六氟磷酸锂“火热来袭”|天际股份VS多氟多，谁更胜一筹？

原創

编者按

作为动力电池电解液核心材料——六氟磷酸锂，正在经历一波波的涨价潮，市场报价数据从2020年7月最低不足7万元/吨，到2021年6月突破30万元/吨，7月突破40万元/吨，8月已经突破45万/吨，强势上涨的背后逻辑是什么？在上下游产业链中所处什么位置？市场前景多大，以及行业壁垒多高？六氟磷酸锂的崛起能够带来哪些投资机会？六氟磷酸锂概念股谁更有发展潜力？

财华社《六氟磷酸锂》专题的第一篇文章《六氟磷酸锂“火热来袭”|一波波涨价潮席卷而来，谁将在浪尖起舞？》围绕六氟磷酸锂的价格上涨、游产业链、市场前景方面的问题进行了解答。

第二篇文章《六氟磷酸锂“火热来袭”|脱胎换骨的延安必康，为啥成为“新宠”》分析了一只新秀——延安必康股价大涨的原因。

第三篇文章《六氟磷酸锂“火热来袭”|乘风而起的永太科技，重返高景气》，分析了永太科技连续创新高的逻辑。

第四篇文章《六氟磷酸锂“火热来袭”|上行周期，三美股份加速成长？》，分析了三美股份有意在六氟磷酸锂等锂电材料赛道转型的动机。

在六氟磷酸锂的赛道上，延安必康、永太科技、三美股份这些公司都是后起之秀，属于“锂电转型股”；虽然天赐材料是大巨头，但六氟磷酸锂在其战略上依然是自产自用为主，因此，六氟磷酸锂在这几家公司的营收中占比并不高，而此文提及的天际股份与多氟多则是正规军，根正苗红的六氟磷酸锂概念股。

多氟多与天际股份都是实打实的以六氟磷酸锂为主业，但多氟多在二级市场上比天际股份略胜一筹：当天际股份30元的时候，多氟多步入40元；当天际股份40元的时候，多氟多已经踏入50元的门槛；当天际股份50元的时候，多氟多已冲破60元大关。

天际股份为啥追不上多氟多？或者说，未来有可能追的上吗？此文将对这两家公司进行多维度的对比，以方便大家建立更深的认知。

01 创始人、背景和历史

创业之初，在与日本的六氟磷酸锂生产企业寻求合作受挫后，多氟多创始人李世江暗暗发誓：“一定要生产出世界上最好的六氟磷酸锂。不仅要和日本企业竞争，还要把中国的六氟磷酸锂卖到日本去！”

如今多氟多已在业内小有名气，“很多第一次来多氟多的专家和投资者很惊奇，都说没想到焦作这个地方竟然藏着一个科技这么牛的企业。”李世江如是说。

1950年，李世江生于河南，今已71岁，李世江常开玩笑——自己是六七十岁的年龄、30岁的心态、20岁的心脏、偶尔还有点童心的人。他当过兵，2019年被表彰为全国模范退役军人，1973年，李世江从部队转业回到地方。他放弃了电力、邮政等在当时“肥得流油”的部门，而是进入温县化肥厂当起了工人，靠着实干精神，一直干到副厂长。

因萤石不可再生，发展氟化工不能一直开采地下萤石，获取氟资源的其它途径在哪？偶然的一次出差，李世江终于有了答案，他发现在磷肥生产过程中，产出大量副产品，堆积如山污染环境，这些“废物”是氟硅酸，含有氟，李世江嗅到了商机。

1999年，李世江正式成立多氟多，2010年2010年，凭借着六氟磷酸锂的研制成功，多氟多成功登陆资本市场，成为我国无机氟化工行业第一家上市公司。他还成为几十项行业国家标准的制定和修订者，还获得了国家科学进步奖。

2021年7月15日，多氟多与河南理工大学合作成立河南理工大学新材料产业学院，目标是培养新材料领域复合型人才和高端人才，李世江被选为院长。

值得一提的是，多氟多也是一家典型的家族企业，其女李凌云在多氟多担任副董事长，其子李世江之子担任总经理，而且多氟多六氟磷酸锂的项目带头人正是李云峰。

我们再来看看天际股份，公司全称是广东天际电器股份有限公司，成立于1996年，原本是一家电器公司，后转型到氟化工赛道。

天际股市创始人叫吴锡盾，生于1963年，潮汕人，目前在香港定居，1994年，31岁的吴锡盾，在经历了汕头中马非林厂、汕头港务局、汕头外轮理货公司等国营事业单位的职场洗礼后，决定下海经商。

吴锡盾天生自带潮汕人的敏锐的经商头脑，有胆有识，广东家庭喜欢炖和煲的生活习惯，以及惯于中药养生的食疗特色，这一点成为其创业契机，创立汕头四达电器公司，这便是天际电器的前身，主营家用电器、通信设备、制冷设备，很快在厨房小家电领域构筑了一定的竞争壁垒。

