财华洞察|芯片中的“工业母机”：华大九天为何是国内EDA龙头？

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2021年“缺芯”是大环境，芯片制造、半导体产能，成为了通信、新能源等行业的最热话题之一。很多人说国内芯片领域缺少光刻机技术，但却鲜有人知，EDA这种工业软件，与光刻机有同等重要的地位，被誉为“芯片之母”。

笔者在《芯片中的“工业母机”：EDA为何在半导体领域那么重要？》中阐述了EDA行业的投资逻辑以及行业现状，本文是工业软件系列第二篇，阐述国内EDA龙头华大九天的情况。本文写作初衷，一是因为我们要对比国内龙头取得的成绩以及与国外的差距，二是近期华大九天已过会，拟在深交所上市。我们趁着这个机会，看看该公司的成色如何。

EDA：国产替代的必要性，芯片领域的“卡脖子”环节

EDA的中文全称是电子设计自动化，一直以来被誉为“芯片设计之母”，可以媲美制造业中的工业母机，而全世界所有的芯片设计公司设计芯片的基础就是基于EDA软件。EDA是集成电路产业的产能性能源头，在芯片设计领域，从仿真、综合到版图，从前端到后端，从模拟到数字再到混合设计，以及后面的工艺制造等，EDA软件工具涵盖了IC设计、布线、验证和仿真等所有方面，可以说芯片设计根本就离不开EDA软件，这是集成电路领域最重要、也是必需的软件工具，是整个芯片产业最上游、最高端的产业。

根据ESD Alliance数据，2020年EDA国际三巨头Synopsys（新思科技）、Cadence（楷登电子）和Mentor Graphics（Siemens EDA，西门子EDA），占据了全球EDA市场约70%的份额。在中国市场上，美国的EDA软件厂商所占份额已经超过九成，可以这么说，美国之所以敢如此打压中国的半导体芯片产业，就是因为抓住了中国芯片制造的真正软肋——EDA软件（从上游芯片设计源头打压）。

除了中国缺乏先进的光刻机等硬件设备外，EDA软件已经成为了国内半导体产业的最薄弱环节，其实除了半导体产业，中国的高端制造行业均需要用到EDA软件，而我们国家的理工科各个领域使用的工业专业软件中，很多都是美国的专业软件，其中的EDA软件就是最高端、最必需的软件，而这些工业软件几乎被欧美国家垄断，工业软件国产化是我国工业制造必须克服的难题。

与国际巨头的差距

其实中国在EDA软件领域早已有布局，目前与国际先进水平主要有三大差距：

一是缺少数字芯片设计的核心工具模块，无法支撑数字芯片全流程设计；

二是对先进工艺支撑不够，暂未进入先进代工厂的联盟；

三是缺乏制造及测试EDA系统，无法支持集成电路封测的应用需求。

我们用数据说话，看看国内EDA到底和国际巨头有多大的差距。根据国内EDA龙头华大九天的招股说明书（上会稿）（笔者按：该招股书公告日期为2021年8月26日）：

在研发费用规模方面，报告期内，公司研发费用分别为7,509.81万元、13,502.87万元和18,340.50万元，受制于公司整体规模和资金实力，报告期内公司的研发投入绝对规模仅占新思科技、楷登电子等主要国际竞争对手的0.99%至2.72%之间。

在市场占有率方面，公司EDA产品与国际知名厂商相比差距仍较大。国内市场上，新思科技和楷登电子分别占2020年国内EDA市场约17.5%和33.3%的份额，公司仅占约6%的市场份额。全球市场上，EDA巨头的市场规模优势更为显著，新思科技和楷登电子分别占2020年全球EDA市场约29.1%和32.0%的份额，而公司仅占约1%的市场份额。

国内龙头华大九天的坚持

笔者在9月27日文章《芯片中的“工业母机”：EDA为何在半导体领域那么重要？》写过，目前华大九天是国内EDA软件龙头。公司目前已经有30年的研发经验，其研发出来的熊猫系统，是目前华为海思、中芯国际、三星等世界知名企业的供应产品。华大九天为什么是国内EDA龙头？看下图。

