天能重工：天风证券、博远基金等12家机构于9月3日调研我司

2021-09-05日天能重工（300569）发布公告称：天风证券乔敏,李由、博远基金潘俊伊、东北证券唐瑜、光大保德信华叶舒、广发基金李骁、国泰基金秦培栋、华泰资管钱镇、华夏基金吴凡、南京证券章琪、鹏华基金程卿云、万家基金周实、粤开证券刘晓菲于2021-09-03日调研我司，本次调研由财务总监 古龙江,副总经理、董事会秘书 方瑞征,证券事务代表 于新晓负责接待。

本次调研主要内容：
一、公司董事会秘书介绍公司基本情况董事会秘书介绍公司历史沿革、主要业务及上半年经营情况。
二、会议交流
1、从会计角度看转债利息对公司资金成本是不是有些负担,已经是强赎触发价格,如何看转债后的存续?答:转债的强赎在《募集说明书》中约定是在转股期内,如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%),公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。但公司会不会强赎,还要董事会审议判断。具体是否行使赎回权,以公司的公告为准。
2、公司年中存货是年末的两倍,想要了解公司“以销定产”的方式,今年上半年接近12亿,是如何与在手订单对应起来的?下半年会怎样去转换?答:“以销定产”是公司通过招投标等形式获得订单,再根据订单风机机型设计配套塔筒需要什么样的钢板材料来进行采购。钢板不像快消品,可以一下子批量备货、生产销售,每个项目所用的钢板都是不一样的,在未收到机型时公司没办法提前备货。所以整个都是先有订单再有采购,公司中期报告存货多,主要是公司订单中部分业主上半年招标较多,下半年要货较多,下半年公司发货较上半年多,从过去几年的销售收入看,原材料在上半年会有大的增加,三四季度销售占比偏大。
3、上半年公司在手订单增加了接近一个亿,怎样会释放,释放的周期多长?答:公司在手订单的概念是还没交付的订单去年报道说有三十多亿在手订单,今年还是三十多亿,看起来没什么变化,但是这是一个滚动的概念。从订单的签订到公司交货,时间上有一定的不确定性,要根据业主项目的要货情况,以一个5万千瓦风场为例,通常是5-8个月可以把订单交完,但如果业主因风场建设遇到阻工等问题要推迟建设,公司会根据对方建设情况来进行交货。
4、公司在采购时,签订的采购合同是直接把对方所需要的材料一次性备齐吗?还是一次先签一部分?要根据业主要货情况进行付款。通常销售订单的付款结构一般是10%预付款,30%左右下料款,40%-50%的到货款,10%验收款,最后留部分质保金。如果业主给了下料款对应公司去采购,公司去钢厂采购时一般需要全款才可以发货,因为目前各个钢厂的产能紧张。
5、下半年的经营情况、订单交付以及原材料的变化情况?对于下半年订单的交付情况,没有做过业绩的预测,存在不确定。原材料成本变动,目前钢材价格还是维持在高位,短期要大幅下跌可能性不大,根据公司以销定采的模式,如果钢价一直维持在高位,影响不是特别大。公司在参与投标的时候,是根据钢材的价格来制定方案参与投标。当钢材价格上涨,公司会根据调整相应的价格。但如果投标中标后,在未采购之前,钢材价格大幅上涨,这种情况会对公司利润造成不利影响,但反之,如果投标中标后,在未采购之前,钢材价格大幅下跌,这种情况会对公司利润带来正面影响。
