20场IP赛事,成为当地最大规模的线上的唱歌比赛。在与网红的合作上,我们上半年与200多位TikTok和Youtube的网红合作拍摄视频,累积的播放量超过7500万,互动量超过900万。在加深行业合作和提升品牌的美誉度方面,StarMaker在上半年和印尼、越南、菲律宾等地,和九名顶级的大咖音乐明星举办合唱直播的系列活动,累计合唱作品超过30万,分享量超过850万。我们会和一些国家当地头部的音乐公司达成长期合作,他们会把StarMaker当作宣发平台,进行新歌的宣发。同时我们会进行流量引导让用户去唱他们的新歌,同时他们也会在MV的宣发里面打上“SingonStarMaker”的标志,这样也会增强我们品牌的认知。今年上半年,StarMaker在应用总榜的下载前一百名的国家由11个增加到30个,畅销榜前100名国家由30个增加到62个。音乐和音频榜的下载,top1的国家数由3个增加到24个,音乐畅销榜top1的国家数从9个增加到54个。拓展的新国家,StarMaker在拉美、俄罗斯的音乐下载榜稳定在前五,在法国和意大利冲进了前10而且还在持续上升。我们的收入增长主要是源于两个方面:
1、既有国家的ARPU值的提升:①探索了直播变现,来自直播的收入涨了23倍;②探索新的关系的变现模式,以及不同的层级用户之间的社交的需求;③做了一些基于社交的创新性方式,推出丰富多样的些家族的对抗性活动,家族层面的营收占比增加了100%。
2、新国家营收的提升:在新国家层面,我们在拉美、俄罗斯的新国家月流水超过300万人民币,上半年实现月均复合增长45%,我们拓展了以墨西哥为核心的拉美运营中心,在这些新国家完成了社交模块的用户启动,社交用户的渗透率达到了35%。今年下半年我们的主要计划:
1、在欧美、北美、东亚等高ARPU值国家继续拓展。比如德国、英国、北欧、加拿大、日韩。
2、在拉美和东南亚高人口国家继续加大。比如墨西哥、哥伦比亚、泰国。我们会逐步去探索全球规模化的一套SOP的产品运营方法,去降低进入新市场的门槛,让我们在每一个国家都能做到音乐领域的top1。整个运营方法分成三大部分:
1、全球一致的技术体验,包含产品功能的全球一致,内容推荐,用户推荐和各方推荐的逻辑的全球统一,然后不断地去优化机型的适配。
2、分层运营实现本地化的体验更优,比如不同国家之间的城乡差异,年龄差异,风格差异,我们都能够去做个性化的推荐。
3、我们针对于市场策略快速去建立品牌认知,我们在与网红、明星和IP的合作上,都去形成一套SOP的流程方法。Opera联席CEO宋麟:Opera是全世界用户最多也是最老牌的互联网品牌之一,目前总体的活跃用户数超过3.8个亿,都为自有品牌。所以从品牌用户的角度,有这么大规模的公司其实不多,有国内背景的更少。Opera也是欧洲最大的互联网公司之一,并且我们在过去几年也一直保持较大增长,过去三年新增活跃用户6000万。我们推出的OperaNews新闻服务,目前月活跃用户全球超过两个亿。年收入也保持了比较好的增长,2021年我们给出的业绩指引是2.42亿至2.47亿美元。浏览器方面,根据第三方的数据统计,我们是全球用户最多的第三方独立浏览器公司之一,由于海外反垄断和用户隐私要求保护比较高,没有所谓封闭型的superApp出现,这种情况下浏览器其实本身是一个非常重要的入口,或者浏览器本身就是一个开放型的superApp。基于此,我们制定了“浏览器+”的战略,在浏览器上陆续孵化了基于内容的OperaNews新闻平台、OperaAds广告平台,OperaGX游戏生态,Dify智能电商解决方案等。今年二季度,Opera实现了在GooglePlay上下载超过10个亿,全球其实只有不多的几家互联网公司可以做到这么大一个量级。另外在总体用户保持稳定的情况下,我们在一些高ARPU值国家,比如说像欧洲、美国用户涨势非常强劲,其中欧洲增长超过了15%,美国增长超过了52%。因为欧美地区用户的ARPU很高,所以也带动了我们核心的搜索和广告业务增长加速。如果只看第二季度的话,核心业务收入同比增长超过94%。另外值得一提的是我们推出的OperaNews这个新闻服务,我们在欧美的扩张在加速,并且推出了新产品设计,产品体验也有提升。