【大行观察】美国9月PPI增幅温和可控 反映生产链停摆获紓缓

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本周美国公布通胀及失业数据再度成为市场焦点，或成为美联储下月会否啟动缩减买债的关键。美国劳工部本周四公布，9月份生产者物价指数（PPI）较8月升0.5%，按年升8.6%，而经济学家的预估中值为按月增0.6%、按年增8.7%，PPI以更温和速度上升，显示推升生产成本的供应链压力和原物料短缺稍有紓缓。

不过，周三公布的9月份通胀（CPI）仍然居高不下，按年增长由8月5.3%微升至5.4%，按月升0.4%，主要受生活必需品如食品、住房和汽油价格等涨势所推动，令美国通胀率维持在30年高位，并且是联储局2%通胀平均目标的两倍多，特別是近期国际油价、天然气及煤炭价格屡创新高，市场忧虑通胀或进一步一恶化。

根据联储局9月份的议息记录显示，该局官员估计，如果经济复甦保持在轨道上，明年中结束缩减买债的进程可能是合适的，意味今年底前啟动“收水”的机会颇大。

由Jan Hatzius牵头的高盛团队发表报告称，9月份PPI按月增长0.5%，较市场共识低一成，这反映能源（+2.8%）和食物品（+2%） 价格的强劲增长，撇除食品、能源及贸易服务的PPI增长0.1%，低于市场共识的三成，这是因为客运最终需求下降16.7%，若扣除波动较大的食品和能源项目后（仅纳入贸易服务）的核心PPI指标则按月增0.2%，按年升6.8%，反映零售利润率增加0.9%。

若以旧定义的核心PPI指标，即制成品扣除食品和能源成本按月增0.6%，核心中间生产者价格上涨1.1%，而原材料减食品和能源成本按下降3.5%，整体来说PPI升幅暂时可控。

由于供应链中断及原物料和劳动力短缺等因素推高了生产成本。今年以来PPI一直稳步攀升，其中至少一部分上升的成本转嫁给了客户，导致近月美国通胀有恶化跡象。

此外，美国劳工部周四（14日）公布，经季节调整后，截至10月9日为止当週，初领失业救济金人数较前周减少3.6万人至29.3万人，创去年3月14日当周（25.6万人）以来的新低，较经济学家平均预估的31.8万人为优。

截至10月9日当周，初领失业救济金人数的4週移动平均值较前周修正值减少1.05万至33.4万，也创去年3月14日当周（22.6万人）以来的新低。

高盛报告按州份分析失业救济人数，肯塔基州申领增加3千人，麻省减少4千人，华盛顿、印第安纳州、乔治亚州和加州各减少3千人。若全国范围计，截至10月2日的当周按标准程序初领救济金人数减少13.4万人至259.3万人，亦低于市场预期。

由于担心疫情影响部分消费服务支出，对全球晶片供应要到明年才能改善，以及拜登政府祭出财政刺激措施可能减少等影响，高盛于周日发表报告下调美国今明两年的经济增长GDP预测，今年GDP由原先预期的5.7%降至5.6%，明年由4.4%降至4%。

高盛还预计，一些服务和非耐用品的支出到明年仍将低于疫情前水平，特別是如果向远程工作的转型令总体支出减少的话。

文：小平