2011年至2014年，“天际”品牌烹调器具(电炖锅、电炖盅)产销量及市场占有率已跻身行业第一，市场占有率常达30%。2015年，天际电器成功登陆A股中小板。

2016年6月,吴锡盾选择跨界布局锂电池电解液主要原材料六氟磷酸锂领域，以27亿元收购江苏新泰材料科技100%股权,开启双主业转型之路，进军锂电池原料六氟磷酸锂的生产销售。2017年，吴锡盾、池锦华夫妇以40亿元的身家登上胡润中国富豪榜。

对比一下两公司的创始人、发展历史，我们可以发现，多氟多更加根正苗红，很早就在根扎于氟化工领域；而天际股份是后来者，通过收购江苏新泰，注入资本的力量后，迎来新的发展机遇。

02 技术路线、研发、专利与毛利空间

技术方面，多氟多采用“双釜法”合成工艺，相比于国内外采用的“单釜法”提高了中间产物五氟化磷的利用率，原料利用率提高30%左右，成本降低20%左右，实现了“零排放”；采用真空过滤干燥一体化的独特工艺，与国内外其它同类技术的过滤和烘干为两个工段相比，缩短了工艺流程，提高生产效率10%，保证了产品质量的一致性和稳定性，该技术属于国内首创，公司对其具有自主知识产权。

天际股份生产的六氟磷酸锂也是为晶体，2020年度的六氟磷酸锂生产线技术改造已经完成，进而产能有所升级，具体如下所示：

研发方面，多氟多，2020 年研发人员数量561人，研发投入金额2.16亿元，研发投入占营业收入比例 5.13%；

天际股份，2020 年研发人员数量126人，研发投入金额0.29亿元，研发投入占营业收入比例 3.96 %。

由此看出，多氟多在研发投入方面要比天际股份更加激进，更加深入一些。

专利方面，在六氟磷酸锂方面，多氟多2021年中报显示已申报专利741项，授权专利521项,  其中发明专利161项。主持制、修订了109余项国家、行业标准，其中：电池级氟化锂的制备方法、一种制备六氟磷酸锂的方法、一种结晶六氟磷酸锂的方法、一种六氟磷酸锂干燥方法及设备、一种动态结晶制备六氟磷酸锂的方法和装置、一种晶体六氟磷酸锂的制备方法、电池级氟化锂的制备方法等专利。其中，双反应釜中循环反应制得高纯六氟磷酸锂，该技术属于国内首创，公司对其具有自主知识产权。

天际股份在专利方面的输出成果就有些单薄，根据2020年报披露，如下所示：

在六氟磷酸锂产品的毛利率方面，多氟多2020年的毛利率为26.03%，2021年上半年已经大幅度提升至44.44%；天际股份2020的毛利率为19.66%，2021上半年大幅提升到55.20%的水平。

03经营业绩、产能、主力资金的青睐度以及“二级市场”上的追逐

业绩方面，多氟多2021年中报显示，主营收入29.15亿元，同比上升66.48%；归母净利润3.08亿元，同比上升1859.97%；扣非净利润2.88亿元，同比上升1017.69%，其中，六氟磷酸锂在多氟多的营收中占比为46.71%，上半年满产满销，产销大概5000多吨。

天际股份2021中报显示，主营收入7.53亿元，同比上升177.75%；归母净利润2.05亿元，同比上升708.98%；扣非净利润1.98亿元，同比上升614.29%。在营收与净利润方面，天际股份稍显逊色，其中，六氟磷酸锂在天际股份的营收中占比为78.74%，这一数值比多氟多要高。具体如下表所示：

不过值得一提的是，天际股份已经披露2021年的前三季度业绩预告，预计前三季度净利润为4.4亿元-4.6亿元，同比扭亏，其中第三季度预盈2.4亿元-2.6亿元。

现有产能方面，多氟多的六氟磷酸锂2021上半年出货量5000多吨，目前具备年产1万吨生产能力，2021年下半年达到1.5万吨生产能力；目前天际股份的六氟磷酸锂年设计产能8160吨，现有产能在技术改造后，产能可以达到1万吨，2021年上半年内设计产能4080吨，实际产量4185.5吨。

扩建产能方面，多氟多7月份宣布拟投资51.5亿元，建设10万吨六氟磷酸锂及4万吨双氟磺酰亚胺锂和1万吨二氟磷酸锂项目。预计2025年底全部建成。9月份再发公告，拟在阳泉市投资10亿元建设年产2万吨六氟磷酸锂及添加剂项目，这个公告算是一个实质性的动作，与上个公告一脉相承。目前天际股份在扩建产能方面，暂无披露。

主力资金方面，截止6月30日，持仓多氟多的基金公司有89家，天际股份为74家，主力资金持股多氟多5761万股，持仓天际股份4159万股，占流通股比例分别为9.79%、10.34%，具体如下表所示：

数据显示，多氟多受到主力资金的关注度较高。

两家公司在二级市场的走势也是极为相似，2021年9月15日，多氟多在二级市场的收盘价为60.33元，创下今年新高；天际股份恰巧也是这一天以50.97元的收盘价创下今年新高。

天际股份能否追的上多氟多，更多的取决于产能的提升，进而带动业绩的利好。

作者 慧泽李