在GooglePlay的新闻品类排名中,OperaNews在欧美的几个主要国家排名都是前三。OperaNews也保持了收入的高速增长,同比增长440%,环比超过49%,已经成为了Opera收入增长最快的一个板块。我们基于浏览器在持续进行新业务的研发,比如在非洲地区基于OperaMini浏览器发布了聊天服务Hype,在肯尼亚、东非、尼日利亚、南非、非洲的核心国家和地区上线,短时间内超过了100万用户,并且拿了红点设计奖。此外我们发布了全世界第一款游戏浏览器OperaGX,目前已经有超过1000万的月活跃用户,而且大部分在欧美国家。游戏玩家作为高ARPU值的群体,这个浏览器的潜力非常可观。OperaGX在6月中旬发布了移动版本,短短几周时间月活跃数已经超过100万,iOS评分是4.9分,安卓4.4分,证实了他的潜力和产品能力。Opera今年初收购了英国的老牌游戏引擎GameMakerStudio,二季度有一系列第三方知名游戏厂商的独立游戏作品上线。我们认为OperaGX的用户群体和游戏引擎是有天然的结合,可以形成游戏制作发布、玩家娱乐和消费的一站式平台。关于元宇宙,我们认为Opera游戏浏览器加上游戏引擎是向开放的元宇宙迈出了第一步,现在各项研发工作还在进行当中,我们希望在今年下半年有更多的产品跟大家汇报。Dify是我们在欧洲的智能电商业务,在疫情期间也展现了强大的生命力,Dify上半年在西班牙开始试点,与booking配套,与超过400家主流电商合作伙伴都建立了合作。相关的GMV在短短几个月时间增长超过四倍,预计在今年下半年在欧洲更多的国家上线。财务方面,第二季度财务指标超出预期,收入是6016万美金,同比增长超过87%,超出了我们第一季度给出的指引上限,其中核心业务搜索和广告同比增长超过94%。基于良好的收入增长曲线,我们调高了本年度全年的收入预期到2.42亿到2.47亿美金,中位数同比增长48%。第三季度的业绩指引,预期收入是6300万到6500万美金,继续保持季度环比强势增长,同比增长超过51%。Opera全体员工600多人,其中北京超过200人,海外400多人,研发团队主要在欧洲的挪威、瑞典、波兰。中国和欧洲的管理层对Opera的未来都充满信心,我们有全球领先的互联网品牌,基于“浏览器+”的这个战略,以及新兴产品如OperaNews、游戏、电商,变现业务展现出了很好的潜力。闲徕互娱CEO卢军:今年是闲徕运营的第五个年头,整体运营情况是相对比较稳定的。因为疫情的原因,去年上半年的基数相对较高,同比今年的经营情况会比去年上半年看起来会差一点。但是从今年第二季度情况来看,我们第二季度环比一季度有20%的增长。理论上,棋牌游戏在第二季度应该是相对淡季,但由于我们在策略上有所调整,所以总体运营是反而是趋势向上的一个状态。从整体市场占有率和市场竞争力来看,我们是属于绝对的第一梯队,而且第二梯队和第一梯队差距较大。今年上半年,由于苹果的系统管理愈加严格,我们按照苹果市场的要求,对产品结构做了升级,重新上架了iOS的产品。但很多小的棋牌公司的产品很难符合苹果的要求,导致苹果用户无法使用。所以我们的用户在逐步回流,而且从长期看是一个持续的助力。增收方面,我们根据不同地区的运营情况,对不同产品做了道具价格的调整,并配合运营活动,带来了很大的收益提升。第二季度加强了增值服务的力度,例如道具收入、广告收入均有提升。此外,我们推出了针对老年人的免费版本,但我们觉得这个事情特别有意义,因为我们发现很多四五线城市的老年人,他们对麻将的需求很大,但是线下很难找到人一起玩,而且麻将可以防止得到老年痴呆,这个产品我们会长期的运营它。在合规方面,我们完全符合工信部出台的关于互联网个人信息安全的标准,完全做到不授权不收集不使用的三个准则。此外,当用户累积玩到一定时间后,我们会强制用户休息,保证玩家在我们的产品上健康娱乐。我们的产品几乎没有未成年人,所以针对未成年人的游戏时间限制不会对我们的业务产生影响。GameArkCEO黄新颖:受去年上半年疫情影响,游戏业务的基数较高,而且今年新产品上线集中在下半年,所以上半年的收入略有下滑,预计下半年会显著回升。GameArk在游戏业务的运营持续迭代与提升。首先我们真正的做到研运一体,研发市场运营之间数据互通,产品的调整是以数据为基础,杜绝以前主观思路来左右产品。