A股万亿成交量背后，是谁在买入，释放哪些信号？

　　9月13日电，大小指数延续分化，半导体芯片股走弱，科创50指数跌近3%。两市成交额超1.4万亿，连续第39个交易日破万亿。截止收盘，沪指涨0.33%，深成指跌0.45%，创业板指跌1.17%。北向资金全天净卖出38.24亿元，其中深股通净卖出32.33亿元。

　　关于此次A股连续39个交易日成交额破万亿元的主要原因，结合机构、专家观点来看，不外乎是机构大幅调仓、散户频繁交易、量化交易活跃等举措共同驱动成交放大。

　　具体来看，一方面是多路资金共同推高成交额。中金公司示，近期股市增量资金中，部分可能来自个人投资者；此外，公募基金和外资等机构对市场活跃度提升也发挥了作用。另一方面是，机构资金入市规模增加。资本市场深改红利不断释放，市场生态持续向好，吸引不少机构资金、长期资金入场和居民资金借“基”入市。

　　此外，专家认为，就短期而言，较高成交规模的势头有望延续，A股市场成交中枢可能抬高。

　　而东亚前海证券则从另一个角度解释了个人投资者加快入场的事实。

　　其研报指出，8月低价股成交活跃度提升，8月前四周低价股在成交额排名前25%的个股中占比分别为5.63%、5.33%、6.58%和6.29%。对于边际的个人投资者而言，低价股往往是其直接参与A股市场的最低门槛，从历史上看，大规模的个人投资者入场也都伴随着一轮低价股行情。

　　而备受关注的两融及北向资金虽然有持续流入的现象，但却并非市场主要贡献力量。中金公司研报指出，两融余额1.9万亿元已创下6年新高，但从占A股流通市值角度仅略高于历史均值，风险相对可控。

　　与持续的高额成交并不同步，大盘指数并未有明显上涨。目前，上证指数虽逼近前高，但相较于7月21日仅上涨4%。若以创业板指为例，指数的表现则加惨淡，创业板指7月22日阶段见顶持续下挫，较高点相比，创业板指近一个月回调超10%。而近期走势与沪指背离更加明显。

　　那么，行情过热了吗？

　　市场持续高额成交也引起了部分投资对行情过热的担忧，不过据中金研报，本轮行情换手率上升相比历史更缓慢，市场也并未出现全面过热的现象，市场表现可能相比以往高换手率时期更平稳，也更适用均衡配置的策略。

　　中金认为，历史上的持续高换手率多在牛市期间或短期急涨急跌，单日5%以上的换手率可能反映情绪过热且有回调风险，如果后续市场成交额进一步上升至单日2万亿元(或持续高于1.8万亿元)可能相对值得警惕。