6、去年下半年业绩不错,今年下半年还是这么一种情况的话,今年下半年业绩增长是否有压力?在海上风电抢装潮后明年海工情况如何?整个我们下半年目前还是要根据各个业主的要货情况,安排生产。不同地区的工厂的产能利用率也不相同,新疆、东北等地的工厂产能都是比较饱满的。今年和去年有所差异,去年是陆上风电抢装年,大家都赶在12月底前将风场并网。目前在手订单30多亿元,具体交付还是看业主。海上风电如果想要有大的发展,一方面从目前的投资成本看,还是需要电力补贴,后续要看沿海各市是否有相应政策陆续出台;另一方面是要靠风机大型化,建设成本降低。短期内如果没有这些,在海上抢装潮后可能会有一个波动的周期。但是从整个十四五规划包括国家战略目标来看,未来海上风电还是有大的发展空间。公司这两年也在布局海工,海工基地也可以生产陆上风电塔筒,经过这几年的发展,未来在海上风电有一定的市场份额。下半年,陆续会有些核准的风电项目,对于未来还是比较乐观的。风电的投资成本也在下降。随着下半年政策陆续出台,未来也会根据投资指标继续去跟进积极参与到市场中去。在整个十四五期间,对风电的发展还是比较看好的。
7、大股东变为珠海港,对公司有什么帮助?首先从直观的情况来看,原本资产负债率比较高且在逐年上升,珠海港集团成为控股股东后,7月份完成了定向增发,公司通过定向发行募集资金约10个亿,缓解资金压力,对于改善优化资产结构有一个比较好的帮助。第二个整个产业的一个协同。对于原来的这种民营的上市企业,公司的盘子还是比较小的,获取资源的能力也是没有那么强,所以是借助国资对一些资源的一种整合和获取会有着更大的一些帮助。第三个方面公司战略布局明确化。珠海港对于天能重工的定位是要做一个能源产业发展的平台,公司在珠海港整个一体化的这种战略布局下,去打造一个更全面的新能源的行业,战略目标和战略规划更加清晰明确。一是制造板块,一是新能源板块。制造板块中公司又推行两海战略,第一个海上,指的是海上风机塔筒及配件的制造;第二个海外,指的是公司在逐步的向海外市场扩展,这是一个制造板块的战略。从这几个方面来说珠海港集团入驻过来以后有一个比较明显的变化。
8、珠海港收购的风电企业还有很多,比如通裕,还有其他很多,这几家企业它有什么定位的区别吗?未来这几家企业他们的定位可以讲一下吗?在最初珠海港集团和我们原控股股东签署的协议当中,就明确要把这个天能作为整个集团能源发展的平台。珠海港集团收购的通裕重工虽然产业链也都是在风电,但是通裕是做主轴还有一些其他业务,秀强是做光伏玻璃,各个公司的主营业务也相对来说比较清晰,公司并没有这种同业这种竞争。整体上集团最近收购大的方向属于新能源,这也是集团对于整个新能源行业看重。具体各家企业的战略定位这是集团层面的规划,集团下面的公司在大体上是没有实质上的同业竞争,有些兄弟公司可能还会有一些风电场光伏电站的问题,集团也承诺在5年之内要解决这些问题,但具体怎么样去做,公司还是根据集团的安排来进行,如果涉及到公司的问题需要披露的,公司会及时依规进行披露。
9、未来应该是风光电站的这一个唯一的运营平台是吗?集团收购协议约定要把公司作为能源产业发展的平台。
10、未来几年风光电的装机规划有吗?整个战略规划大家也看到了,公司在像内蒙、东北、青海都储备了一些资源,储备资源的建设公司要根据项目收益、公司的资产负债情况,来决定投资的规模或者投资的进度。目前说没有一个特别明确的要达到多少万千瓦的目标。如果说公司短期进行大规模的投资,会导致资产负债率上升,目前还是要根据公司资金情况和公司的运营能力来进行一个循序渐进的投资。
11、上半年塔筒的销售价格的变化情况,以及对下半年的销售价格是什么样的判断?上半年公司投标的陆上塔筒价格基本上维持在9500-10000元/吨左右。钢价价格在5月份达到一个高峰,最近是略有下降。下半年也可能基本维持在这个区间,但是要根据钢材价格的情况,公司投标的价格是根据钢材价格的情况来进行。所以说整个上半年基本上是相对维持在这个区间,还是比较稳定,下半年如果钢价没有大幅波动的话,也和上半年差不多。