产品游戏全球化的时候更加注重本地的需求,使产品有更强的地区适用性。GameArk现在在研的有7款产品,其中《奇幻岛》是一个欧美神话的一个中度的SRPG类型游戏,8月30日开始全球商业化,对于模型我们还会持续调优。《圣境之塔》是日式幻想的卡通风格的重度MMORPG,7月1日在东南亚地区正式上线。截止目前两个月的时间累计新增250万,在东南亚地区首月的收入超过200万美金。在东南亚的畅销榜取得第七名的最高成绩,在东南亚刚刚上线的次留达到50%,达到250万安装之后还能做到45%以上的次留。因为MMORPG是一个长期要打磨的产品,所以收入和留存还可以有进一步的提升空间。预计今年10月份会在港澳台地区上线,大陆地区会在春节档上线。目前大陆地区我们在于国内某大平台进行合作,各方面工作进展顺利。《战龙传说》是一款3D的塔防战斗游戏,这款产品的定位和市面上的其他产品有足够的差异性,这款产品的战斗非常简单,但是看起来非常吸引眼球。是一个关于龙的题材的游戏,里面的龙的种类非常多,技能也很丰富,有丰富的策略性让游戏可玩性很强。在概念阶段就有投资公司想要投资这个项目,产品预计在2022年的下半年实现商业化,重点地区是在欧美、日本以及中东地区。《秘境召唤》是一款3D放置动作卡牌游戏,是一个新世纪欧美卡通风立绘风格,我们采用PPR的技术更符合欧美市场,独特的3DRoguelike迷宫玩法让玩家在游戏里面有各种随机世界带来的惊喜。英雄横向养成的结合让英雄的培养有充足的成就感,多种英雄皮肤能满足玩家个性的需求。《守护》是基于之前公司成功的一款产品《神魔圣域》的进阶版,《神魔圣域》在全球累计流水超过3亿美金,我们基于这个产品来做的一个迭代版本。这个产品的风格比较独特,是通过跟各个神话里面的神签订契约,获得战甲和能力,进化的战斗策略一个玩家同时可以操作三个角色,通过切换可以达到战略的丰富性,战甲的时装也能够满足玩家的个性化的需求。此外GameArk研发了针对研运一体的平台系统,这个系统能够对接线上的各个广告平台的数据,让我们的分析更加全局化,从玩家看到广告开始到游戏的每一步行为都可以追踪分析,从而达到一个最好的广告优化效果。我们还可以从多个维度对游戏进行分析,简单的如玩家性别、所在国家,复杂的如各种行为模型我们都可以分析到。问:StarGroup如何做到230%以上的营收增速,同时还能保持净利润率的提升?答:上半年,StarGroup净利润率同比增长了5个百分点。主要有两方面原因,一方面是我们整个社交关系的建立之后,我们的自然流量会增加,所以我们综合的获客成本有所降低。另一方面是我们的市场规模化拓展之后,人力成本和服务器成本不需要等比例增加,所带来的规模效益。所以我们整个净利润率的增长是比较快的。问:StarGroup的长期规划有哪些?答:长期规划主要核心有两个,一个是以K歌为核心抓手,通过社交来做沉淀和变现,这个生态链条是我们擅长并且在市场上领先的。基于这个链条我们会去延伸新的方向,比如类似Discord这种群组社交的方向,另外还有游戏+社交的平台,这些都是我们团队所具备的扩张能力。另一方面就是新国家的扩张,这块目前看来也是非常顺利的。

昆仑万维主营业务：技术开发、技术转让;设计、制作、代理、发布广告;货物进出口、技术进出口、代理进出口;企业管理咨询;互联网信息服务业务(除新闻、教育、医疗保本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。健、药品、医疗器械以外的内容);利用互联网经营游戏产品(含网络游戏虚拟货币发行);互联网游戏出版。(市场主体依法自主选择经营项目,开展经营活动;依法须经批准的项目,经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动;不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。)

昆仑万维2021中报显示，公司主营收入23.02亿元，同比下降29.82%；归母净利润9.99亿元，同比下降72.57%；扣非净利润7.67亿元，同比上升6.6%；负债率29.93%，投资收益4.13亿元，财务费用4960.45万元，毛利率65.78%。