公司在全球差不多有300家服务的客户，包括国内前十设计公司、全球前20大半导体企业、全球主要晶圆代工厂、境内外面板企业等。

华大九天于9月02日在深交所创业板“过会”，即取得上市资格审批，即将成为中国“EDA上市第一股”。该公司董事长刘伟平介绍，目前华大九天已经能提供模拟芯片设计的全流程EDA工具。

刘伟平介绍，针对模拟芯片，目前华大九天的EDA全流程工具可以在电路仿真上支持最先进的5纳米制程，其他工具则支持28纳米制程。针对数字芯片，除个别工具以外均可达到国际领先水平，可以支持5纳米制程。针对平板显示电路，同样也可提供全流程的一站式解决方案。针对晶圆制造，他表示目前已经有国内领先的重点工具。

刘伟平称，目前华大九天的人员、业务规模占据整个国产EDA市场的“半壁江山”，现已实现商业化产品20余种、并正与行业头部企业形成紧密战略合作关系。

刘伟平曾在2019年第二届中国研究生创“芯”大赛高峰论坛上介绍道，华大九天在EDA方面有四个解决方案：一是模拟IC设计全流程EDA平台。公司是全球第一个采用GPU加速技术实现SPICE电路仿真的，而且目前还是全球唯一的。二是数字Soc设计优化EDA系统。三是晶圆制造专用工具和服务。四是平板显示设计EDA系统。除了四个解决方案之外，还有围绕接口类的IP。

虽然国内EDA行业已经取得了一定的成绩，但仍然存在一些困难。刘伟平曾谈到了以下几点：

“总结一下EDA产业基本特点：

一是寡头垄断，技术难度比较高。基本上第一名吃盈利，第二名打平，第三名就要赔钱，技术上也是类似的。做EDA做不到前两名，基本上没有机会，一定要有很高的技术才能满足芯片产品的开发需要。

二是EDA产业投资周期比较长，见效比较慢。EDA是算法密集型大型软件系统，需要长期的技术积累；EDA研发周期长、产业化周期长，需要持续不断的资金投入。今天大家都在谈坚持，EDA领域更需要坚持。基本上开发一个EDA工具需要6年左右的时间，才能真正做成被市场接受的、能够在市场应用的产品。

三是需要建立产业生态圈，得到产业链上下游的全力支持。EDA是制造和设计的纽带和桥梁，也就是说需要制造和设计的支持。

四是人才。EDA产业发展对人才的依赖性更高，目前国内EDA领域人才匮乏，包括基础人才和高端人才。

五是EDA产业的发展需要并购。EDA领域的三巨头都是通过并购而壮大的。目前国内有十来家EDA公司，国外还有几十家大大小小EDA公司，大家合在一起就有可能更快地把产品做大。”

综上可以看出，国产EDA行业发展虽然取得了一定成绩，但从龙头公司华大九天的业绩情况、高层讲话来看，我们的EDA企业发展对比国际巨头来说，仍然任重而道远，是国产替代需求迫切的行业之一。科技强国不是一朝一夕可以做到的，而是需要时间、人才、资金的大量投入，还需要在困难的时候有坚持和突破的精神。举个例子，任何行业都有他自己的产业链和生态圈，EDA是制造和设计的纽带和桥梁，华为海思是世界先进的芯片设计公司，如果华为海思能一直存在，并不断地发展，华大九天就能在世界先进芯片公司中持续得到运营的机会，最后其他公司再慢慢的用国产EDA软件进行替代，这对EDA国产化来说非常重要。

华大九天即将上市，成色如何？

前文提到，EDA行业需要大量的资源，其中资金就是一方面。如今EDA行业公司纷纷冲刺IPO，作为龙头的华大九天可能会最快上市。

9月02日，华大九天首发上会，保荐机构为中信证券股份有限公司。华大九天拟于深交所创业板上市，计划公开发行股票数量1.09亿股，占发行后公司总股本的比例为20%，拟募集资金25.51亿元，分别用于电路仿真及数字分析优化EDA工具升级项目、模拟设计及验证EDA工具升级项目、面向特定类型芯片设计的EDA工具开发项目、数字设计综合及验证EDA工具开发项目、补充流动资金。