12、请问公司上半年的主营构成方面,陆风、海风占比以及新能源这一块的光伏和风电的一个占比?从营业收入上看,上半年陆上风电和和海上风电占比大约是一半一半,公司风电的收入在7.5个亿左右,陆上是在3.6个亿,海上是在3.8个亿。上半年一共销售10个亿,发电业务的收入为2个多亿,这是公司上半年收入整体结构。风力发电就大约是1.7个亿,净利润是7000万,光伏收入应该是在6000多万,利润大概是2000多万,大体上是这样的一个收入结构比例。
13、公司未来对新能源电站这一块的规划大致怎样?是主要持有运营,还是说可能会转让部分项目?现在的这些电站,它是不是都已经纳入国家补贴的范围?公司以往持有的像青海、大安、靖边、长子光伏项目已经拿到补贴,去年并网的这些项目还在排队。公司现也储备了一些项目资源,同时在积极去进行项目申报,目前我们会根据公司的资金情况和资产负债情况来进行循序的投资,未来也会依托着集团对我们赋能、战略规划等,进行投资。总体上讲整个公司在新能源发电方面的装机是要有一个持续的增长。
14、公司在下游合作的那些主机厂里面有哪些可能占比大一些?比如金风我们和他的合作是不是比较多?在上游这一块和比如通裕重工有没有合作关系?公司和集团子公司之间目前没有直接的主营关联业务。通裕重工主要业务有风电主轴,客户主要是一些主机厂。公司也和主机厂有合作,主要有金风、远景、海装等,因为我们自己建风电厂,和一些主机厂的合作也是比较密切的。业主方面,我们主要的合作方是中广核,华能等等,给业主供风力发电的塔筒等配套设备。
15、公司和同业的一些上市公司,比如天顺或者泰胜和他们相比的话,我们的产品在成本的价格或者技术上有哪些相对的优势,怎么保证我们的竞争力?技术方面,公司积极进行研发投入,公司有许多发明或实用新型专利,相对来说在研发投入和持续的技术研究上有一定的优势。客户方面:公司和各个业主建立了长期良好的沟通合作关系。在战略布局面:公司在产能布局上相对来说比较有优势,陆上风电基本上是全国的布局,北部到内蒙,公司有几个工厂,东北有几个工厂,新疆也有工厂,从中部南部有云南,湖南,山东等。整个工厂的布局,陆上风电的布局比较完善;海上风电公司自北向南沿海从大连到江苏到广东也是布局相对来说也是比较完善的。风电设备,尤其是塔筒,运输对成本的影响是比较大的,距离越远运输成本就越高,所以根据我们这种产能布局的优势,能够就近生产和运输,相对来说会有一定的优势。在产业链拓展方面:公司和一些地方政府合作,获得风电、光伏建设资源,根据这个地方风资源的情况,在当地投资建设这些塔筒厂。另外一个是在业务制造板块能够互相协同,这也是我们的一个优势。公司和主机厂合作,有一些风电厂需要采购主机,那么主机厂他们也有一些风电厂需要采购塔筒,建立长期的合作关系。在控股股东方面:集团给公司进行赋能,也是一个相对比较好的优势。同行业这几家上市公司可能产品结构还是有所差别的,有些可能以海外出口占比较多,有些是海上风电占比较大,公司相对目前来说海上和陆上比较均衡。未来公司在海工布局也在完善,在新一轮的海上风电发展的过程当中,我们已经形成了一个相对较为完善的布局和一个相对合理的产能储备。
16、上半年的产能利用率是不是没有打得很满,包括可能是不是有一些下滑,这一块的话是什么原因,咱们后续的规划有哪些影响?咱们会怎么应对?截止到目前年我们加上在在建的产能应该是有63万多吨,包括海上风电的产能。下半年各个地区各个子公司的产能利用率各不相同,东北新疆等产能都会比较饱满,但随着海上风电抢装潮结束,海工方面的产能利用率相对会有所降低。各个子公司也都是在积极的跟进子公司主要在区域的业主,包括项目的风电场建设,积极去参与投标,对各个子公司、业务人员市场开发都进行了一些激励机制,所以说在于整个子公司独立的去拿一些订单,我们包括整个集团也是去通过招投标的形式来协助其拿订单,所以未来我们对整个公司的一些产能储备是比较充沛的。公司将积极获取相关订单优化产能利用率。
