【大行观察】美联储鲍威尔称将尽快缩减买债 大行指11月收水高唱入云

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美国联储局主席鲍威尔于周三议息会后表示，如果就业情况良好，经济进展持续符合预期，联储局可于下次（11月）议息会议采取（收水）行动。他预期明年中将完成缩减买债计划，强调会循序渐进进行，联储局可以加快或减慢买债速度。

鲍威尔指出，美国失业率已经由去年12月6.7%降至现时5.2%，已达到该局预计4%的目标一半以上。

鲍威尔向投资者派定心丸，当开始缩减买债时，仍然远未达到加息条件，除非明年通胀率仍保持较高水平。他又说，加息门槛远高于缩减买债的门槛，不会在结束缩减买债前加息。

虽然联邦公开市场委员会FOMC会议后维持其政策及每月买债1,200亿美元的规模不变，但强调“几乎所有”收水的测试已经满足。

根据联储局提供的利率点阵图（dot-plot）显示，有一半，亦即9名委员预计明年开始加息，人数多于6月时的7人。明年底联邦基金利率预测中值为0.3厘，2023年底为1厘，两者均高于之前预期，反映委员认为会更早及更快加息。至于2024年底利率预测中值分別为1.75厘，长期利率预测维持2.5厘。

根据政策利率的预期路线图，高盛认为，经济预测摘要（Summary of Economic Projections, SEP） 显示FOMC成员之间的分歧，至2022年，成员在零到至少一次加息之间。此外，中位数预测暗示，在2023年和2024年分別增加三次加息，意味到2024年底总共六次半加息，主席鲍威尔预期至明年中期左右将结束缩减买债，高盛认为似乎暗示每月削减买债150亿美元。

高盛指出，议息声明对当前经济形势的描述更新为“近月受大流行最不利影响的行业已经有所改善，但新冠病毒个案捲土重来，放缓他们的复甦步伐。”该行因此预期FOMC将于11月议息会正式宣布啟动收水行动。

相比6月议息会的点阵图，当时没有成员预期明年会加息，今次则有9位成员预计期內至少加息一次，而非高盛预期的8位成员。另外，该行认为，2023年和2024年的联邦基金利率预测中值显示，预计这两年将同样可能有3次额外加息的机会，意味到2023年底将有3.5次的加息，至于鲍威尔没有预计明年加息，以及长期利率维持在2.5%不变，都符合该行预期。

高盛指出，SEP大幅下调今年GDP增长预测中位数（降1.1个百分点至5.9%），部分被明年更快的增长所抵消（升0.5个百分点至3.8%）和2023年（上升0.1个百分点至2.5%），与该行预期大致相符。

SEP并预期，今年失业率中位数从6月预测的4.5%上升至4.8%，但2022年预测的3.8%则维持不变，意味劳动力市场复甦有所推迟。另外，SEP料今年核心通胀中值急剧上升（升0.7百分点至 3.7%），高盛指是反映企业意识到的通胀和供应链中断所致。对明年及2023年的通胀中位数预测也出乎该行意料地增加，分別为2.3%和2.2%。SEP对2024年的预测显示GDP增长2%，核心PCE通胀率2.1%，其中失业率稳定在3.5%。

滙丰则预计，联储局将会于11月2至3日的议息会正式宣布将缩减买债规模，每月买债金额可能于11月12日到期的跟进采购开始减少，根据买债时间表，净买债的最后一个月为明年5月中旬至6月中旬。

滙丰指，2023年底及2024年底联邦基金利率预测中值为1厘及1.75厘，远较该行预期0.875厘及1.125厘为高，该行承认在製定点图的期望时，可能误判了许多政策制定者采取的鹰派观点：即进一步加息。该行维持2023年才开始加息的观点，预计当年6月将加息25个基点，12 月再加息25个基点。

对于FOMC对今年GDP增长的中值预测从7%下调至5.9%，但这被明年从3.3%上调至3.8%的预测所抵消。滙丰认为，这种转变可能反映了一些决策制订者的观点，即生产挑战（例如那些与全球半导体短缺有关）和库存限制可能会限制今年剩余时间增长，但部分产能将在供给侧约束开始缓解下，明年有所恢复。
 

文：小平