业绩方面，2018年至2020年，华大九天实现营业收入分别为1.51亿元、2.57亿元、4.15亿元，其中，主营业务收入分别为1.43亿元、2.53亿元、4.06亿元。

2019年，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润下滑。

报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为4851.94万元、5715.77万元、1.04亿元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1723.89万元、1269.41万元、4012.99万元。

报告期内，华大九天2018年、2019年经营活动产生的现金流量净额低于净利润。2020年，销售商品、提供劳务收到的现金低于营业收入。

2018年至2020年，华大九天经营活动产生的现金流量净额分别为4670.28万元、5199.06万元、1.57亿元。

其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.75亿元、2.77亿元、3.77亿元。

报告期内，公司主营业务收现比下降，分别为1.23、1.09、0.93，净现比分别为0.96、0.91、1.51。

综上，投资者要关注公司的现金流情况。同时公司在招股书中提示，公司目前仍处于快速发展期，随着业务规模扩大，研发投入不断增加，公司的相关支出将持续增长，若未来相关费用未能产生相应的现金流入，可能使得公司的现金状况紧张，产生流动性风险。

风险提示

风险方面，除需关注现金流情况外，还需要注意以下几点：

1、募资额超总资产

2018年至2020年，华大九天资产总额分别为5.17亿元、6.91亿元、13.41亿元。

华大九天本次拟募集资金25.51亿元，超过2020年末总资产12.1亿元。募资额超总资产，“头重脚轻”，未来公司主营收入能否持续高增长？

2、应收账款周转率低于可比公司均值

应收账款周转率是衡量企业应收账款周转速度及管理效率的指标。报告期内，公司应收账款周转率分别为2.23、2.81、2.48，低于同行业可比上市公司应收账款周转率均值8.05、7.04、6.89。

招股书称，公司应收账款周转率低于平均水平的主要原因系公司销售存在明显的季节性，每年第四季度收入占比较高导致各期期末应收账款规模较大所致，以及部分客户付款审批流程周期较长等因素导致公司报告期内各年末应收账款金额较大、占当期营业收入比例较高。

如果未来公司下游行业发生重大不利变化，客户财务状况或合作关系恶化、催收回款措施不力等，可能导致公司出现应收账款无法收回形成坏账损失的风险。如果应收账款规模持续扩大，也可能影响公司经营现金流，对业绩造成不利影响。

3、税收优惠及政府补助占比高

报告期内，公司享受的税收优惠金额合计分别为2805.68万元、4888.70万元、7141.42万元，占当期利润总额的比例分别为57.83%、85.53%、68.96%。

报告期内，公司计入其他收益的政府补助分别为4389.20万元、5430.27万元和7040.57万元，占当期利润总额的比例分别为90.46%、95.00%和67.99%，占比相对较高。

公司表示，如果未来政府部门对公司所处产业的政策支持力度有所减弱，或者包括软件产品增值税即征即退在内的其他补助政策发生不利变化，公司取得的政府补助金额将会有所减少，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

小结

EDA被誉为“芯片设计之母”，是芯片产业最上游、最高端的产业。目前国内EDA行业虽然取得了一定成绩，但与国际巨头相比仍存在较大差距。近期国内EDA龙头华大九天已过会，拟在深交所上市，公司非常重视研发，但现金流环节薄弱，税收优惠与政府补助占比较高，未来能不能带领国内EDA行业向前发展，我们目前尚不可知。

科技行业的发展需要大量的资源投入，不是一朝一夕就可成功，特别是现代高精尖技术的发展需要完整的生态圈、产业链的支持。古人云，一将功成万骨枯，在这期间会有多少企业在半途中倒下，而又有哪些企业能角逐而出？我们只能交给时间来检验。万事开头难，国内很多产业都有迫切的国产替代需求，真正去了解下来就会发现，我们与国际巨头的差距有多大。笔者认为，少一些浮躁，多一些“工匠精神”，或许是国内各行业目前需要的“良药”。诸行无常，精进修行，望你我共勉。

作者：许螣垚