17、上半年经营性现金流净流出的原因,能否简单的去讲解一下就是这个应交税费增多是什么原因?第一是整个上半年资金的使用,包括外部的融资和自有的资金的回款,约有一大半用于原材料的采购;第二是筹资在上半年是净增加的,主要是短期贷款增多,短贷是用来置换原有一部分较高利率的融资租赁,基于全年的资金使用计划,考虑到8月份公司10个亿的定增到账,所以用了一部分自有资金等偿还了部分融资租赁;第三是公司的投资,公司在东北和新能源建设方面有一些投入,其中包括大型设备以及我们厂房的租赁,还有产能扩产等。应缴税金是主要是涉及到去年12月底的税款。12月底的发货量全年的最高峰,而那时的产生的税是要在2021年的1月份,也就是说在21年的1月份是来缴纳的,应缴税费增加主要是这部分原因。
18、公司在新能源发电业务毛利率上半年74%,相比于同行,我们这么高的毛利率是怎样实现?对于新能源发电行业的毛利率是一个向下走的趋势的,前期我们毛利率比较高,主要是因为第一前期的维护费用非常少,第二有保险比如财产险等,保险费缴纳有滞后性的,所以在第一年和第二年发电行业它的毛利率比较高,但是随着设备的使用,后期有一定的维修保养费用会导致成本增加,这样毛利率就会略有下降。所以这是一个趋势,公司是在2017年的真正进入新能源行业,真正实现收入是近两年,且有几个项目是在20年才真正的实现收入,所以就会出现20年、21年上半年披露的新能源毛利较高,后期毛利率会有所下降,这是新能源行业它的属性。
19、刚才咱们也提到上半年装机增加,但是传统交货量其实可能并没有一个明显的增长,未来是不是大型化的装机交付的一个增加,这是不是一个长期的趋势想跟您探讨一下?首先,“碳中和碳达峰”这是国家目标任务,从今年整个上半年全国来看,各个省市地区对于这种新能源产业的规划还在逐步确认。第二是中国在进行新能源建设,尤其是风电开发时间较长,一些老旧风电场的技改是一个潜在的市场。第三从区域来看,一些之前环境和技术条件不适合装机的地区,随着技术进步,也有具有开发价值,这也是市场增长空间。第四高塔筒、大功率,这是一个发展的趋势同时也给塔筒行业带来一种新的机遇,我们开始要去研发、去开展合作,这对我们提供了另外的一种市场机会。海上风电今年是抢装潮,但是本身这是一个平价上网,没有如果补贴的话,是否能够盈利,业主的装机积极性还是存在的一种不确定性。

天能重工主营业务：金属结构、风力发电设备、化工生产专用设备制造(以上不含特种设备)、风力发电、光伏发电、生物质能源发电、电能销售;风力发电场、光伏发电站、生物质能源电站建设、运行和维护;海上风电基础管桩、塔筒和海外出口海工装备、安装、销售,风力发电设备辅件、零件销售;无运输工具承运陆路、海路运输业务;经营本企业自产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务(国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外)(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。

天能重工2021中报显示，公司主营收入10.0亿元，同比下降18.73%；归母净利润1.54亿元，同比下降1.64%；扣非净利润1.46亿元，同比下降6.14%；负债率71.99%，投资收益504.17万元，财务费用8265.35万元，毛利率36.08%。