【大行观察】高盛指发改委推动煤供应 料可增加多13%以应急需

中国9月底爆发大范围电荒，被形容是较恒大债务违约更具杀伤力的大事件，突显中国煤炭供需失衡的重大问题。

高盛发表报告预计，包括火电、钢铁、建材等需要使用燃煤在內，今年头8个月煤炭需求按年增长9.4%，料全年应增长 6至7%，但期內原煤供应仅增长4.4%，进口煤炭量按年下跌10%，亦拖累整体供应1%，因此该行估计单单今年头8个月內地煤炭供需出现或接近6%。

上周三（9月29日），中国动力煤期货价达到每吨1,376.8元人民币（约212.92 美元）的历史新高，较今年3月低位700元人民币番一翻，只要煤价高于800元人民币以上，內地大部分火电厂都处于亏损状态。

作为全国发电主力的火力发电厂因为被冻结售电价格，宁愿减少发电以免巨亏，甚至以设备检修为由暂停发电，迫使內地罕有度过漆黑的“国庆节”。若将煤价、发电成本连投资贷息计算在內，火电厂每发一度电，便亏损0.1元人民币，电厂一日亏损百多万元非常普遍。

为进一步加大对发电供热煤炭运输倾斜力度，国家发改委于9月底发布《关于做好发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖铁路运力保障有关工作的通知》，包括保障铁路运力；做好对补签电煤中长期合同的运力保障；加强重点区域及线路的铁路运输保障；并要求各铁路局要以保障发电供热用煤运输需求为重点，优先装运发电供热用煤。

高盛称，今年以来国內煤炭市场供应一直紧絀，迭加电力需求增长强劲，以及可再生能源如水电等供应乏力，造成电力供应不足，但即使如此，该行认为在发改委宣布推动煤炭额外供应的计划后，料未来煤炭供应可能在去年基础上增加13%，包括今年第四季度潜在8%额外供应，以及明年上半年再增加5%供应，至2022年煤炭供需恢复平衡，政府处理水法与2016至2017年冬天相类似。

高盛指，为确保冬季煤炭稳定供应，发改委主要通过三种方式来增加国內煤炭产量和进口，一是以指导方式释放优质煤矿的额外供应，二是加快认证优质煤炭资产的产能增加，三是增加进口煤炭。

该行与煤炭行业生产商了解，官方希望初步提高生产潜力至每年1.8亿吨（约国內产量5%），主要是增加优质煤炭的供应，同时额外批准每年3.2亿吨（约国內产量8%）新认证的产能，例如重新啟动新的露天煤矿，估计未来三至十二个月全部落实，料今年第四季度可能增加三至四成的供应。

对于限产能否压抑煤价，美银不表乐观，该行指今年3至8月內地煤炭产量按年仅增长0.9%，而同期火电产量按年增长11.7%，该行认为限电反而令煤炭供应进一步紧张，煤价短期更不可能大幅回调，料维持每吨1,000元人民币以上。

为了增加火电厂的发电诱因，上调工业用电价格已事在必行。广东省于国庆前终于打响上调电费的第一枪。该省宣布于10月1日起拉大工业用电的峰谷电价差，高峰、平稳及谷底的电价比例由现行1.65：1：0.5调整为1.7：1：0.38，相当于尖峰电价在峰谷分时电价的峰段电价基础上再加25％，但实施范围均不包括居民用户；居民用户可自主选择是否执行峰谷分时电价政策。一般估计，上调电价政策很快扩展至全国实施。

文：小平